Balanço: analisando o patrimônio líquido
A cada ano, por quase meio século, a Berkshire Hathaway ( recomprar ações da Berkshire, deixando um aumento de US $ 22,8 bilhões no patrimônio líquido que a empresa reteve.
Em 50 anos, o patrimônio líquido da empresa, ou valor contábil, cresceu quase 20% ao ano.2 A seguir, discutimos como a análise do patrimônio líquido ou do patrimônio líquido está entre os exercícios mais importantes para investidores e acionistas.
Principais vantagens
- A análise do patrimônio líquido ou dos acionistas é um dos exercícios mais importantes para investidores e acionistas.
- Em 50 anos, o patrimônio líquido da Berkshire Hathaway, ou valor contábil, cresceu quase 20% ao ano.
- A análise do patrimônio líquido deve ser feita no contexto de outras ferramentas, como a análise dos ativos e passivos do balanço (cuja diferença representa o valor contábil).
O que as seções de patrimônio líquido dos principais proprietários dizem ao investidor?
O crescimento do valor contábil da Berkshire Hathaway ao longo do tempo tem sido relativamente fácil de medir. Este número é relativamente claro porque Warren Buffett, presidente e CEO da empresa, raramente recompra ações ou emite ações adicionais e nunca pagou dividendos.
Por esse motivo, seu crescimento em valor contábil é um indicador relativamente bom dos retornos que os acionistas obtiveram ao longo da história da empresa. No final de 2012, o patrimônio líquido total da empresa cresceu para US $ 191,6 bilhões e consistia principalmente em lucros retidos, que aumentaram para US $ 124,3 bilhões. Esse valor é simplesmente o lucro que foi reinvestido no negócio ao longo dos anos.
Seção de patrimônio líquido da Berkshire Hathaway 2012
Olhando para a tabela da seção de ações acima, os analistas precisam se familiarizar com alguns itens de linha:
Ação ordinaria
As ações ordinárias têm se mantido estáveis em $ 8 milhões e representam a quantia provável originalmente emitida quando a encarnação atual da Berkshire Hathaway foi formada em 1977. Este valor nominal de $ 8 milhões é principalmente para fins legais e de emissão e é definido como muito baixo valor inicial que é inicialmente registrado nos livros.
Capital em excesso do valor nominal
O capital acima do valor nominal também é conhecido como capital integralizado. Este número representa o valor nominal superestimado do prêmio (US $ 8 milhões) pelo qual as ações originais foram emitidas. No sentido literal, ele realmente representa o capital “integralizado” pelos investidores iniciais ou capital contribuído pelos proprietários. Isso vem principalmente na forma de ações ordinárias, mas também pode incluir outros títulos relacionados, como ações preferenciais ou ações preferenciais. Também muda com o tempo, à medida que novas ações são emitidas, por exemplo, para adquirir participações em outros negócios.
Outros rendimentos abrangentes acumulados (AOCI)
Outros resultados abrangentes acumulados (AOCI) são dignos de sua própria análise e são um item de linha muito perspicaz que é melhor visto como uma visão mais ampla do lucro líquido relatado na demonstração de resultados. Representa o lucro líquido mais outros resultados abrangentes. Portanto, isso cobre itens que não fluem diretamente através da demonstração de resultados. Por exemplo, para empresas financeiras como a Berkshire, que possuem grandes operações de seguros, a AOCI fornece detalhes sobre ganhos e perdas não realizados na carteira de investimentos. O impacto dos planos de aposentadoria corporativos também é abordado nesta seção, bem como as flutuações da moeda estrangeira. Para a Berkshire, a AOCI era de US $ 27,5 bilhões em 2012 – ou mais de 14% do patrimônio líquido.
