Pássaro na mão
O que é o pássaro na mão?
O pássaro em questão é uma teoria que diz que os investidores preferem dividendos de investimentos em ações a ganhos de capital potenciais devido à incerteza inerente associada aos ganhos de capital. Com base no ditado, “um pássaro na mão vale dois voando”, a teoria do pássaro na mão afirma que os investidores preferem a certeza do pagamento de dividendos à possibilidade de ganhos de capital futuros substancialmente maiores.
Principais vantagens
- A teoria do pássaro na mão diz que os investidores preferem dividendos em ações a ganhos de capital potenciais devido à incerteza dos ganhos de capital.
- A teoria foi desenvolvida como um contraponto à teoria da irrelevância dos dividendos Modigliani-Miller, que afirma que os investidores não se importam de onde vêm seus retornos.
- O investimento em ganhos de capital representa o lado “dois voando” do ditado “um pássaro na mão vale dois voando”.
Compreendendo o pássaro nas mãos
Myron Gordon e John Lintner desenvolveram a teoria do pássaro na mão como um contraponto à teoria da irrelevância dos dividendos de Modigliani-Miller. A teoria da irrelevância dos dividendos sustenta que os investidores são indiferentes ao fato de seus retornos de manter ações advirem de dividendos ou ganhos de capital. De acordo com a teoria bird-in-hand, ações com alto pagamento de dividendos são procuradas pelos investidores e, conseqüentemente, comandam um preço de mercado mais alto.
Os investidores que subscrevem a teoria do pássaro na mão acreditam que os dividendos são mais certos do que os ganhos de capital.
Bird in Hand vs. Investimento de Ganhos de Capital
O investimento em ganhos de capital baseia-se principalmente em conjecturas. Um investidor pode obter uma vantagem em ganhos de capital conduzindo extensas pesquisas sobre a empresa, o mercado e macroeconômicas. No entanto, em última análise, o desempenho de uma ação depende de uma série de fatores que estão fora do controle do investidor.
Por esse motivo, o investimento em ganhos de capital representa o lado “dois no mato” do ditado. Os investidores perseguem os ganhos de capital porque existe a possibilidade de que esses ganhos sejam grandes, mas é igualmente possível que os ganhos de capital possam ser inexistentes ou, pior, negativos.
Índices amplos do mercado de ações, como o Dow Jones Industrial Average (DJIA) e o Standard & Poor’s (S&P) 500, têm retornos anuais médios de até 10% no longo prazo. É difícil encontrar dividendos tão altos. Mesmo as ações em setores notoriamente com altos dividendos, como serviços públicos e telecomunicações, tendem a chegar a 5%. No entanto, se uma empresa tem pago um rendimento de dividendos de, por exemplo, 5% por muitos anos, é mais provável que receba esse retorno em um determinado ano do que ganhe 10% em ganhos de capital.
Durante anos como 2001 e 2008, os índices gerais do mercado de ações registraram grandes perdas, apesar da tendência de alta no longo prazo. Em anos semelhantes, a receita de dividendos é mais confiável e segura; portanto, esses anos mais estáveis estão associados à teoria do pássaro na mão.
Desvantagens do pássaro na mão
O lendário investidor Warren Buffett certa vez opinou que, quando se trata de investir, o que é confortável raramente é lucrativo. Investir em dividendos a 5% ao ano oferece retornos e segurança quase garantidos. No entanto, a longo prazo, o investidor puro em dividendos ganha muito menos dinheiro do que o investidor puro em ganhos de capital. Além disso, durante alguns anos, como no final da década de 1970, a receita de dividendos, embora segura e confortável, foi insuficiente até mesmo para acompanhar a inflação.
Exemplo de pássaro na mão
Como uma ação que paga dividendos, a Coca-Cola ( pagar dividendos trimestrais regulares a partir da década de 1920. Além disso, a empresa aumentou esses pagamentos todos os anos nos últimos 56 anos.