Troca de títulos
O que é uma troca de títulos?
Uma troca de títulos consiste na venda de um instrumento de dívida e na utilização dos recursos para comprar outro instrumento de dívida. Os investidores realizam swap de títulos com o objetivo de melhorar suas posições financeiras dentro de uma carteira de renda fixa.
Por exemplo, a troca de títulos pode reduzir o passivo fiscal de um investidor, dar a ele um rendimento mais alto, alterar a duração de uma carteira ou ajudar um investidor a diversificar sua carteira para reduzir o risco.
Principais vantagens
- Uma troca de títulos ocorre quando o produto da venda de um instrumento de dívida é usado para subsequentemente comprar outro instrumento de dívida.
- Os swaps de títulos podem ser usados para obter benefícios fiscais, conhecidos como swap fiscal; ou então ser usado para tirar vantagem das mudanças nas condições de mercado.
- Os swaps de títulos também podem ser usados para encurtar ou estender os vencimentos ou a duração de um título ou melhorar a qualidade de crédito de uma carteira de renda fixa.
- Os investidores devem ter cuidado para evitar a lavagem das vendas durante esse tipo de transação.
Como funciona uma troca de títulos
Quando um investidor se envolve em um swap de títulos, ele está simplesmente substituindo um título em sua carteira por outro título usando os resultados da venda do título mantido por mais tempo. Existem vários motivos pelos quais um investidor troca títulos, um dos quais é para obter benefícios fiscais. Para fazer isso, um portador de títulos trocará títulos perto do final do ano, assumindo uma perda na venda de um título depreciado e usando essa perda para compensar os ganhos de capital em suas declarações fiscais. Essa estratégia de swap de títulos é conhecida como swap fiscal.
Um investidor pode reduzir seu passivo fiscal cancelando as perdas no título que vendeu, desde que não compre um título quase idêntico 30 dias antes ou depois da transação. Isso é conhecido como regra de venda livre. Geralmente, uma venda simples pode ser evitada garantindo que duas das três características a seguir do título sejam diferentes: emissor, cupom e vencimento.
Considerações Especiais
Um investidor também pode trocar títulos para tirar proveito das mudanças nas condições de mercado. Existe uma relação inversa entre as taxas de juros e o preço dos títulos. Se as taxas de juros nos mercados caírem, o valor do título mantido pelo investidor aumentará e talvez seja negociado com prêmio. O detentor do título pode obter um ganho de capital vendendo esse título por um prêmio e transferindo o produto para outra emissão adequada com rendimento semelhante e com preço mais próximo ao par.
Se as taxas de juros prevalecentes na economia estiverem subindo, o valor do título de um investidor estará se movendo na direção oposta. Para tirar proveito das taxas mais altas, um investidor poderia vender seus títulos com cupom mais baixo e, simultaneamente, comprar um título com uma taxa de cupom que corresponda às taxas de juros mais altas do mercado. Nesse caso, o título mantido na carteira pode ser vendido com prejuízo, pois seu valor pode ser inferior ao preço de compra original, mas o investidor pode potencialmente obter um melhor retorno com o título recém-adquirido. Além disso, um título com um pagamento de juros mais alto aumenta o rendimento e a receita anual de juros do investidor.
Se houver expectativa de que as taxas de juros aumentem, um investidor pode trocar seu título existente por um de prazo mais curto, pois os títulos de prazo mais curto são menos sensíveis a mudanças nas taxas de juros e devem flutuar menos em valor. Essa estratégia é discutida em mais detalhes a seguir.
Outros tipos de troca de títulos
Mudança dos Termos de Maturidade
Os swaps de títulos também são feitos para encurtar ou estender os vencimentos de um título de dívida. Esse tipo de swap de títulos é conhecido como swap de vencimento. Nesse caso, um investidor com um título com um ano restante para o vencimento pode trocá-lo por um título com cinco anos restantes para o vencimento. Se houver previsão de queda das taxas de juros, os investidores normalmente estendem a duração ou o vencimento de suas participações, uma vez que os títulos com maior duração e prazos mais longos são mais sensíveis às mudanças nas taxas de juros.
Portanto, espera-se que os títulos de longo prazo aumentem mais do que os de curto prazo quando as taxas de juros caem. Além disso, a venda de um título de prazo mais curto e a compra de um título de prazo mais longo proporcionam maior rendimento ou renda à medida que o investidor se move ao longo da curva de rendimento. Por outro lado, vender um título de prazo mais longo e trocá-lo por um de prazo mais curto reduz a sensibilidade ao preço se as taxas de juros aumentarem.
Qualidade de crédito de troca
A troca de títulos para melhorar a qualidade ocorre quando um investidor vende um título com uma classificação de crédito mais baixa por um semelhante com uma classificação de crédito mais alta. A troca por qualidade torna-se especialmente atraente para investidores que estão preocupados com uma potencial desaceleração em um setor de mercado específico ou na economia em geral, já que isso poderia impactar negativamente os títulos de dívida com classificações de crédito mais baixas.
Trocar para um título com classificação mais alta, por exemplo, de um título Baa para um Aa, pode ser uma maneira relativamente fácil de ganhar maior confiança de que os investidores em títulos terão maior probabilidade de serem reembolsados, em troca de um rendimento menor.