Definição de valor presente ajustado (APV)

O que é valor presente ajustado (APV)?

O valor presente ajustado é o valor presente líquido (VPL) de um projeto ou empresa se financiado exclusivamente pelo patrimônio mais o valor presente (VP) de quaisquer benefícios de financiamento, que são os efeitos adicionais da dívida. Ao levar em consideração os benefícios de financiamento, o APV inclui benefícios fiscais, como aqueles fornecidos por juros dedutíveis.

A Fórmula para APV é

O efeito líquido da dívida inclui benefícios fiscais que são criados quando os juros sobre a dívida de uma empresa são dedutíveis do imposto. Esse benefício é calculado como a despesa de juros vezes a taxa de imposto e se aplica apenas a um ano de juros e impostos. O valor presente do benefício fiscal de juros é, portanto, calculado como: (taxa de imposto * carga da dívida * taxa de juros) / taxa de juros.

Como calcular o valor presente ajustado (APV)

Para determinar o valor presente ajustado:

1. Encontre o valor da empresa não alavancada.
2. Calcule o valor líquido do financiamento da dívida.
3. Some o valor do projeto ou empresa não alavancada e o valor líquido do financiamento da dívida.

Como calcular o APV no Excel

Um investidor pode usar o Excel para construir um modelo para calcular o valor presente líquido da empresa e o valor presente da dívida.

O que o valor presente ajustado lhe diz?

O valor presente ajustado ajuda a mostrar ao investidor os benefícios de benefícios fiscais resultantes de uma ou mais deduções fiscais de pagamentos de juros ou de um empréstimo subsidiado a taxas abaixo do mercado. Para transações alavancadas, é preferível o APV. Em particular, as situações de aquisição alavancada são as situações mais eficazes para usar a metodologia do valor presente ajustado.

O valor de um projeto financiado por dívida pode ser maior do que apenas um projeto financiado por capital, pois o custo do capital cai quando a alavancagem é usada. Usar dívidas pode realmente transformar um projeto com VPL negativo em um projeto positivo. NPV usa o custo médio ponderado de capital como taxa de desconto, enquanto APV usa o custo de capital próprio como taxa de desconto.

Exemplo de como usar o valor presente ajustado (APV)

Em uma projeção financeira onde um VPL do caso-base é calculado, a soma do valor presente do benefício fiscal de juros é adicionada para obter o valor presente ajustado.

Por exemplo, suponha que um cálculo de projeção plurianual descubra que o valor presente do fluxo de caixa livre (FCF) da Empresa ABC mais o valor terminal é $ 100.000. A alíquota do imposto para a empresa é de 30% e a taxa de juros de 7%. Sua carga de dívida de $ 50.000 tem um benefício fiscal de juros de $ 15.000 ou ($ 50.000 * 30% * 7%) / 7%. Portanto, o valor presente ajustado é $ 115.000, ou $ 100.000 + $ 15.000.

A diferença entre APV e fluxo de caixa descontado (DCF)

Embora o método do valor presente ajustado seja semelhante à metodologia do fluxo de caixa descontado (DCF), o fluxo de caixa presente ajustado não captura impostos ou outros efeitos de financiamento em um custo médio ponderado de capital (WACC) ou outras taxas de desconto ajustadas. Ao contrário do WACC usado no fluxo de caixa descontado, o valor presente ajustado busca avaliar os efeitos do custo do patrimônio líquido e do custo da dívida separadamente. O valor presente ajustado não é tão predominante quanto o método de fluxo de caixa descontado.

Limitações do uso do valor presente ajustado (APV)

Na prática, o valor presente ajustado não é tanto utilizado quanto o método de fluxo de caixa descontado. É mais um cálculo acadêmico, mas muitas vezes é considerado como resultado de avaliações mais precisas.

Saiba mais sobre valor presente ajustado (APV)

Para se aprofundar no cálculo do valor presente ajustado, consulte o guia da Investopedia para calcular o valor presente líquido.