Opção de títulos
O que é uma opção de títulos?
Uma opção de título é um contrato de opção em que o ativo subjacente é um título. Como todos os contratos de opção padrão, um investidor pode assumir muitas posições especulativas por meio de opções de compra ou venda de títulos. Em geral, todos os tipos de opções, incluindo opções de títulos, são produtos derivados que permitem aos investidores fazer apostas especulativas na direção dos preços dos ativos subjacentes ou fazer hedge de certos riscos de ativos dentro de uma carteira.
Principais vantagens
- Uma opção de título é um contrato de opção com um título como ativo subjacente.
- Os indivíduos podem comprar ou vender algumas opções de compra ou venda de títulos no mercado secundário, embora os derivativos de opções de títulos sejam muito mais limitados em escopo do que ações ou outros tipos de contratos de opções.
- Os emissores de títulos também incorporam opções de compra ou venda de títulos nas cláusulas dos contratos de títulos.
Compreendendo as opções de títulos
Para entender as opções de títulos, é útil primeiro entender alguns princípios básicos de opções. As opções vêm em duas formas: opções de compra ou opções de venda. Uma opção de compra dá ao detentor o direito de comprar um ativo subjacente a um preço específico. Uma opção de venda dá ao detentor o direito de vender um ativo subjacente a um preço específico. A maioria das opções será americana, o que permite ao detentor da opção exercer a qualquer momento até a data de vencimento. Existem opções europeias que exigem que o investidor exerça apenas na data de expiração.
Os participantes do mercado usam opções de títulos para obter vários resultados para suas carteiras. Os hedgers podem usar opções de títulos para proteger uma carteira de títulos existente contra movimentos adversos das taxas de juros. Os especuladores negociam opções de títulos na esperança de lucrar com movimentos favoráveis de curto prazo nos preços. Os arbitradores usam opções de títulos para lucrar com as discrepâncias de preço das opções ou, como especuladores, procuram identificar erros de precificação favoráveis no mercado de títulos.
Riscos de opção
As opções podem criar vários riscos, dependendo do posicionamento do investidor, portanto, pode ser importante entender o valor em risco de cada contrato de opção por meio de diagramas de payoff. Como acontece com todas as opções, o titular do contrato não é obrigado a exercer. No entanto, o não exercício resultará na perda do valor de compra do contrato e taxas. Assim, a combinação do valor de compra e das taxas cria o nível de equilíbrio de uma opção. Para todas as opções, os investidores que comprarem uma opção de compra ou de venda terão uma perda máxima igual ao valor de compra da opção.
Vender uma opção de compra ou venda cria um potencial de perda ilimitado. O vendedor de uma opção é obrigado a cumprir a sua posição no momento do exercício do titular do contrato. Portanto, o comprador e o vendedor esperam dois resultados totalmente diferentes. Quando um ativo sobe com uma opção de compra sobre ele, o ganho do titular da opção de compra é igual à perda do vendedor da opção de compra. Quando um ativo cai com uma opção de venda sobre ele, o ganho do detentor da opção de venda é igual à perda do vendedor da opção de venda. As opções de compra têm potencial ilimitado de ganho para o comprador quando o preço de um ativo aumenta e potencial ilimitado de perda para o vendedor que deve entregar o título. Com uma opção de venda, o comprador pode obter o valor total do ativo subjacente se seu valor cair para zero, colocando o valor total em risco para o vendedor (excluindo taxas).
Vender uma opção de compra ou venda de título pode ter riscos ilimitados de perda.
Opções de títulos negociáveis
Ao contrário das ações, as opções de títulos são menos facilmente encontradas em mercados secundários. A maioria das opções de títulos existentes serão negociadas no balcão. As opções de títulos do mercado secundário estão disponíveis em títulos do Tesouro dos EUA. Além disso, os investidores devem olhar para as opções de fundos negociados em bolsa de títulos (ETFs).
Muitas opções de títulos estão incorporadas. Isso significa que eles vêm com um título e podem ser exercidos a pedido do emissor ou do investidor, dependendo da cláusula de opção de título embutido.
Opção de compra de títulos
Uma opção de compra de títulos é um contrato que dá ao detentor o direito de comprar um título em uma data específica por um preço predeterminado. Um comprador de uma opção de compra de títulos no mercado secundário espera uma queda nas taxas de juros e um aumento nos preços dos títulos. Se as taxas de juros caírem, o investidor pode exercer seus direitos de comprar os títulos. (Lembre-se de que há uma relação inversa entre os preços dos títulos e as taxas de juros – os preços aumentam quando as taxas de juros caem e vice-versa.)
Por exemplo, considere um investidor que compra uma opção de compra de títulos com um preço de exercício de $ 950. O valor nominal do título de garantia subjacente é $ 1.000. Se, ao longo da vigência do contrato, as taxas de juros caírem, elevando o valor do título para $ 1.050, o detentor da opção exercerá seu direito de comprar o título por $ 950. Por outro lado, se as taxas de juros tivessem aumentado, empurrando para baixo o valor do título abaixo do preço de exercício, o comprador provavelmente escolheria deixar a opção do título expirar.
Opção de venda de títulos
O comprador de uma opção de venda de títulos espera um aumento nas taxas de juros e uma redução nos preços dos títulos. Uma opção de venda dá ao comprador o direito de vender um título ao preço de exercício do contrato. Por exemplo, um investidor adquire uma opção de venda de título com um preço de exercício de $ 950. O valor nominal do título de garantia subjacente é $ 1.000. Se, como esperado, as taxas de juros aumentarem e o preço do título cair para $ 930, o comprador da opção de venda exercerá seu direito de vender seu título ao preço de exercício de $ 950. Se ocorrer um evento econômico em que as taxas diminuam e os preços aumentem além de $ 950, o detentor da opção de venda do título deixará o contrato expirar, pois é melhor vender o título pelo preço de mercado mais alto.
Opções incorporadas em títulos
As opções de compra e venda de títulos também são usadas para se referir às características de opção de alguns títulos. Um título resgatável tem uma opção de resgate embutida que dá ao emissor o direito de “resgatar” ou recomprar seus títulos existentes antes do vencimento, quando as taxas de juros caem. O detentor do título vendeu, com efeito, uma opção de compra ao emissor. Um título com opção de venda tem uma opção de venda que dá aos detentores o direito de “colocar” ou vender o título de volta ao emissor a um preço especificado antes do vencimento.
Outro título com uma opção embutida é o título conversível. Um título conversível tem uma opção que permite ao detentor exigir a conversão de títulos em ações do emissor a um preço predeterminado em um determinado período de tempo no futuro.
Preço de opções de títulos
Existem aproximadamente dois modelos principais usados em opções de títulos de preços. Esses modelos incluem o modelo Black-Derman-Toy e o modelo preto. As variáveis usadas em ambos são basicamente as mesmas. As principais variáveis envolvidas na precificação de opções de títulos incluem o preço à vista, o preço futuro, a volatilidade, o tempo até o vencimento e as taxas de juros.