Falling Giant: um estudo de caso da AIG
Por que a AIG poderia ter sido considerada um gigante em queda?
Você pode se surpreender ao saber que o American International Group Inc., mais conhecido como AIG (NYSE: AIG ), ainda está vivo e em ação e não é mais considerado uma ameaça à estabilidade financeira dos Estados Unidos.
Quase uma década depois de receber um resgate do governo no valor de cerca de US $ 150 bilhões, o Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira dos Estados Unidos (FSOC) votou para remover a AIG de sua lista de instituições que são de risco sistêmico, ou em termos de manchete, “grande demais para falir”. Em 2013, a empresa pagou a última parcela de sua dívida com os contribuintes, e o governo dos Estados Unidos cedeu sua participação na AIG.
Principais vantagens
- A AIG foi uma das beneficiárias do resgate de instituições que foram consideradas “grandes demais para falir” em 2008.
- A gigante dos seguros estava entre muitas que apostaram em obrigações de dívidas colateralizadas e perderam.
- A AIG sobreviveu à crise financeira e saldou sua enorme dívida com os contribuintes dos Estados Unidos.
Nos lucros trimestrais anunciados em agosto de 2019, a AIG registrou um aumento de quase 18% na receita, e a recuperação da empresa foi considerada em bom andamento. Mas foi forçada a se cortar pela metade, incluindo a venda de uma valiosa unidade da Ásia, a fim de pagar sua enorme dívida com os contribuintes americanos.
Compreendendo como a AIG pode ter caído
High-Flying AIG
Por décadas, a AIG foi uma potência global no negócio de venda de seguros. Mas em setembro de 2008, a empresa estava à beira do colapso.
O epicentro da crise foi em um escritório em Londres, onde uma divisão da empresa chamada AIG Financial Products (AIGFP) quase causou a queda de um pilar do capitalismo americano.
A divisão AIGFP vendeu seguro contra perdas de investimento. Uma política típica pode segurar um investidor contra mudanças nas taxas de juros ou algum outro evento que teria um impacto adverso sobre o investimento.
Mas no final da década de 1990, o AIGFP descobriu uma nova maneira de ganhar dinheiro.
Como a explosão da bolha imobiliária quebrou a AIG
Um novo produto financeiro conhecido como obrigação de dívida colateralizada (CDO) tornou-se o queridinho dos bancos de investimento e outras grandes instituições. Os CDOs agrupam vários tipos de dívida, desde as muito seguras às muito arriscadas, em um pacote para venda aos investidores. Os vários tipos de dívida são conhecidos como tranches.
Muitas grandes instituições detentoras de títulos lastreados em hipotecas criaram CDOs. Isso incluiu tranches preenchidas com empréstimos subprime. Ou seja, eram hipotecas emitidas durante a bolha imobiliária para pessoas que não estavam qualificadas para reembolsá-las.
O AIGFP decidiu lucrar com a tendência. Isso garantiria os CDOs contra default por meio de um produto financeiro conhecido como credit default swap. As chances de ter que pagar por esse seguro pareciam altamente improváveis.
O plano de seguro do CDO foi um grande sucesso por um tempo. Em cerca de cinco anos, a receita da divisão aumentou de US $ 737 milhões para mais de US $ 3 bilhões, cerca de 17,5% do total da empresa.
Uma grande parte dos CDOs segurados veio na forma de hipotecas agrupadas, com as tranches de classificação mais baixa compostas por empréstimos subprime. A AIG acreditava que os inadimplências sobre esses empréstimos seriam insignificantes.
Um desastre crescente
E então as execuções de hipotecas aumentaram para níveis elevados. A AIG teve que pagar o que havia prometido cobrir. A divisão AIGFP acabou incorrendo em perdas de cerca de US $ 25 bilhões. Questões contábeis dentro da divisão agravaram as perdas. Isso, por sua vez, rebaixou a classificação de crédito da AIG, forçando a empresa a depositar garantias para seus detentores de títulos. Isso piorou ainda mais a situação financeira da empresa.
Estava claro que a AIG estava em risco de insolvência. Para evitar isso, o governo federal interveio. Mas por que a AIG foi salva pelo governo, enquanto outras empresas afetadas pela crise de crédito não foram?
Grande demais para falhar
Simplificando, a AIG foi considerada grande demais para falir. Um grande número de fundos mútuos, fundos de pensão e fundos de hedge investidos na AIG ou foram segurados por ela, ou ambos.
Em particular, os bancos de investimento que mantinham CDOs segurados pela AIG corriam o risco de perder bilhões. Por exemplo, relatos da mídia indicaram que o Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS ) tinha US $ 20 bilhões vinculados a vários aspectos dos negócios da AIG, embora a empresa negasse esse número.
Os fundos do mercado monetário, geralmente vistos como investimentos seguros para o investidor individual, também estavam em risco, uma vez que muitos haviam investido em títulos da AIG. Se a AIG caísse, isso provocaria ondas de choque nos já instáveis mercados de dinheiro, à medida que milhões perdiam dinheiro em investimentos que deveriam ser seguros.
Quem não estava em risco
No entanto, os clientes dos negócios tradicionais da AIG não corriam muito risco. Embora a seção de produtos financeiros da empresa estivesse à beira do colapso, o braço de seguros de varejo, muito menor, ainda estava em atividade. Em qualquer caso, cada estado tem uma agência reguladora que supervisiona as operações de seguro, e os governos estaduais têm uma cláusula de garantia que reembolsa os segurados em casos de insolvência.
Enquanto os segurados não estavam em perigo, outros estavam. E esses investidores, que iam desde indivíduos que haviam guardado seu dinheiro em um fundo do mercado monetário seguro a gigantescos fundos de hedge e fundos de pensão com bilhões em jogo, precisavam desesperadamente de alguém para intervir.
O governo entra em ação
Enquanto a AIG estava por um fio, as negociações ocorreram entre executivos da empresa e funcionários federais. Uma vez determinado que a empresa era vital demais para a economia global para entrar em colapso, um acordo foi fechado para salvá-la.
$ 22,7 bilhões
A quantia que o governo dos EUA acabou pagando em pagamentos de juros para o resgate da AIG.
O Federal Reserve emitiu um empréstimo para a AIG em troca de 79,9% do patrimônio da empresa. O valor total estava originalmente listado em US $ 85 bilhões e deveria ser pago com juros.
Posteriormente, os termos do negócio foram retrabalhados e a dívida cresceu. O Federal Reserve e o Departamento do Tesouro despejaram ainda mais dinheiro no AIG, elevando o total para cerca de US $ 150 bilhões.
The Aftermath
O resgate da AIG não veio sem controvérsia.
Alguns questionaram se era apropriado que o governo usasse o dinheiro do contribuinte para comprar uma seguradora em dificuldades. O uso de fundos públicos para pagar bônus aos funcionários da AIG, em particular, causou indignação.
No entanto, outros observaram que o resgate na verdade beneficiou os contribuintes no final devido aos juros pagos sobre os empréstimos. Na verdade, o governo arrecadou US $ 22,7 bilhões em juros no negócio.