Participante Autorizado
O que é um participante autorizado?
Um participante autorizado é uma organização que tem o direito de criar e resgatar ações de um fundo negociado em bolsa ( ETF ). Eles fornecem uma grande parte da liquidez no mercado de ETF, obtendo os ativos subjacentes necessários para criar as ações de um ETF. Quando há escassez de cotas de ETF no mercado, participantes autorizados criam mais. Por outro lado, os participantes autorizados reduzirão as ações do ETF em circulação quando o preço do ETF for inferior ao preço das ações subjacentes. Isso pode ser feito com o mecanismo de criação e resgate que mantém o preço de um ETF alinhado com seu valor de ativo líquido ( NAV ) subjacente.
Principais vantagens
- Um participante autorizado é uma organização que tem o direito de criar e resgatar ações de um fundo negociado em bolsa (ETF).
- Tradicionalmente, os participantes autorizados são grandes bancos, como Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) e Morgan Stanley (MS).
- Os participantes autorizados aumentam a transparência dos mercados, mantendo os preços dos ETF próximos de seus valores de ativos líquidos.
- Vários participantes autorizados ajudam a melhorar a liquidez de um determinado ETF.
Compreendendo os participantes autorizados
Os participantes autorizados são responsáveis pela aquisição dos valores mobiliários que o ETF pretende deter. Se esse for o índice S&P 500, eles comprarão todos os seus constituintes (ponderados pela capitalização de mercado) e os entregarão ao patrocinador. Em troca, os participantes autorizados recebem um bloco de ações de igual valor, denominado unidade de criação. Os emissores podem usar os serviços de um ou mais participantes autorizados para um fundo. Fundos grandes e ativos tendem a ter mais participantes autorizados. O número de participantes também difere entre os vários tipos de fundos. As ações, em média, têm mais participantes autorizados do que os títulos, talvez devido ao maior volume de negociação.
Tradicionalmente, os participantes autorizados são grandes bancos, como Bank of America ( BAC ), JPMorgan Chase ( JPM ), Goldman Sachs ( GS ) e Morgan Stanley ( MS ). Não recebem remuneração de patrocinador e não têm obrigação legal de resgatar ou criar ações do ETF. Em vez disso, os participantes autorizados são remunerados por meio da atividade no mercado secundário.
Pequenos investidores não podem se tornar participantes autorizados.
No final, ambas as partes se beneficiam do trabalho conjunto. O patrocinador recebe ajuda na criação do fundo enquanto o participante recebe um bloco de ações para revender com lucro. Este processo também funciona ao contrário. Os participantes autorizados recebem o mesmo valor do título-objeto do fundo após a venda das ações. Os participantes autorizados obtêm a maior parte de seus lucros no mercado de ETF por meio de arbitragem.
Benefícios dos participantes autorizados
O principal benefício dos participantes autorizados para os investidores é que eles mantêm os preços dos ETF próximos aos valores patrimoniais líquidos dos títulos subjacentes. Sem os participantes autorizados no mercado, os ETFs se tornariam mais como fundos fechados. Nessa situação, os preços do ETF podem se desviar muito dos valores dos ativos líquidos, especialmente durante grandes movimentos para cima ou para baixo. Existem vários exemplos de fundos fechados que ficaram substancialmente acima ou abaixo do valor de seus ativos. Por outro lado, os ETFs geralmente ficam muito próximos de seus valores patrimoniais líquidos.
Considere a diferença entre o a um prêmio de $ 0,05, ou cerca de 0,1% de seu valor. No mesmo dia, o fundo fechado EXG foi negociado a $ 7,30 por ação, embora seu valor patrimonial líquido fosse de $ 8,02. O fundo fechado EXG estava sendo negociado com um desconto de $ 0,72, que era cerca de 8,98% de seu valor patrimonial líquido. Nesse caso, o fundo fechado EXG estava centenas de vezes mais distante de seu valor patrimonial líquido do que o ETF VXUS.
Os participantes autorizados aumentam a transparência dos mercados, mantendo os preços dos ETF próximos de seus valores de ativos líquidos. Quando a maioria dos investidores compra um ETF, eles querem fazer uma aposta em uma classe de ativos específica. Obviamente, alguém que compra um ETF total do mercado de ações espera que os preços das ações subam. Os investidores típicos não querem investigar se os fundos estão sendo negociados acima ou abaixo de seus valores patrimoniais líquidos. No entanto, alguns investidores de valor de longo prazo preferem fundos fechados precisamente por causa da oportunidade ocasional de encontrar grandes descontos. Na prática, os participantes autorizados garantem que os prêmios e descontos nunca se tornem muito grandes no mercado de ETF.
Vários participantes autorizados ajudam a melhorar a liquidez de um determinado ETF. A competição tende a manter o fundo negociado próximo ao seu valor justo. Mais importante, participantes autorizados adicionais encorajam um mercado com melhor funcionamento. Quando uma parte deixa de atuar como participante autorizado, as outras partes verão o ETF como uma oportunidade lucrativa e se oferecerão para criar ou resgatar ações. Ao mesmo tempo, o participante autorizado impactado tem a opção de resolver quaisquer problemas internos e retomar as atividades do mercado primário.