American Callable Bond
O que é um título resgatável americano?
Um título resgatável americano, também conhecido como continuamente resgatável, é um título que um emissor pode resgatar a qualquer momento antes de seu vencimento. Normalmente, um prêmio é pago ao titular do título quando o título é chamado. Um título resgatável também é chamado de título resgatável, pois o emissor pode resgatá-lo antecipadamente.
Principais vantagens
- Um título resgatável americano, também conhecido como continuamente resgatável, é um título que um emissor pode resgatar a qualquer momento antes de seu vencimento.
- Os títulos resgatáveis americanos representam um risco considerável de reinvestimento para os detentores de títulos.
- Os títulos exigíveis dos EUA geralmente pagam um rendimento mais alto do que os títulos não exigíveis com o mesmo vencimento e qualidade de crédito.
Compreendendo os títulos exigíveis americanos
Um título é um instrumento de dívida no qual as empresas emitem aos investidores para levantar dinheiro para projetos, comprar ativos e financiar a expansão dos negócios. Os títulos são vendidos a investidores nos quais a empresa recebe o valor do principal ou o valor de face do título.
Em troca, os investidores normalmente recebem pagamentos de juros, chamados pagamentos de cupons, ao longo da vida do título. As empresas reembolsam o valor do principal de volta aos investidores na data de vencimento do título, que é a data de vencimento do título.
Os títulos corporativos podem ter muitos tipos de recursos, um dos quais é uma cláusula de resgate, que permite à corporação reembolsar o principal de volta ao investidor antes da data de vencimento do título. Quando um emissor resgata seus títulos, ele paga aos investidores o preço de resgate (geralmente o valor de face dos títulos) junto com os juros acumulados até o momento e, nesse ponto, para de efetuar o pagamento dos juros.
A maioria dos títulos corporativos contém uma opção embutida que dá ao tomador ou corporação a opção de resgatar o título a um preço pré-especificado em uma data de sua escolha. As chamadas não são obrigatórias e, portanto, podem ou não ser resgatadas. Como os investidores podem ter seus títulos resgatáveis resgatados antes do vencimento, os investidores são compensados com uma taxa de juros mais alta em comparação com os títulos tradicionais não exigíveis.
Como um título é um IOU para os investidores, um título resgatável essencialmente permite que a empresa emissora salve sua dívida antecipadamente.
Por que American Callable Bonds são chamados
As empresas resgatam os títulos resgatáveis americanos antecipadamente por vários motivos, e os investidores devem estar cientes da probabilidade de seus títulos serem resgatados.
Refinanciar Dívida
Uma empresa pode optar por resgatar seu título se as taxas de juros de mercado caírem, o que permitiria o refinanciamento a uma taxa mais baixa. Uma empresa, por exemplo, pode ter um título de dívida de cinco anos em circulação que paga aos investidores 4% ao ano. Digamos que dois anos após a emissão do título as taxas de juros gerais caiam e os atuais títulos de cinco anos possam ser emitidos a uma taxa de juros de 2%.
A corporação pode resgatar o título resgatável americano e pagar aos investidores seu principal, bem como quaisquer juros devidos até aquele ponto. A empresa pode emitir novos títulos de cinco anos à atual taxa de juros de 2% e cortar suas despesas com juros sobre os títulos em 50%. As transações podem ser feitas simultaneamente para que os recursos das novas emissões sejam destinados ao pagamento dos investidores existentes que detêm os títulos resgatáveis.
Reduza a Dívida
Além de seus títulos exigíveis, uma empresa pode ter um empréstimo pendente em um banco. A empresa pode querer aumentar o valor do empréstimo ou, se não houver empréstimo, obter aprovação para um novo empréstimo. Um banco pode estipular que a empresa reduza sua dívida antes que ela seja aprovada para o empréstimo ou a extensão de uma linha de crédito existente. Antes de um banco emprestar a uma empresa, ele analisará as demonstrações financeiras da empresa, as perspectivas de receita, a lucratividade e o valor da dívida que a empresa carrega em seu balanço patrimonial.
A empresa precisa ser capaz de pagar todas as suas dívidas, incluindo o novo empréstimo ou extensão que a empresa deseja receber. Em outras palavras, a corporação precisa ter receita e fluxo de caixa suficientes de suas operações para poder pagar o principal e os juros de suas dívidas. Os pagamentos de juros sobre títulos exigíveis fazem parte do custo da dívida da empresa.
Como resultado, um banco pode exigir que uma empresa reduza ou devolva seus títulos exigíveis, especialmente se a taxa de juros do título for alta. A eliminação dos pagamentos de juros dos títulos exigíveis reduz os custos do serviço da dívida da empresa e pode colocá-la em melhor posição para obter um empréstimo ou em melhores condições para seu empréstimo, como uma taxa de juros mais baixa.
