Bull Flattener
O que é um nivelador de touro?
Um nivelador de touro é um ambiente de taxa de rendimento em que as taxas de longo prazo estão diminuindo mais rapidamente do que as de curto prazo. Isso faz com que a curva de juros se aplaine conforme as taxas de curto e longo prazo começam a convergir.
PRINCIPAIS RECONHECIMENTOS
- Um nivelador de touro é um ambiente de taxa de rendimento em que as taxas de longo prazo estão diminuindo mais rapidamente do que as de curto prazo.
- No curto prazo, um nivelador de touro é um sinal de alta que geralmente é seguido por preços mais altos das ações e prosperidade econômica.
- No longo prazo, um nivelador de touro geralmente leva a retornos mais baixos para títulos e ações.
Como funciona um nivelador de touro
A curva de rendimento é um gráfico que representa os rendimentos de títulos de qualidade semelhante em relação aos seus vencimentos, variando do mais curto ao mais longo. As curvas de rendimento são normalmente construídas com títulos do Tesouro dos Estados Unidos. A curva de juros mostra os rendimentos de títulos com vencimentos que variam de 3 meses a 30 anos. Em um ambiente normal de taxa de juros, a curva se inclina para cima da esquerda para a direita. Os títulos com vencimentos de curto prazo geralmente têm rendimentos mais baixos do que os títulos com vencimentos de longo prazo, porque apresentam menor risco de taxa de juros.
Diferentes fatores influenciam as pontas curta e longa da curva de juros. A ponta curta da curva de juros com base nas taxas de juros de curto prazo é determinada pelas expectativas da política do Federal Reserve em relação às taxas. A ponta curta aumenta quando se espera que o Fed aumente as taxas e cai quando os investidores antecipam cortes nas taxas de juros. A ponta longa da curva de juros é influenciada por fatores como a perspectiva de inflação, a demanda dos investidores, o déficit orçamentário federal e o crescimento econômico previsto.
A curva de rendimento pode ficar mais inclinada ou achatada. Quando a curva de juros se inclina, o diferencial entre as taxas de juros de curto e longo prazo aumenta, fazendo com que a curva pareça mais inclinada. Uma curva de rendimento achatada, por outro lado, ocorre quando o diferencial entre as taxas de juros de longo e curto prazo dos títulos diminui. Um achatador pode ser um achatador de urso ou um achatador de touro.
Em um achatamento de touro, as taxas de juros de longo prazo caem mais rapidamente do que as de curto prazo, tornando a curva de juros mais plana. Quando a curva de rendimento se achatou como resultado do aumento mais rápido das taxas de juros de curto prazo do que as taxas de juros de longo prazo, é um achatamento de baixa. Essa mudança na curva de rendimento frequentemente precede o Fed elevar as taxas de juros de curto prazo, o que é baixista tanto para a economia quanto para o mercado de ações.
Vantagens de um achatador de touro
Um achatador de touro é visto como um indicador de alta para a economia. Isso poderia indicar que os investidores esperam que a inflação caia no longo prazo, levando a taxas de longo prazo comparativamente mais baixas. Se a previsão de inflação mais baixa de longo prazo se concretizar, o Fed terá mais espaço para reduzir as taxas de juros de curto prazo. Quando o Fed reduz as taxas de curto prazo, geralmente é considerado otimista tanto para a economia quanto para o mercado de ações. Um achatamento de touro também pode ocorrer à medida que mais investidores escolhem títulos de longo prazo em relação aos de curto prazo, o que eleva os preços dos títulos de longo prazo e reduz os rendimentos.
Um nivelador de touro é geralmente, mas nem sempre, seguido por ganhos no mercado de ações e crescimento na economia.
Desvantagens de um achatador de touro
Embora um achatador de touro geralmente seja otimista para a maior parte da economia no curto prazo, os efeitos de longo prazo são bem diferentes. Um achatador de touro é freqüentemente impulsionado por taxas de juros em queda, que aumentam diretamente os preços dos títulos e os retornos no curto prazo. No entanto, preços mais altos de títulos significam rendimentos mais baixos e retornos mais baixos para títulos no futuro. São precisamente esses retornos antecipados mais baixos para os títulos que levam os investidores ao mercado de ações. Isso aumenta os preços das ações no curto prazo, mas os preços das ações mais elevados significam rendimentos de dividendos mais baixos e retornos mais baixos para as ações no longo prazo.
Um nivelador de touro pode até ocorrer porque o crescimento esperado de longo prazo, ao invés da inflação, diminuiu. No entanto, isso é raro porque o crescimento econômico é muito mais estável e previsível do que a inflação.
Exemplo de um nivelador de touro
Quando os rendimentos dos títulos de longo prazo caem mais rapidamente do que as taxas de juros dos títulos de curto prazo, as taxas de juros começam a convergir em um ambiente de taxas normais. A convergência, por sua vez, nivela a curva de juros quando plotada em um gráfico. Suponha que os títulos do Tesouro de dois anos rendam 2,07% e os títulos do Tesouro de dez anos rendem 2,85% em 9 de fevereiro. Em 10 de março, os títulos do Tesouro de dois anos rendem 2,05%, enquanto os títulos do Tesouro de dez anos rendem 2,35%. A diferença passou de 78 pontos-base para 30 pontos-base, de modo que a curva de juros se achatou. O achatamento ocorreu porque a ponta longa, o Tesouro de dez anos, caiu 50 pontos base em comparação com a queda de 2 pontos base na ponta curta, o Tesouro de dois anos. As taxas de longo prazo caíram mais rapidamente do que as de curto prazo, então foi um achatamento de touro.