Vida média

O que é vida média?

A vida média é o tempo que se espera que o principal de uma emissão de dívida permaneça em aberto. A vida média não leva em consideração o pagamento de juros, mas apenas os pagamentos do principal feitos sobre o empréstimo ou título. Em empréstimos, hipotecas e títulos, a vida média é o período médio de tempo antes que a dívida seja paga por meio de amortização ou pagamentos de fundo de amortização.

Os investidores e analistas usam o cálculo da vida média para medir o risco associado à amortização de títulos, empréstimos e títulos lastreados em hipotecas. O cálculo dá aos investidores uma ideia da rapidez com que podem esperar retornos e fornece uma métrica útil para comparar opções de investimento. Em geral, a maioria dos investidores escolherá receber seus retornos financeiros mais cedo e, portanto, escolherá o investimento com a vida média mais curta.

Compreendendo a vida média

Também chamada de vencimento médio ponderado e vida média ponderada, a vida média é calculada para determinar quanto tempo levará para pagar o principal em aberto de uma emissão de dívida, como um título do Tesouro (T-Bill) ou título. Enquanto alguns títulos reembolsam o principal em uma única parcela no vencimento, outros reembolsam o principal em prestações ao longo do prazo do título. Nos casos em que o principal do título é amortizado, a vida média permite que os investidores determinem a rapidez com que o principal será reembolsado.

Os pagamentos recebidos baseiam-se no cronograma de reembolso dos empréstimos que garantem o título específico, como títulos garantidos por hipotecas (MBS) e títulos garantidos por ativos (ABS). À medida que os mutuários efetuam os pagamentos das obrigações de dívida associadas, os investidores recebem pagamentos que refletem uma parte desses pagamentos cumulativos de juros e principal.

Calculando a vida média de um título

Para calcular a vida média, multiplique a data de cada pagamento (expressa como uma fração de anos ou meses) pela porcentagem do principal total que foi pago até essa data, some os resultados e divida pelo tamanho total da emissão.

Por exemplo, suponha que um título de quatro anos com pagamento anual tenha um valor de face de $ 200 e pagamentos do principal de $ 80 durante o primeiro ano, $ 60 no segundo ano, $ 40 no terceiro ano e $ 20 no quarto (e último) ano. A vida média para este título seria calculada com a seguinte fórmula:

($ 80 x 1) + ($ 60 x 2) + ($ 40 x 3) + ($ 20 x 4) = 400

Em seguida, divida o total ponderado pelo valor de face do título para obter a vida média. Neste exemplo, a vida média é igual a 2 anos (400 dividido por 200 = 2).

Esse título teria uma vida média de dois anos contra seu vencimento de quatro anos.

Títulos garantidos por hipotecas e ativos

No caso de um MBS ou ABS, a vida média representa o tempo médio necessário para que os mutuários associados quitem a dívida do empréstimo. Um investimento em um MBS ou ABS envolve a compra de uma pequena parte da dívida associada que está incluída no título.

O risco associado a um MBS ou ABS concentra-se em se o tomador associado ao empréstimo ficará inadimplente. Se o mutuário deixar de fazer um pagamento, os investidores associados ao título sofrerão perdas. Na crise financeira de 2008, um grande número de inadimplências nos empréstimos imobiliários, especialmente no mercado subprime, levou a perdas significativas na área de MBS.

Considerações Especiais

Embora certamente não seja tão terrível quanto o risco de inadimplência, outro risco enfrentado pelos investidores em títulos é o risco de pré – pagamento. Isso ocorre quando o emissor do título (ou o tomador do empréstimo, no caso de títulos lastreados em hipotecas) paga o principal mais cedo do que o programado. Esses pré-pagamentos reduzirão a vida média do investimento. Como o principal é pago antecipadamente, o investidor não receberá futuros pagamentos de juros sobre essa parte do principal.

Essa redução de juros pode representar um desafio inesperado para os investidores de títulos de renda fixa dependentes de um fluxo confiável de renda. Por esse motivo, alguns títulos com risco de pagamento incluem penalidades de pré – pagamento.