Teoria de preços de arbitragem (APT)

O que é a Teoria de Preços por Arbitragem (APT)?

A teoria de preços de arbitragem (APT) é um modelo de precificação de ativos multifatorial baseado na ideia de que os retornos de um ativo podem ser previstos usando a relação linear entre o retorno esperado do ativo e uma série de variáveis ​​macroeconômicas que capturam o risco sistemático. É uma ferramenta útil para analisar carteiras de uma perspectiva de investimento de valor, a fim de identificar títulos que podem estar temporariamente mal precificados.

A Fórmula para o Modelo de Teoria de Preços por Arbitragem é

Os coeficientes beta no modelo APT são estimados usando regressão linear. Em geral, os retornos históricos dos títulos são regredidos no fator para estimar seu beta.

Como funciona a teoria de preços de arbitragem

A teoria da arbitragem de preços foi desenvolvida pelo economista Stephen Ross em 1976, como alternativa ao modelo de precificação de ativos de capital (CAPM). Ao contrário do CAPM, que pressupõe que os mercados são perfeitamente eficientes, o APT pressupõe que os mercados às vezes avaliam os títulos de maneira incorreta, antes que o mercado eventualmente os corriga e os títulos voltem ao valor justo. Usando o APT, os arbitradores esperam tirar vantagem de quaisquer desvios do valor justo de mercado.

No entanto, esta não é uma operação livre de risco no sentido clássico de arbitragem, porque os investidores estão presumindo que o modelo está correto e fazendo negociações direcionais – em vez de travar em lucros livres de risco.

Modelo Matemático para o APT

Embora o APT seja mais flexível do que o CAPM, ele é mais complexo. O CAPM leva em consideração apenas um fator – risco de mercado – enquanto a fórmula APT tem vários fatores. E é preciso muita pesquisa para determinar o quão sensível é um título a vários riscos macroeconômicos.

Os fatores e também quantos deles são usados ​​são escolhas subjetivas, o que significa que os investidores terão resultados variados dependendo de sua escolha. No entanto, quatro ou cinco fatores geralmente explicam a maior parte do retorno de um título. (Para saber mais sobre as diferenças entre o CAPM e o APT, leia mais sobre como o CAPM e a teoria de arbitragem de preços diferem.)

Os fatores APT são o risco sistemático que não pode ser reduzido pela diversificação de uma carteira de investimentos. Os fatores macroeconômicos que se mostraram mais confiáveis ​​como preditores de preços incluem mudanças inesperadas na inflação, produto nacional bruto (PIB), spreads de títulos corporativos e mudanças na curva de rendimento. Outros fatores comumente usados ​​são produto interno bruto (PIB), preços de commodities, índices de mercado e taxas de câmbio.

Exemplo de como a teoria de preços de arbitragem é usada

Por exemplo, os quatro fatores a seguir foram identificados para explicar o retorno de uma ação e sua sensibilidade a cada fator e o prêmio de risco associado a cada fator foram calculados:

• Crescimento do produto interno bruto (PIB): ß = 0,6, RP = 4%
• Taxa de inflação: ß = 0,8, RP = 2%
• Preços do ouro: ß = -0,7, RP = 5%
• Índice de retorno da Standard and Poor’s 500: ß = 1,3, RP = 9%
• A taxa livre de risco é de 3%