Maturidade Efetiva Média
O que é maturidade efetiva média?
Para um título único, o vencimento efetivo médio (AEM) é uma medida de vencimento que leva em consideração a possibilidade de um título ser resgatado pelo emissor. Para uma carteira de títulos, o vencimento médio efetivo é a média ponderada dos vencimentos dos títulos subjacentes.
Principais vantagens
- O vencimento médio efetivo estima o verdadeiro vencimento dos títulos que podem ser resgatados.
- Os títulos resgatáveis permitem que o emissor os resgate antes do vencimento declarado, tendo, portanto, vencimentos médios efetivos inferiores aos declarados.
- Saber a probabilidade de um título ser resgatado é crucial para calcular o vencimento efetivo médio.
Compreendendo a maturidade efetiva média
Os títulos resgatáveis podem ser resgatados antecipadamente pelo emissor se as taxas de juros caírem para um nível vantajoso para o emissor refinanciar ou reembolsar os títulos. O resgate antecipado de títulos significa que eles terão seu tempo de vida reduzido.
Em outras palavras, os títulos não vencerão na data de vencimento declarada listada na escritura de emissão. Os títulos resgatáveis, então, terão um vencimento médio efetivo menor do que o vencimento estipulado se convocados.
O vencimento médio efetivo pode ser descrito como o tempo que leva para um título atingir o vencimento, levando-se em consideração que uma ação como uma chamada ou reembolso pode fazer com que alguns títulos sejam reembolsados antes do vencimento. Quanto mais longo o prazo médio de vencimento, mais o preço das ações de um fundo irá subir ou descer em resposta às mudanças nas taxas de juros (leia nosso termo sobre duração ).
AEM e carteiras de títulos
Uma carteira de títulos consiste em vários títulos com diferentes vencimentos. Um título da carteira pode ter uma data de vencimento de 20 anos, enquanto outro pode ter uma data de vencimento de 13 anos. O vencimento no momento da emissão diminuirá conforme a data de vencimento se aproxima.
Por exemplo, suponha que um título emitido em 2010 tenha uma data de vencimento de 20 anos. Em 2018, a data de vencimento do título diminuirá para 12 anos. Com o passar dos anos, o vencimento dos títulos em uma carteira diminuirá, assumindo que os títulos não sejam trocados por emissões mais novas.
O vencimento médio efetivo é calculado ponderando o vencimento de cada título pelo seu valor de mercado em relação à carteira e a probabilidade de qualquer um dos títulos ser resgatado. Em um pool de hipotecas, isso também explicaria a probabilidade de pagamentos antecipados das hipotecas. Para simplificar, vamos supor que uma carteira seja composta por 5 títulos com prazos de vencimento de 30, 20, 15, 11 e 3 anos. Esses títulos representam 15%, 25%, 20%, 10% e 30% do valor da carteira, respectivamente. O vencimento médio efetivo da carteira pode ser calculado como:
- Maturidade efetiva média = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
- = 4,5 + 5 + 3 + 1,1 + 0,9
- = 14,5 anos
Em média, os títulos da carteira têm prazo de vencimento de 14,5 anos.
Considerações Especiais
A medida de maturidade efetiva média é uma maneira mais precisa de ter uma ideia da exposição de um único título ou carteira. Particularmente no caso de uma carteira de títulos ou outra dívida, uma média simples pode ser uma medida muito enganosa. O prazo médio ponderado da carteira é essencial para conhecer os riscos de taxa de juros enfrentados por essa carteira. Por exemplo, fundos de maturidade mais longa são geralmente considerados mais sensíveis às taxas de juros do que suas contrapartes mais curtas.