Amortizing Security

O que é um título de amortização?

Um título amortizante é uma classe de investimento de dívida em que uma parte do valor principal subjacente é paga além dos juros com cada pagamento feito ao detentor do título. O pagamento regular que o detentor do título recebe é derivado dos pagamentos que o mutuário faz ao quitar a dívida.

Os títulos de amortização são garantidos por dívida, o que significa que um empréstimo ou um conjunto de empréstimos foi titularizado. Da perspectiva do mutuário, nada mudou em relação ao contrato de empréstimo original, mas os pagamentos feitos ao banco fluem para o investidor que mantém o título criado a partir do empréstimo.

Como funciona um título de amortização

Títulos de amortização são títulos de dívida como títulos, mas eles pagam o principal com cada pagamento e não no vencimento.  Os títulos lastreados em hipotecas (MBS) estão entre as formas mais comuns de títulos com amortização.

Com um MBS, os pagamentos mensais da hipoteca que os mutuários fazem são agrupados e, em seguida, distribuídos aos detentores de MBS. Este é um excelente sistema para liberar crédito para a emissão de mais empréstimos, desde que o credor esteja avaliando adequadamente os tomadores. A amortização de títulos na forma de hipotecas e empréstimos NINJA estiveram no centro do colapso das hipotecas.

Outro tipo popular de garantia amortizante seriam os empréstimos para automóveis, uma vez que o reembolso pelo mutuário geralmente inclui os juros mais o pagamento do principal. Os pools desses empréstimos são chamados de Asset Backed Securities (ABS). Observe que as velocidades de pré-pagamento para esses tipos de empréstimos podem ser bastante diferentes em comparação com MBS.

Amortizando Títulos e Risco de Pré-pagamento

Dependendo da forma como um título é estruturado, os detentores de títulos em amortização podem estar sujeitos ao risco de pré-pagamento. Não é incomum para o mutuário subjacente pagar antecipadamente uma parte, se não todo, do principal da dívida se as taxas de juros caírem a um ponto em que o refinanciamento faça sentido financeiro.

Caso ocorra o pré-pagamento, o investidor receberá o restante do principal e não haverá mais pagamentos de juros. Isso deixa o investidor com dólares para investir em um ambiente de juros mais baixos do que era provável quando ele comprou o título amortizante.

Como consequência, o investidor perderá os juros que, de outra forma, teria usufruído se não tivesse escolhido um título amortizante. Isso também é conhecido como risco de reinvestimento e é parte da compensação que os investidores devem fazer por uma taxa de juros mais alta em um título com amortização em comparação com um título sem amortização.

Retirando títulos de amortização

Por causa dos pagamentos exclusivos de duas parcelas, um título amortizante pode ser dividido em produtos apenas de juros e apenas de principal, ou alguma combinação onde a proporção dos dois é desigualmente distribuída em uma tranche. A faixa apenas de juros assumirá todo o risco do pré-pagamento e a faixa apenas do principal realmente se beneficia do pré-pagamento, porque o investidor recebe o dinheiro de volta mais cedo, se beneficiando do valor do dinheiro no tempo, uma vez que não há juros vindo de qualquer maneira. Nesse caso, as duas faixas de um título amortizante tornam-se proxies da tese do investidor sobre o movimento futuro das taxas de juros.