Riscos de títulos exigíveis americanos
As empresas podem resgatar títulos exigíveis americanos antecipadamente, sem o consentimento do investidor. Como resultado, os investidores não devem apenas estar cientes dos cenários em que um título provavelmente será resgatado, mas também dos riscos que representam para os investidores em um resgate antecipado.
Risco de reinvestimento
Infelizmente, os títulos resgatáveis representam um risco de reinvestimento considerável para os detentores de títulos, que enfrentam a perspectiva de reinvestir os rendimentos de um título resgatável a taxas de juros mais baixas que geram menos receita de juros. Em outras palavras, o título provavelmente seria cobrado apenas quando for vantajoso para a corporação, o que significa que as taxas de juros caíram.
Usando o exemplo anterior, se um investidor tem um título de 4% que foi resgatado antecipadamente e a empresa oferece um título de substituição, mas a uma taxa de 2%, a taxa de retorno do investidor será 50% menor daqui para frente. O risco de o título ser resgatado e o investidor ficar preso a uma taxa de juros mais baixa e menos atraente é chamado de risco de reinvestimento. O investidor poderia ter se saído melhor comprando um título não exigível no início, que pagou uma taxa de 3% por cinco anos. No entanto, depende de quando o título é resgatado e há quanto tempo o investidor ganhou a taxa mais alta do que o normal com o título resgatável.
Risco de incerteza
Além disso, uma vez que o emissor pode resgatar o título a qualquer momento antes do vencimento, também há incerteza quanto a quando a resgate (e a exposição à taxa de juros correspondente) ocorrerá. Essa capacidade irrestrita de um emissor de resgatar seus títulos é a principal diferença entre os títulos resgatáveis americanos e os títulos resgatáveis europeus, que podem ser resgatados em uma data predeterminada antes do vencimento.
Risco de Qualidade de Crédito
Conforme afirmado anteriormente, os investidores podem obter um rendimento mais alto com títulos resgatáveis devido ao recurso resgatável. No entanto, os investidores também precisam ser indenizados por qualquer risco adicional devido à falta de qualidade de crédito da empresa, o que envolve a qualidade da empresa que emite o título. O título emitido é tão bom quanto a capacidade da empresa de reembolsá-lo.
Se um título resgatável de alto rendimento estiver sendo emitido, pode ser um sinal de alerta que a empresa não consegue encontrar nenhum comprador para um título tradicional não resgatável. Os investidores devem fazer a devida diligência para determinar se a empresa tem estabilidade financeira para poder reembolsar os pagamentos do principal aos investidores até a data de vencimento do título.
Risco vs. Retorno
Como resultado, os investidores precisam pesar o risco versus o retorno ao comprar títulos resgatáveis. É verdade que a taxa de juros deveria ser mais alta para títulos exigíveis. No entanto, a taxa precisa ser alta o suficiente para compensar o risco adicional de ser cancelado, e o investidor está preso em ganhar uma taxa mais baixa pelo que seria o prazo restante do título. Os investidores devem considerar outros títulos de taxa fixa não exigíveis e se vale a pena comprar um ou alguma combinação de títulos resgatáveis e não resgatáveis.
Títulos resgatáveis americanos x outros títulos resgatáveis
Além dos títulos resgatáveis americanos e europeus, os títulos podem ser oferecidos com as seguintes opções:
- Bermuda Call : O emissor tem o direito de resgatar um título somente nas datas de pagamento de juros, a partir da primeira data em que o título for resgatável.
- Chamada Canary : Pode ser chamada por uma programação de chamada predeterminada até um período de tempo, então chamada ou convertida em uma estrutura de marcador no futuro.
- Call Make-Whole : uma call que quando exercida pelo emitente e fornece ao investidor um preço de resgate que é o maior dos seguintes: Valor nominal
- O preço que corresponde ao spread de rendimento específico sobre uma referência declarada, como um título do Tesouro dos EUA comparável (mais juros acumulados)
Exemplo de um título resgatável
O Bank of America Corporation ( nota sênior é um tipo de título que tem precedência sobre outros títulos e dívidas se a empresa declarar falência. Uma nota de taxa flutuante é um título que paga aos investidores uma taxa de juros variável, o que significa que a taxa pode mudar à medida que as taxas de juros gerais mudam.
Abaixo está a declaração do comunicado à imprensa do Bank of America sobre o resgate antecipado de suas notas seniores:
O preço de resgate para cada série de Senior Notes será igual a 100% do valor principal de tal série, acrescido de juros acumulados e não pagos até, mas excluindo, a data de resgate de 21 de julho de 2020. Juros em cada série de Senior Notes As notas deixarão de acumular na data de resgate.