Obrigação de hipoteca colateralizada vs. obrigação de título colateralizado

Tanto as obrigações hipotecárias colateralizadas (CMOs) quanto as obrigações de títulos colateralizados (CBOs) são semelhantes no sentido de que os investidores recebem pagamentos de um conjunto de ativos subjacentes. A diferença entre esses títulos está no tipo de ativo que fornece fluxo de caixa aos investidores.

O que é uma obrigação hipotecária colateralizada?

Um CMO é um tipo de título garantido por hipoteca (MBS) com pools separados de hipotecas de títulos pass-through que contêm diferentes classes de detentores e vencimentos (tranches). Quando as hipotecas subjacentes a um CMO são de baixa qualidade de crédito, como empréstimos subprime, ocorrerá sobrecolateralização.

Na sobrecolateralização, o emissor depositará mais garantias do que o necessário na tentativa de obter uma classificação de dívida melhor de uma agência de classificação de crédito. Uma classificação melhor é freqüentemente atribuída porque os investidores são protegidos (até certo ponto) de um certo nível de inadimplência nas hipotecas dentro do pool. Os reembolsos do principal das hipotecas são pagos aos investidores a taxas diversas, dependendo da tranche que o investidor comprar.

(Para mais informações, consulte Lucro da dívida hipotecária com MBS.)

O que é uma obrigação de título garantido?

Por outro lado, um CBO é um título de grau de investimento lastreado por um pool de títulos de dívida de baixo grau, como junk bonds, em vez de hipotecas. As CBOs são separadas em tranches com base em vários níveis de risco de crédito, em vez de diferentes prazos de vencimento.

Como os CMOs, os CBOs também podem aumentar suas classificações de crédito. No entanto, sua classificação de crédito é elevada para grau de investimento por meio da diversificação de várias qualidades de títulos, em vez de por meio de colateralização excessiva.