Analisando a estrutura de capital de uma empresa
Se você é um investidor em ações que gosta de empresas com bons fundamentos, é importante considerar um balanço patrimonial sólido ao buscar oportunidades de investimento. Usando três grandes tipos de medidas – capital de giro, desempenho de ativos e estrutura de capital – você pode avaliar a solidez do balanço patrimonial de uma empresa e, portanto, sua qualidade de investimento.
O uso criterioso de dívida e patrimônio líquido por uma empresa é um indicador-chave de um balanço patrimonial sólido. Uma estrutura de capital saudável que reflita um baixo nível de endividamento e um alto valor patrimonial é um sinal positivo da qualidade do investimento. O objetivo deste artigo é analisar o balanço patrimonial com base na estrutura de capital de uma empresa.
Principais vantagens
- A estrutura de capital refere-se ao mix de capital de uma empresa, que consiste em uma combinação de dívida e patrimônio líquido.
- O patrimônio líquido consiste nas ações ordinárias e preferenciais da empresa mais os lucros retidos.
- O que constitui dívida varia, mas normalmente inclui empréstimos de curto prazo, dívidas de longo prazo e uma parte do valor principal dos arrendamentos operacionais e ações preferenciais resgatáveis.
- Índices importantes para analisar a estrutura de capital incluem o índice de endividamento, o índice de dívida em relação ao patrimônio líquido e o índice de capitalização.
- As classificações que as agências de crédito fornecem sobre as empresas ajudam a avaliar a qualidade da estrutura de capital de uma empresa.
Terminologia de estrutura de capital
Estrutura Capital
A estrutura de capital descreve a combinação do capital de longo prazo de uma empresa, que consiste em uma combinação de dívida e patrimônio líquido. A estrutura de capital é um tipo de financiamento permanente que apóia o crescimento de uma empresa e os ativos relacionados. Expressa como uma fórmula, a estrutura de capital é igual às obrigações de dívida mais o patrimônio líquido total:
Você pode ouvir a estrutura de capital também chamada de “estrutura de capitalização” ou apenas “capitalização”.
Capital próprio
A parte do patrimônio líquido da relação dívida-patrimônio é mais fácil de definir. Em uma estrutura de capital, o patrimônio líquido consiste nas ações ordinárias e preferenciais da empresa mais os lucros retidos. Este é considerado capital investido e aparece na seção de patrimônio líquido do balanço patrimonial. O capital investido mais dívida compõe a estrutura de capital.
Dívida
Uma discussão sobre dívida é menos direta. A literatura de investimento freqüentemente iguala a dívida de uma empresa a seus passivos; no entanto, há uma distinção importante entre passivos operacionais e passivos de dívida. É este último que forma o componente de dívida da estrutura de capital, embora os analistas de pesquisa de investimento não concordem sobre o que constitui um passivo de dívida.
Muitos analistas definem o componente de dívida da estrutura de capital como uma dívida de longo prazo do balanço; no entanto, essa definição é muito simplista. Em vez disso, a parcela da dívida de uma estrutura de capital deve consistir em empréstimos de curto prazo (notas a pagar), dívidas de longo prazo e dois terços (regra prática) do valor principal dos arrendamentos operacionais e ações preferenciais resgatáveis.
Ao analisar o balanço patrimonial de uma empresa, os investidores experientes seriam sábios em usar esse número abrangente de dívida total.
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Índices aplicados à estrutura de capital
Em geral, os analistas usam três índices para avaliar a força da estrutura de capitalização de uma empresa. As duas primeiras são métricas populares: o índice de endividamento (dívida total em relação aos ativos totais) e o índice de endividamento em relação ao patrimônio líquido (D / E) (dívida total em relação ao patrimônio líquido total). No entanto, é um terceiro índice, o índice de capitalização – (dívida de longo prazo dividido por (dívida de longo prazo mais patrimônio líquido)) – que fornece informações importantes sobre a posição de capital de uma empresa.
Com o índice de endividamento, mais passivos significam menos patrimônio líquido e, portanto, indicam uma posição mais alavancada. O problema com essa medição é que ela é muito ampla em escopo e dá peso igual aos passivos operacionais e passivos de dívida.
