Os ETFs Smart Beta são ativos, passivos ou ambos?
O smart beta é um grande negócio no mundo dos fundos negociados em bolsa (ETF). Quer você chame isso de beta inteligente, investimento de fator ou use o termo “beta estratégico” da Morningstar Inc., essas estratégias de ETF estão na moda. A maioria das estratégias de smart beta é baseada em uma torção em um índice passivo convencional. Mas essas estratégias são realmente outra versão da indexação ou são gerenciamento ativo?
Fator de investimento
O investimento de fator exige que os investidores levem em consideração um maior nível de granularidade ao escolher títulos – especificamente, mais granular do que a classe de ativos. Fatores comuns revisados em fator de investimento incluem estilo, tamanho e risco. Aqui estão alguns exemplos de ETFs usando cinco fatores beta inteligentes principais:
- Valor– Invesco S&P 500 Pure Value ETF ( Índice S&P 500 com base em métricas como a relação preço-lucro. Além disso, o fundo pondera as participações de suas características de valor. Este ETF pega uma fatia do índice e aplica suas próprias métricas para tentar vencer o índice e seus pares de grande valor.
- Tamanho – O ETF iShares Edge MSCI USA Size Factor ( grande e média capitalização com capitalização de mercado média relativamente menor”, de acordo com o site da iShares. Este ETF rastreia um índice construído pelo MSCI que repondera periodicamente as 600 principais ações no universo de grande e média capitalização para dar às ações desse universo uma ponderação mais alta.
- Momentum – iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM )“… visa ações de grande e média capitalização com forte dinâmica de preço ajustado ao risco”, de acordo com a Morningstar. A análise também menciona que o índice de especialidade construído para este ETF pelo MSCI leva em consideração fatores de momentum ajustados ao risco, o que difere da maioria das estratégias de investimento de momentum. Além disso, ele apenas reequilibra o índice semestralmente, versus mensalmente, para a maioria das estratégias de momentum. (Para mais informações, consulte: Estratégias de ETFs Beta Inteligentes. )
- Baixa Volatilidade – Invesco S&P 500 Low Volatility ETF( volatilidade realizadanos últimos 12 meses”, de acordo com o site da Invesco.
- Alta qualidade – O Schwab US Dividend Equity ETF ( dividendos consistentes.
À medida que você lê as descrições desses ETFs e outros ETFs beta inteligentes, você fica surpreso com o fato de que não são apenas vocês ETFs ponderados por capitalização de mercado simples na ordem de um índice tradicional de ETF, como o amplamente difundido SPDR S&P 500 ETF ( despesas mais altas do que os ETFs de índice simples.
Uma combinação de ativo e passivo?
Os ETFs beta inteligentes geralmente seguem passivamente um índice ou benchmark único que foi construído para o fundo. Geralmente, eles são baseados em regras e geralmente exigem algum tipo de reconstituição ou reconfiguração periódica para reequilibrar. Esses benchmarks sintéticos são em sua maioria construídos no “laboratório” e testados por meio de rebalanceamento. Alguns têm uma história decente, outros são novos e não foram testados ao longo de um ciclo completo do mercado de ações.
Altaf Kassam, chefe do Índice de Pesquisa Aplicada do MSCI, disse o seguinte sobre o investimento de fatores: “É uma terceira forma de investir: entre ativo e passivo. Não substitui o investimento passivo de capitalização de mercado, nem substitui totalmente a gestão ativa. O investimento de fator tem algumas das características do investimento passivo, como investir sistematicamente a baixo custo. Ele também possui algumas das características de gestão ativa, visando gerar retornos acima do índice ponderado pelo valor de mercado. “
Por que o Smart Beta?
Nos últimos anos, o investimento em índices passivos cresceu em popularidade. Muitos fundos de índice e ETFs rotineiramente superam a maioria dos gestores ativos em sua classe de ativos.
Os investidores e fornecedores de ETFs são um grupo competitivo e o conceito de smart beta surgiu do desejo de vencer a indexação simples com os custos baixos e a natureza passiva dos fundos de índice. Uma das coisas que os investidores e consultores financeiros precisam lembrar com o smart beta é que as estratégias ou fatores podem se atrasar por longos períodos de tempo, mesmo se, no final das contas, se provarem superiores no longo prazo.
Uma coisa de longo prazo
John Rekenthaler da Morningstar mostrou que os fatores de valor, tamanho e momentum entregaram desempenho relativo superior de 1964-1981. Este desempenho superior continuou de 1981-2009 para investimento baseado em valor e momentum. No período desde o fundo do mercado no início de 2009 até o final de 2015, no entanto, todos os três fatores tiveram um desempenho inferior. É claro que essas são generalizações, mas ilustram a natureza de longo prazo do investimento em fatores.
The Bottom Line
O smart beta é uma forma de indexação ou gerenciamento ativo? Para os puristas da indexação, eles provavelmente diriam o último. Aqueles que o vêem como mais um híbrido dos dois provavelmente estão certos, pelo menos até certo ponto.