Oferta de confiança garantida por índice amplo (BISTRO)

O que é uma oferta de confiança garantida por índice amplo (BISTRO)?

Uma oferta de confiança garantida por índice amplo (BISTRO) é um nome de propriedade usado pelo JP Morgan para criar obrigações de dívida colateralizadas (CDOs) a partir de derivativos de crédito. Cerca de uma semana antes do Natal de 1997, o JP Morgan lançou a Broad Index Secured Trust Offers (BISTRO), uma emissão de títulos de $ 700 milhões referenciando um portfólio de mais de 300 créditos corporativos e de finanças públicas na Europa e América do Norte.

A estrutura do BISTROs permitiu que as instituições financeiras fizessem hedge contra o risco econômico ao mesmo tempo que liberavam capital regulatório. Essas ofertas foram as predecessoras dos produtos de dívida colateralizada sintética que mais tarde cresceram em popularidade. Acredita-se que esses produtos de dívida contribuíram para a crise financeira de 2007-2008.

Como funciona uma oferta de confiança garantida por índice amplo (BISTRO)

A oferta de confiança garantida de índice amplo (BISTRO) foi considerada um instrumento financeiro de referência na época de seu lançamento; foi considerado um dos primeiros  instrumentos de obrigação de dívida colateralizada sintética (CDO) já criado.

Cerca de uma semana antes do Natal de 1997, o JP Morgan lançou a Broad Index Secured Trust Offers (BISTRO), uma emissão de títulos de $ 700 milhões referenciando um portfólio de mais de 300 créditos corporativos e de finanças públicas na Europa e América do Norte.

Como tal, ajudou a transformar o setor bancário moderno. A indústria financeira havia usado swaps de moeda sintéticos – acordos para trocar obrigações de dívida e fluxo de caixa futuro em diferentes moedas e swaps de títulos e taxas de juros – desde o início dos anos 1980. A BISTRO representou uma evolução desta ideia. 

Em vez de trocar moeda ou renda de títulos, o JP Morgan propôs trocar o risco de inadimplência. As trocas seriam sintéticas ou simuladas artificialmente. O banco reuniria várias obrigações de dívida diferentes de empréstimos e títulos e, em seguida, permitiria que os investidores investissem em pacotes de swaps de inadimplência de crédito. A estrutura permitiu ao banco transferir o risco para os investidores e, ao mesmo tempo, gerar receita com a venda desse risco.

“A motivação geral para a BISTRO não era abrir um novo mercado ou vender algum produto ruim, mas para o JP Morgan proteger seu risco de crédito”, disse Bill Winters, ex-co-presidente-executivo do banco de investimentos do JP Morgan, ao Revisão do financiamento internacional em entrevista.“Foi extremamente eficaz em fazer isso. Também teve o efeito de gerar uma nova indústria. ”

As ofertas iniciais de fideicomisso com garantia de índice amplo chegaram ao mercado em dezembro de 1997 e referiam uma carteira subjacente de 307 empréstimos comerciais, bem como títulos corporativos e municipais. O Federal Reserve dos EUA permitiu que o JP Morgan garantisse capital regulatório para seus negócios BISTRO. Essas ofertas foram extremamente populares entre os investidores, e mais quatro ofertas de fideicomisso sintético amplo se seguiram ao longo dos 12 meses seguintes.

Criadas inicialmente como uma forma de o JP Morgan fazer hedge de seu risco de crédito, essas ofertas acabaram abrindo um grande novo mercado no setor financeiro. Após a introdução do BISTRO, outras instituições financeiras ofereceram produtos semelhantes e desenvolveram estruturas de cópia.

Consequências das ofertas de confiança garantida por índice amplo (BISTROs)

A introdução dos BISTROs foi considerada o início da era das obrigações de dívida colateralizadas sintéticas (CDOs), que usavam derivativos de crédito para transferir o risco de crédito em uma carteira. O mercado de CDOs sintéticos cresceu substancialmente no início, passando de US $ 10 bilhões em 2000 para US $ 105 bilhões em 2007.

Algumas instituições financeiras começaram a criar CDOs sintéticos que incluíam ativos imobiliários um tanto duvidosos – como hipotecas subprime – em seus pools de referência subjacentes. Na esteira da crise financeira de 2007-2008, os especialistas argumentaram que, ao permitir que os bancos transferissem o risco, os CDOs sintéticos contribuíram para o crash financeiro.

A estrutura da BISTROs continua sendo uma das invenções do mercado de capitais mais controversas já criadas. Ao mesmo tempo, é considerado