Análise de investimentos com índices de solvência

Os índices de solvência são usados ​​principalmente para medir a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de longo prazo. Em geral, um índice de solvência mede o tamanho da lucratividade de uma empresa e a compara com suas obrigações. Ao interpretar um índice de solvência, um analista ou investidor pode obter uma visão sobre a probabilidade de uma empresa continuar a cumprir suas obrigações de dívida. Um índice mais forte ou mais alto indica solidez financeira. Em contraste, um índice mais baixo, ou do lado fraco, pode indicar dificuldades financeiras no futuro.

Um índice de solvência primário é geralmente calculado como segue e mede a lucratividade baseada em caixa de uma empresa como uma porcentagem de suas obrigações totais de longo prazo:

Rácios de solvência comumente usados

Os índices de solvência indicam a saúde financeira de uma empresa no contexto de suas obrigações de dívida. Como você pode imaginar, existem várias maneiras diferentes de medir a saúde financeira.

A dívida sobre o patrimônio líquido é um indicador fundamental da quantidade de alavancagem que uma empresa está usando. A dívida geralmente se refere à dívida de longo prazo, embora o caixa que não é necessário para operar as operações de uma empresa possa ser deduzido do total da dívida de longo prazo para dar um valor de dívida líquida. O patrimônio líquido se refere ao patrimônio líquido, ou valor contábil, que pode ser encontrado valor justo de mercado. Mas usar o que a empresa relata apresenta um número rápido e prontamente disponível para usar na medição.

Dívida sobre ativos é uma medida intimamente relacionada que também ajuda um analista ou investidor a medir a alavancagem no balanço patrimonial. Como os ativos menos os passivos são iguais ao valor contábil, o uso de dois ou três desses itens fornecerá um grande nível de percepção da saúde financeira.

Índices de solvência mais complicados incluem vezes os juros ganhos, que são usados ​​para medir a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de dívida. É calculado tomando o lucro de uma empresa antes de juros e impostos (EBIT) e dividindo-o pela despesa total de juros da dívida de longo prazo. Ele mede especificamente quantas vezes uma empresa pode cobrir seus encargos de juros em uma base antes dos impostos. Cobertura de juros é outro termo mais geral usado para esse índice.

Índices de solvência versus liquidez

O índice de solvência mede a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de longo prazo, conforme indica a fórmula acima. Os índices de liquidez medem a saúde financeira de curto prazo. O índice atual e o índice de liquidez imediata medem a capacidade de uma empresa de cobrir passivos de curto prazo com ativos líquidos (vencimentos de um ano ou menos). Incluem caixa e equivalentes de caixa, títulos e valores mobiliários e contas a receber. Os números da dívida de curto prazo incluem contas a pagar ou estoques que precisam ser pagos. Basicamente, os índices de solvência consideram as obrigações de dívida de longo prazo, enquanto os índices de liquidez consideram os itens de capital de giro no balanço de uma empresa. Nos índices de liquidez, os ativos fazem parte do numerador e os passivos, o denominador.

O que esses índices dizem a um investidor?

Os índices de solvência são diferentes para empresas diferentes em setores diferentes. Por exemplo, empresas de alimentos e bebidas, bem como outros produtos básicos de consumo, geralmente podem sustentar cargas de dívidas mais altas, já que seus níveis de lucro são menos suscetíveis a flutuações econômicas. Em total contraste, recessão pode prejudicar sua lucratividade e deixar menos colchão para cobrir pagamentos de dívidas e despesas de juros relacionadas durante uma recessão. As empresas financeiras estão sujeitas a diversos regulamentos estaduais e nacionais que estipulam índices de solvência. Cair abaixo de certos limites pode trazer a ira dos reguladores e pedidos inoportunos para levantar capital e sustentar índices baixos.

