Cessão de Comércio (AOT)

O que é Cessão de Comércio (AOT)?

A cessão de negociação (AOT) é uma transação usada principalmente no mercado  de títulos lastreados em hipotecas (MBSs)   a serem anunciados (TBA), onde a obrigação de cumprir uma negociação a termo existente é atribuída por uma das  contrapartes  a um terceiro.

Os AOTs são freqüentemente usados ​​para evitar ter que fazer a entrega de títulos em, ou receber entrega de títulos de, uma negociação TBA – um contrato para comprar ou vender um MBS, um título que é garantido por empréstimos hipotecários , em uma data específica.

Como Funciona a Atribuição de Comércio (AOT)

AOT é basicamente um acordo de três partes entre um cedente (geralmente o originador das hipotecas subjacentes), um cessionário (o investidor ) e um distribuidor ou corretor. O cedente está ansioso para mover as hipotecas fora dos livros para remover a ameaça de fatores como risco de juros, risco de pagamento antecipado, e  risco de inadimplência. 

O cedente deseja que esse risco desapareça mais cedo ou mais tarde, portanto, uma cobertura é vendida na forma de um MBS no mercado TBA. No entanto, o MBS ainda precisa ser entregue e o AOT pode ser a maneira mais econômica de fazer isso acontecer.

Os originadores de hipotecas usam AOT para facilitar o preço e a compra de empréstimos inteiros pelo terceiro ao qual a negociação TBA é atribuída, com o acordo de que o terceiro fará a entrega de um MBS na negociação TBA original, que foi contratada por o originador da hipoteca como uma cobertura.

Em outras palavras, um AOT permite que um originador de hipoteca desfaça sua posição de hedge atribuindo-a a um terceiro e, simultaneamente, concordando em vender uma quantidade igual de empréstimos a esse terceiro. O preço pelo qual todos os empréstimos são vendidos a terceiros é estabelecido pelo preço da transação sendo cedida.

Exemplo de Cessão de Comércio (AOT)

O cedente vende um MBS ao concessionário para entrega futura, criando uma proteção contra alguns dos riscos que vêm com os empréstimos que ele emitiu. Nesse momento, o concessionário aguarda a garantia conjunta e o cedente é obrigado a entregá-la. 

Insira o cessionário terceirizado que está disposto a aceitar os empréstimos imediatamente, recolhendo os fluxos de receita deles e, em seguida, entregando o MBS ao revendedor e cumprindo as responsabilidades do cedente. O cessionário agora detém os empréstimos e o revendedor tem o MBS que alimenta os empréstimos subjacentes.

O cessionário enfrenta riscos de inadimplência, mas ainda pode se beneficiar de mudanças nas taxas de juros que aumentam os lucros de empréstimos variáveis. O concessionário detém o MBS e os riscos de pré-pagamento que os acompanham, bem como os fluxos acordados de juros e principal. Enquanto isso, o cedente, como originador do empréstimo, passa a ter novo espaço na contabilidade para a emissão de novos empréstimos.

Essa abordagem pode reduzir algumas das despesas que poderiam vir na forma de taxas,  recompras e transferências.

Críticas à Cessão de Comércio (AOT)

Embora a atribuição de comércio (AOT) traga muitos benefícios, nem sempre é fácil de executar corretamente. Os críticos apontam que as transações geralmente consistem em inserir muitas informações cruciais de diferentes fontes em pilhas de papelada, um processo trabalhoso às vezes sujeito a erros, e enviar e-mails que nem sempre são garantidos para chegar a todos os participantes.

Alguns números do setor vêm pedindo a introdução de um processo mais padronizado, como uma plataforma eletrônica única para designações comerciais, a fim de tornar mais fácil o rastreamento, o registro e o arquivamento das informações.