Achatador de urso
O que significa Bear Flattener?
Bear flattener refere-se à convergência das taxas de juros ao longo da curva de rendimento à medida que as taxas de curto prazo sobem mais rápido do que as de longo prazo e é visto como um prenúncio de uma contração econômica.
Principais vantagens
- Bear flattener refere-se à convergência das taxas de juros ao longo da curva de rendimentos à medida que as taxas de curto prazo sobem mais rápido do que as de longo prazo e é visto como um prenúncio de uma contração econômica.
- Um achatamento de baixa faz com que a curva de rendimento se aplaine, à medida que as taxas de curto prazo começam a subir em antecipação ao Federal Reserve (FED) iniciar uma política monetária restritiva.
- O achatamento do urso é visto como um fator negativo para o mercado de ações.
Compreendendo o achatador de urso
Um achatamento de baixa faz com que a curva de rendimento se aplaine, à medida que as taxas de curto prazo começam a subir em antecipação ao Federal Reserve (FED) iniciar uma política monetária restritiva. A curva de rendimento é uma representação em um gráfico que traça os rendimentos de títulos de qualidade semelhante em relação aos seus vencimentos, variando do mais curto ao mais longo. Os ciclos de maturação variam de três meses a 30 anos.
Em um ambiente de taxa de juros normal, a curva se inclina para cima, da esquerda para a direita, indicando uma curva de rendimento normal, na qual títulos com vencimentos de curto prazo produzem rendimentos mais baixos do que títulos com vencimentos de longo prazo. A ponta curta da curva de rendimentos com base nas taxas de juros de curto prazo é influenciada pelas mudanças esperadas na política do FED. Pontualmente, a curva sobe quando se espera que o FED aumente as taxas, e cai quando as taxas de juros provavelmente serão reduzidas. A ponta longa da curva de rendimentos é influenciada por fatores como a perspectiva de inflação, demanda dos investidores e crescimento econômico.
As mudanças nas taxas de juros de curto ou longo prazo desencadeiam uma inclinação ou um achatamento da curva de rendimentos. A inclinação ocorre quando a diferença entre os rendimentos de curto e longo prazo aumenta. Isso tende a ocorrer quando as taxas de juros dos títulos de longo prazo estão subindo mais rapidamente do que as taxas dos títulos de curto prazo. Se a curva está se achatando, o spread entre as taxas de longo e curto prazo está se estreitando.
Um achatador pode ser um achatador de touro ou um achatador de urso. Um achatador de touro é observado quando as taxas de longo prazo estão diminuindo a uma taxa mais rápida do que as taxas de curto prazo. A mudança na curva de juros muitas vezes precede a redução das taxas de juros de curto prazo do FED, o que geralmente sinaliza que eles querem estimular a economia e é um fator positivo para os mercados de ações.
Por outro lado, quando as taxas de curto prazo estão subindo mais rapidamente do que as de longo prazo, um nivelador de baixa logo segue e é visto como um fator negativo para o mercado de ações. Normalmente, as taxas de curto prazo aumentam quando o mercado espera que o FED comece a apertar para conter as crescentes forças da inflação. Por exemplo, em 9 de fevereiro de 2018, o rendimento de uma nota do Tesouro de três meses era de 1,55% e o rendimento de uma nota de sete anos era de 2,72%. O spread durante esse período foi de 117 pontos base (2,72% -1,55%). Em abril, o rendimento das notas de três meses disparou para 2,05%, enquanto os rendimentos das notas de sete anos subiram modestamente para 2,80%. O spread menor de 75 pontos base gerou uma curva de rendimento mais plana.
Os investidores em títulos se esforçam para lucrar com as mudanças nas taxas de juros e nas formas das curvas de rendimento.
De um modo geral, uma curva de achatamento sinaliza uma economia baixista, em grande detrimento dos bancos, à medida que seus custos de captação aumentam. Além disso, as taxas de juros mais altas em títulos de curto prazo tendem a produzir retornos mais elevados do que as ações. O aumento das taxas deprime os preços dos títulos de curto prazo, o que aumenta rapidamente seus rendimentos no curto prazo, em relação aos títulos de longo prazo. Nesse clima econômico, os investidores geralmente vendem suas ações e reinvestem o produto no mercado de títulos.