Os índices de solvência aceitáveis ​​variam de setor para setor, mas como regra geral, um índice de solvência superior a 20% é considerado financeiramente saudável. Quanto mais baixo for o índice de solvência de uma empresa, maior será a probabilidade de a empresa entrar em default em suas obrigações de dívida. Olhando para alguns dos índices mencionados acima, um índice dívida / ativos acima de 50% pode ser motivo de preocupação. Um índice de endividamento acima de 66% é motivo para uma investigação mais aprofundada, especialmente para uma empresa que opera em uma indústria cíclica. Um índice mais baixo é melhor quando a dívida está no numerador, e um índice mais alto é melhor quando os ativos fazem parte do numerador. No geral, um nível mais alto de ativos ou de lucratividade em comparação com a dívida é uma coisa boa.

Exemplos específicos da indústria

Uma análise de julho de 2011 das seguradoras europeias pela empresa de consultoria Bain destaca como os índices de solvência afetam as empresas e sua capacidade de sobreviver, como eles colocam investidores e clientes à vontade sobre sua saúde financeira e como o ambiente regulatório entra em jogo. O relatório detalha que a União Europeia está implementando padrões de solvência mais rígidos Grande Recessão. As regras são conhecidas como Solvência II e estipulam padrões mais elevados para seguradoras de propriedades e acidentes e de vida e saúde. A Bain concluiu que o Solvência II “expõe fraquezas consideráveis ​​nos índices de solvência e lucratividade ajustada ao risco das seguradoras europeias”. O principal índice de solvência é o ativo sobre o patrimônio líquido, que mede quão bem os ativos de uma seguradora, incluindo seu caixa e investimentos, são cobertos pelo capital de solvência, que é uma medida de valor contábil especializada que consiste em capital prontamente disponível para ser usado em uma crise. Por exemplo, pode incluir ativos, como ações e títulos, que podem ser vendidos rapidamente se as condições financeiras se deteriorarem rapidamente, como ocorreu durante a crise de crédito.

Um breve exemplo de empresa

A MetLife (NYSE: MET) é uma das maiores empresas de seguro de vida do mundo. Uma análise recente em outubro de 2013 detalha o índice dívida / patrimônio líquido da MetLife em 102%, ou dívida reportada ligeiramente acima de seu patrimônio líquido, ou valor contábil, no balanço patrimonial. Este é um nível de endividamento médio em comparação com outras empresas do setor, o que significa que cerca de metade das rivais tem uma proporção mais alta e a outra metade tem uma proporção mais baixa. A proporção do passivo total para o ativo total é de 92,6%, o que não se compara tão bem com a proporção da dívida em relação ao patrimônio porque aproximadamente dois terços da indústria tem uma proporção mais baixa. Os índices de liquidez da MetLife são ainda piores e no fundo do mercado quando se olha para o índice atual (1,5 vez) e índice de liquidez (1,3 vezes). Mas isso não é muito preocupante, já que a empresa tem um dos maiores balanços patrimoniais do setor de seguros e geralmente é capaz de financiar suas obrigações de curto prazo. No geral, de uma perspectiva de solvência, a MetLife deve ser facilmente capaz de financiar suas dívidas de longo e curto prazo, bem como os pagamentos de juros de sua dívida.

Vantagens e desvantagens de confiar exclusivamente nessas proporções

Os índices de solvência são extremamente úteis para ajudar a analisar a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de longo prazo; mas, como a maioria dos índices financeiros, eles devem ser usados ​​no contexto de uma análise geral da empresa. Os investidores precisam olhar para o apelo geral do investimento e decidir se um título está sub ou sobrevalorizado. Os detentores de dívidas e reguladores podem estar mais interessados ​​na análise de solvência, mas ainda precisam examinar o perfil financeiro geral de uma empresa, quão rápido ela está crescendo e se a empresa é bem administrada em geral.

Resultado

Analistas de crédito e reguladores têm grande interesse em analisar os índices de solvência de uma empresa. Outros investidores devem usá-los como parte de um kit de ferramentas geral para investigar uma empresa e suas perspectivas de investimento.