Ações em tesouraria
Ações em tesouraria refletem as ações de uma empresa que ela comprou de volta ou recomprou em mercados secundários. Por esse motivo, também é conhecido como conta de contrapartida porque reduz o patrimônio líquido declarado. Como mencionamos, a Berkshire não compra de volta suas próprias ações com frequência, mas, ao longo de sua história, comprou US $ 1,4 bilhão de suas próprias ações.
Interesses Não Controladores
A categoria final na demonstração do patrimônio líquido de seus proprietários são as participações não controladoras, que representam a participação da Berkshire em outras empresas nas quais ela não tem o controle acionário. No entanto, eles têm valor e são um componente-chave do valor contábil.
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Declaração de mudanças no patrimônio líquido
Outra demonstração financeira perspicaz em que os investidores não confiam o suficiente é a das mudanças no patrimônio líquido. Como o nome indica, permite que os acionistas vejam como o patrimônio líquido mudou ao longo do tempo.
Para a Berkshire, sua declaração de 2012 remonta a três anos. Diz que a Berkshire emitiu ações ordinárias que aumentaram o capital integralizado, que a AOCI cresceu mais de US $ 10 bilhões devido à valorização do investimento e que os lucros retidos aumentaram à medida que os lucros eram retidos. Ações em tesouraria foram adquiridas nos últimos dois anos, assim como participações minoritárias em outras empresas.
Itens de linha de patrimônio líquido menos comuns
Itens menos comuns são refletidos no valor contábil. Por exemplo, a conta de saque é usada para negócios que não são incorporados ou negociados publicamente. A conta de saque rastreia todo o dinheiro que um empresário retira do negócio. Se a empresa tiver vários sócios, cada um deles recebe sua própria conta de saque.
As empresas privadas também podem ter planos de propriedade de ações para funcionários (ESOP) que emitem ações para os funcionários. Empréstimos para ESOPs, como para financiá-los inicialmente, representam uma conta de contrapartida e reduzem o valor do patrimônio líquido.
Itens importantes a serem observados ao analisar o setor de patrimônio líquido
Analisar e acompanhar o crescimento de uma empresa em valor contábil ao longo do tempo é um exercício valioso, especialmente para empresas estáveis como a Berkshire Hathaway. Basicamente, investiga quão bem (ou quão mal) uma empresa está administrando o capital que os acionistas investiram na empresa.
No entanto, é importante observar que isso considera o custo contábil e histórico, não o valor de mercado. O valor de mercado se reflete no desempenho do preço das ações de uma empresa ao longo do tempo. No longo prazo, deve se assemelhar ao crescimento do valor contábil, como aconteceu com a Berkshire.
Warren Buffett detalhou que o crescimento do valor contábil tem sido uma medida conservadora. Isso ocorre porque os lucros da Berkshire são tributados ao longo do tempo – os acionistas podem e têm possuído as ações por muitos anos, evitando impostos à medida que aumentam os ganhos não realizados de longo prazo. Mas pode haver diferenças significativas no curto prazo.
A análise do patrimônio líquido tangível também tem grande valor. Isso elimina o valor do goodwill e de outros ativos intangíveis do balanço. O livro tangível tem como objetivo analisar mais de perto o valor para uma empresa se ela fosse liquidada e os resultados fossem pagos aos acionistas.
O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) é outro fator importante para determinar se uma empresa está fazendo seu trabalho para os acionistas. Um ROE em dois dígitos basicamente indica que uma empresa está administrando bem o capital dos acionistas. Quanto mais alto, melhor. Abaixo está uma visão geral do ROE da Berkshire para demonstrar que ele se compara bem ao setor de seguros, mas não tão bem em comparação ao setor financeiro.
The Bottom Line
A análise do patrimônio líquido é uma ferramenta analítica importante, mas deve ser feita no contexto de outras ferramentas, como a análise dos ativos e passivos do balanço (cuja diferença representa o valor contábil). Também é necessário examinar os demonstrativos de receita e fluxo de caixa para uma análise abrangente dos fundamentos de uma empresa.