Definição de Títulos de Taxa de Leilão (ARB)

O que é um título de taxa de leilão (ARB)?

Um título de taxa de leilão (ARB), também conhecido como um título de taxa de leilão  (ARS), é um título de dívida com uma taxa de juros ajustável. Os vencimentos são fixos de 20 a 30 anos. A taxa de juros é reajustada regularmente. As instituições sem fins lucrativos e os municípios utilizam os ARBs como meio de reduzir os custos de empréstimos para financiamento de longo prazo.

Um título de taxa de leilão é vendido a taxas de juros que equilibram o mercado com o menor rendimento possível. Esse processo garante que todos os licitantes recebam o mesmo retorno do título. Desde 2008, a demanda por esses títulos tornou-se ilíquida.

Os princípios básicos de um título de taxa de leilão

Muitos investidores investiram em títulos de taxa de leilão devido à sua alta classificação de grau de investimento, seu status de isenção de impostos e seu status de equivalente em dinheiro. No entanto, eles não negociam mais. Na maioria dos casos, eles estão isentos de impostos federais, estaduais e locais. O ARB tem um rendimento ligeiramente maior após os impostos do que um mercado monetário e certificado de depósitos (CD) devido ao seu risco aumentado e natureza complexa. Além disso, os títulos de taxa de leilão não são tão líquidos quanto os fundos do mercado monetário e, portanto, os CDs podem ser mais difíceis de negociar. 

Um título de taxa de leilão tem uma taxa de juros determinada por meio de um leilão holandês modificado. Um leilão holandês é uma estrutura de leilão de oferta pública em que o preço de definição da oferta é concluído após a aceitação de todos os lances. Esse método permite a determinação da taxa mais alta e do menor rendimento pelo qual a oferta total pode ser vendida. Nesse tipo de leilão, os investidores fazem um lance pelo valor que estão dispostos a comprar e o rendimento que esperam receber.

De acordo com aSecurities and Exchange Commission (SEC), títulos de taxa de leilão, ou títulos, reajustam suas taxas de juros periodicamente a cada 7, 14, 28 ou 35 dias. Provedores de empréstimos a estudantes, municípios, autoridades públicas e mutuários institucionais usam ARBs. Após a crise financeira de 2007-08, poucos leilões foram realizados e o mercado ficou sem liquidez. A Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), a SEC e os procuradores-gerais do estado chegaram a um acordo com os vendedores significativos desses investimentos. A maioria dos grandes corretores recomprou ou substituiu os ARBs.

O ARB do título de médio a longo prazo atua de forma semelhante a um título de prazo mais curto, pois o cronograma do título é redefinido em um cronograma definido. Uma estrutura de leilão holandesa funciona definindo o preço após receber lances, permitindo a oferta mais alta disponível.

Exemplo de leilões holandeses e ARBs

Se você estivesse interessado em investir em uma empresa que fez uma oferta pública inicial (IPO) usando um modelo de leilão holandês, você enviaria uma oferta para a empresa junto com todos os outros investidores interessados. O lance incluiria o número de ações e o preço que você está disposto a pagar por elas. Você pode optar por entrar com sua oferta de 50 ações a $ 200 por ação, enquanto outro investidor poderia apresentar uma oferta de 200 ações a $ 190 por ação.

A empresa coleta os lances de todas as partes interessadas e, em seguida, define o preço de todas as ações ao custo do menor lance aceito. Este método significa que se eles aceitaram a proposta do investidor oferecendo $ 190 por ação, embora eles comprem 200 e você compre apenas 50 ações, você ainda pagará $ 190 por ação.

O Tesouro dos EUA usa uma estrutura de leilão holandesa para vender seus títulos. Embora os ARBs usem uma estrutura semelhante, quando um leilão falha devido à falta de compradores, isso afeta negativamente os detentores e emissores de títulos. Os detentores de títulos não podem vender o que deveria ser um investimento líquido e os emissores são forçados a pagar taxas de inadimplência mais altas.