Brady Bonds
O que são títulos Brady?
Os títulos Brady são títulos de dívida soberana, denominados em dólares americanos (USD), emitidos por países em desenvolvimento e lastreados em títulos do Tesouro dos Estados Unidos.
Principais vantagens
- Os títulos Brady são títulos de dívida soberana, denominados em dólares americanos (USD), emitidos por países em desenvolvimento e lastreados em títulos do Tesouro dos Estados Unidos.
- Os bônus Brady foram anunciados pela primeira vez em 1989 como parte do plano Brady, nomeado em homenagem ao então secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Nicholas Brady, que foi introduzido para ajudar a reestruturar a dívida dos países em desenvolvimento.
- Os títulos Brady incentivam os investimentos e garantem aos detentores de títulos pagamentos pontuais de juros e principal, uma vez que são garantidos pela compra de títulos do Tesouro dos EUA.
Entendendo Brady Bonds
As obrigações Brady são alguns dos títulos de mercados emergentes mais líquidos. Os títulos têm o nome do ex-secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Nicholas Brady, que patrocinou o esforço de reestruturação da dívida de mercados emergentes, principalmente, de países latino-americanos. Os movimentos dos preços dos títulos Brady fornecem uma indicação precisa do sentimento do mercado em relação aos países em desenvolvimento.
Os títulos Brady foram introduzidos em 1989, depois que muitos países latino-americanos não pagaram suas dívidas. A ideia por trás dos títulos era permitir que os bancos comerciais trocassem seus direitos sobre os países em desenvolvimento por instrumentos negociáveis, permitindo-lhes retirar dívidas inadimplentes de seus balanços e substituí-las por um título emitido pelo mesmo credor. Como o banco troca um empréstimo inadimplente por um título adimplente, a responsabilidade do governo devedor passa a ser o pagamento do título, em vez do empréstimo bancário. Isso reduziu o risco de concentração para esses bancos.
O programa, conhecido como Plano Brady, previa que os Estados Unidos e agências multilaterais de crédito, como o Fundo Monetário Internacional (FMI) e o Banco Mundial, cooperassem com os credores dos bancos comerciais na reestruturação e redução da dívida dos países em desenvolvimento que estavam buscando ajustes estruturais e programas econômicos apoiados por essas agências. O processo de criação de títulos Brady envolveu a conversão de empréstimos inadimplentes em títulos com títulos de cupom zero do Tesouro dos EUA como garantia.
Os títulos Brady foram nomeados em homenagem a Nicholas Brady, o ex-secretário do Tesouro dos EUA – sob os presidentes Ronald Reagan e George HW Bush – que liderou o esforço para reestruturar a dívida dos mercados emergentes.
Mecanismo de Brady Bonds
Os títulos Brady são principalmente denominados em dólares americanos. No entanto, existem pequenas questões em outras moedas, incluindo marcos alemães, francos franceses e suíços, florins holandeses, ienes japoneses, dólares canadenses e libras esterlinas britânicas. Os vencimentos de longo prazo dos títulos Brady os tornam veículos atraentes para lucrar com a redução dos spreads.
Além disso, o pagamento dos títulos é garantido pela compra de títulos do Tesouro dos Estados Unidos, incentivando os investimentos e garantindo aos detentores dos títulos o pagamento pontual de juros e principal. Os títulos Brady são garantidos por um montante igual de títulos do Tesouro de cupom zero de 30 anos.
Os países emissores compram do Tesouro dos EUA obrigações de cupom zero com vencimento correspondente ao vencimento de cada título Brady. Os títulos de cupom zero são mantidos em custódia no Federal Reserve até o vencimento do título, momento em que os cupons zero são vendidos para fazer os pagamentos do principal. Em caso de inadimplência, o obrigacionista receberá a garantia principal na data de vencimento.
Risco de investimento em títulos Brady
Embora os títulos Brady tenham algumas características que os tornam atraentes para investidores interessados em dívidas de mercados emergentes, eles também expõem os investidores ao risco de taxa de juros, risco soberano e risco de crédito.
- O risco da taxa de juros é enfrentado por todos os investidores em títulos. Uma vez que existe uma relação inversa entre as taxas de juros e os preços dos títulos, os investidores em renda fixa estão expostos ao risco de que as taxas de juros vigentes nos mercados subam, levando a uma queda no valor de seus títulos.
- O risco soberano é maior para a dívida emitida por países de países em desenvolvimento ou emergentes, visto que esses países têm fatores políticos, sociais e econômicos instáveis em termos de inflação, taxas de juros, taxas de câmbio e estatísticas de desemprego.
- O risco de crédito é inerente aos títulos de mercados emergentes, uma vez que a maioria não será classificada como grau de investimento. Os títulos Brady são classificados como instrumentos de dívida especulativos. Os investidores estão expostos ao risco de o país emissor não cumprir suas obrigações de crédito – os pagamentos de juros e principal do título.
Em vista desses riscos, os títulos de dívida de mercados emergentes geralmente oferecem aos investidores uma taxa de retorno potencialmente mais alta do que a disponível em títulos de grau de investimento emitidos por empresas norte-americanas. Além do rendimento mais alto dos títulos Brady, a expectativa de que a qualidade de crédito do país emissor melhore é um fundamento lógico que os investidores usam ao comprar esses títulos.
Embora atraiam alguns participantes do mercado interessados em dívidas de mercados emergentes, os títulos Brady também são arriscados, pois expõem os investidores ao risco de taxa de juros, risco soberano e risco de crédito.
Exemplo de Brady Bonds
O México foi o primeiro país a reestruturar sua dívida com o Plano Brady. Outros países seguiram em breve, incluindo:
- Argentina
- Brasil
- Bulgária
- Costa Rica
- Costa do Marfim
- A República Dominicana
- Equador
- Jordânia
- Nigéria
- Panamá
- Peru
- As Filipinas
- Polônia
- Rússia
- Uruguai
- Venezuela
- Vietnã
O sucesso desses títulos na reestruturação e redução da dívida dos países participantes foi variado em todos os setores. Por exemplo, em 1999, o Equador deixou de pagar seus títulos Brady, mas o México retirou sua dívida de títulos Brady completamente em 2003.