Papel comercial garantido por ativos (ABCP)
O que é um papel comercial garantido por ativos (ABCP)?
Um papel comercial lastreado em ativos (ABCP) é um veículo de investimento de curto prazo com uma data de vencimento que é normalmente entre 90 e 270 dias. Normalmente, um banco ou outra instituição financeira emite o próprio título. As notas são lastreadas pelos ativos físicos da empresa, como contas a receber comerciais. As empresas usarão um papel comercial lastreado em ativos para financiar as necessidades de financiamento de curto prazo.
Principais vantagens
- Um papel comercial garantido por ativos (ABCP) é um tipo de investimento de curto prazo com uma data de vencimento não superior a 270 dias.
- Um banco, instituição financeira ou grande corporação normalmente emite ABCPs, que são notas lastreadas por garantias.
- A garantia geralmente consiste nos pagamentos ou recebimentos futuros esperados da empresa.
- Essas contas a receber podem incluir pagamentos que a empresa espera receber de empréstimos que fez, como empréstimos para automóveis, dívidas de cartão de crédito, empréstimos estudantis ou hipotecas residenciais.
Compreendendo o papel comercial garantido por ativos (ABCP)
O papel comercial lastreado em ativos (ABCP) é um título do mercado monetário de curto prazo emitido por um veículo de propósito específico (SPV) ou canal, que é estabelecido por uma instituição financeira patrocinadora. A data de vencimento de um ABCP não é superior a 270 dias e é emitido com base em juros ou com desconto.
A nota é garantida pela garantia da corporação, que pode incluir pagamentos futuros a serem feitos em cartões de crédito, empréstimos para automóveis, empréstimos estudantis e obrigações de dívida colateralizada (CDOs). Esses pagamentos esperados são conhecidos coletivamente como contas a receber. O produto de uma emissão ABCP é usado principalmente para obter participações em vários tipos de ativos, seja por meio da compra de ativos ou de transações de empréstimo garantidas.
Uma empresa pode criar um ABCP a partir de qualquer tipo de título lastreado em ativos, incluindo hipotecas subprime, que são hipotecas de alto risco que foram um dos principais catalisadores da crise financeira de 2008.
Papel Comercial (CP) vs. Papel Comercial Apoiado por Ativos (ABCP)
A principal diferença entre o papel comercial (CP) e o papel comercial garantido por ativos (ABCP) é que o papel comercial não é garantido por ativos. O papel comercial (CP) é um título do mercado monetário emitido por grandes empresas para levantar dinheiro e cumprir obrigações de curto prazo. Com um prazo fixo de vencimento inferior a um ano, o papel comercial atua como uma nota promissória que conta apenas com o elevado rating de crédito da empresa emissora.
Os investidores compram o papel comercial com um desconto no valor de face e são reembolsados na totalidade do valor de face do título no vencimento. Uma vez que os papéis comerciais padrão não são garantidos por garantias, apenas empresas com excelentes classificações de crédito de uma agência de classificação de crédito reconhecida poderão vender papéis comerciais a um preço razoável. Um tipo de papel comercial que é lastreado por outros ativos financeiros é chamado de papel comercial lastreado em ativos.
Uma empresa ou banco que busca aumentar a liquidez pode vender recebíveis para um SPV ou outros canais, que, por sua vez, os emitirá para seus investidores como papel comercial lastreado em ativos. O ABCP é respaldado pelas entradas de caixa esperadas das contas a receber. À medida que os recebíveis são cobrados, os originadores devem repassar os recursos para o conduíte, que é responsável por desembolsar os recursos gerados pelos recebíveis aos detentores de notas da ABCP.
Pagamentos de juros ABCP
Durante a vida do investimento, a instituição financeira patrocinadora que instalou o conduíte é responsável por monitorar desenvolvimentos que possam afetar o desempenho e a qualidade de crédito dos ativos do SPV. O patrocinador garante que os investidores da ABCP recebam seus pagamentos de juros e amortizações de principal no vencimento do título.
Os pagamentos de juros feitos aos investidores da ABCP se originam do conjunto de ativos que garantem o título, por exemplo, pagamentos mensais de empréstimo de carro. No vencimento do papel colateralizado, o investidor recebe o pagamento do principal que é financiado pela cobrança dos ativos do crédito, pela emissão do novo ABCP ou pelo acesso à linha de liquidez do crédito.
Considerações Especiais
Embora a maioria dos programas ABCP emita papel comercial como seu principal passivo, as fontes de financiamento têm sido amplamente diversificadas para incluir outros tipos de dívida. Isso inclui notas de médio prazo (MTNs), papel comercial extensível e dívida subordinada para fornecer reforço de crédito.
Uma preocupação significativa sobre ABCPs e investimentos relacionados decorre da possibilidade de risco de liquidez. Se o valor de mercado dos ativos subjacentes diminuir, a segurança e o valor do ABCP também podem ser afetados.
É importante para os investidores da ABCP compreender a composição dos ativos subjacentes e como o valor desses ativos pode ser afetado por tensões de mercado, como uma desaceleração na economia. A incapacidade, em algumas circunstâncias, dos investidores de vender seus investimentos rapidamente para minimizar as perdas é apenas um dos riscos associados aos papéis comerciais lastreados em ativos.