A mesma crítica se aplica ao índice dívida / patrimônio líquido. Os passivos operacionais circulantes e não circulantes, principalmente o último, representam obrigações que ficarão com a empresa para sempre. Além disso, ao contrário da dívida, não há pagamentos fixos de principal ou juros vinculados aos passivos operacionais.
Por outro lado, o índice de capitalização compara o componente de dívida ao componente de patrimônio líquido da estrutura de capital de uma empresa; então, apresenta uma imagem mais verdadeira. Expresso em porcentagem, um número baixo indica um colchão de capital saudável, o que é sempre mais desejável do que uma alta porcentagem da dívida.
Relação ideal entre dívida e patrimônio líquido
Infelizmente, não existe uma proporção mágica de dívida em relação ao patrimônio líquido para usar como orientação. O que define uma combinação saudável de dívida e patrimônio varia de acordo com os setores envolvidos, linha de negócios e estágio de desenvolvimento da empresa.
No entanto, como é melhor os investidores colocarem seu dinheiro em empresas com balanços sólidos, faz sentido que o equilíbrio ideal geralmente reflita níveis mais baixos de dívida e níveis mais altos de patrimônio líquido.
Sobre Alavancagem
Em finanças, a dívida é um exemplo perfeito da proverbial espada de dois gumes. O uso astuto de alavancagem (dívida) é bom. Ele aumenta o número de recursos financeiros disponíveis para uma empresa para crescimento e expansão.
O excesso de dívidas não é apenas motivo de preocupação, mas também o pouco podem ser. Isso pode significar que a empresa está confiando demais em seu patrimônio e não está fazendo uso eficiente de seus ativos.
Com a alavancagem, a suposição é que a administração pode ganhar mais com os fundos emprestados do que pagaria em despesas de juros e taxas sobre esses fundos. No entanto, para carregar com sucesso uma grande quantidade de dívidas, uma empresa deve manter um histórico sólido de cumprimento de seus vários compromissos de empréstimos.
O problema com muita alavancagem
Uma empresa que está muito alavancada (dívidas demais em relação ao patrimônio) pode descobrir que, eventualmente, seus credores restringem sua liberdade de ação; ou pode experimentar diminuição da lucratividade como resultado do pagamento de altos custos de juros. Além disso, uma empresa pode ter problemas para cumprir suas obrigações operacionais e de dívida durante períodos de condições econômicas adversas.
Ou, se o setor empresarial for extremamente competitivo, as empresas concorrentes poderiam (e fazem) tirar proveito das empresas carregadas de dívidas ao se precipitarem para conquistar mais participação no mercado. Claro, o pior cenário poderia ser se uma empresa precisasse declarar falência.
Agências de classificação de crédito
Felizmente, porém, existem excelentes recursos que podem ajudar a determinar se uma empresa pode ser altamente alavancada. As principais agências de classificação de crédito são Moody’s, Standard & Poor’s (S&P), Duff & Phelps e Fitch. Essas entidades conduzem avaliações formais de risco da capacidade de uma empresa de pagar o principal e os juros das obrigações de dívida, principalmente de títulos e papéis comerciais.
Todas as classificações de agências de crédito se enquadram em uma de duas categorias: grau de investimento ou grau de não investimento.
As classificações de crédito de uma empresa dessas agências devem aparecer nas notas de rodapé de suas demonstrações financeiras. Portanto, como investidor, você deve ficar feliz em ver classificações de alta qualidade sobre a dívida de empresas que está considerando como oportunidades de investimento. Da mesma forma, deve ser cauteloso se vir classificações baixas nas empresas que está considerando.
The Bottom Line
A estrutura de capital de uma empresa constitui a mistura de patrimônio líquido e dívida em seu balanço patrimonial. Embora não haja um nível específico de cada um que determine o que é uma empresa saudável, níveis mais baixos de dívida e níveis de patrimônio líquido mais altos são preferidos.
Vários índices financeiros ajudam a analisar a estrutura de capital de uma empresa, o que torna mais fácil para investidores e analistas ver como uma empresa se compara a seus pares e, portanto, sua posição financeira em seu setor. As classificações fornecidas por agências de crédito também ajudam a esclarecer a estrutura de capital de uma empresa.