Modelo CAPM: Vantagens e Desvantagens
O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) amplamente utilizado – quando colocado em prática – tem prós e contras.
Modelo CAPM: Uma Visão Geral
O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) é uma teoria financeira que estabelece uma relação linear entre o retorno exigido sobre um investimento e o risco. O modelo é baseado na relação entre o beta de um ativo, a taxa livre de risco (normalmente a taxa de títulos do Tesouro ) e o prêmio de risco das ações, ou o retorno esperado no mercado menos a taxa livre de risco.
Nocerne do modelo estão suas suposições subjacentes, que muitos criticam como irrealistas e que podem fornecer a base para algumas de suas principais desvantagens. Nenhum modelo é perfeito, mas cada um deve ter algumas características que o tornam útil e aplicável.
Vantagens do modelo CAPM
Existem inúmeras vantagens na aplicação do CAPM, incluindo:
Fácil de usar
O CAPM é um cálculo simples que pode ser facilmente testado contra estresse para derivar uma gama de resultados possíveis para fornecer confiança em torno das taxas de retorno exigidas.
Principais vantagens
- O CAPM é um modelo de retorno amplamente usado que é facilmente calculado e testado por estresse.
- É criticado por suas suposições irrealistas.
- Apesar dessas críticas, o CAPM fornece um resultado mais útil do que os modelos DDM ou WACC em muitas situações.
Portfólio Diversificado
O pressuposto de que os investidores detêm uma carteira diversificada, semelhante à carteira de mercado, elimina o risco não sistemático (específico).
Risco sistemático
O CAPM leva em consideração o risco sistemático (beta), que fica de fora de outros modelos de retorno, como o modelo de desconto de dividendos (DDM). O risco sistemático ou de mercado é uma variável importante porque é imprevisto e, por isso, muitas vezes não pode ser totalmente mitigado.
Variabilidade de risco comercial e financeiro
Quando as empresas investigam oportunidades, se o mix de negócios e o financiamento diferem do negócio atual, outros cálculos de retorno exigidos, como o custo médio ponderado de capital (WACC), não podem ser usados. No entanto, o CAPM pode.
Quando usado em conjunto com outros aspectos de um mosaico de investimento, o CAPM pode fornecer dados de rendimento incomparáveis que podem apoiar ou eliminar um investimento potencial.
Desvantagens do modelo CAPM
Como muitos modelos científicos, o CAPM tem suas desvantagens. As principais desvantagens são refletidas nas entradas e suposições do modelo, incluindo:
Taxa livre de risco (Rf)
A taxa comumente aceita usada como R f é o rendimento dos títulos do governo de curto prazo. O problema de usar essa entrada é que o rendimento muda diariamente, criando volatilidade.
Retorno no mercado (Rm)
O retorno no mercado pode ser descrito como a soma das mais-valias e dividendos do mercado. Surge um problema quando, a qualquer momento, o retorno do mercado pode ser negativo. Como resultado, um retorno de mercado de longo prazo é utilizado para suavizar o retorno. Outra questão é que esses retornos são retrospectivos e podem não ser representativos dos retornos futuros do mercado.
Capacidade de pedir emprestado a uma taxa livre de risco
O CAPM é baseado em quatro premissas principais, incluindo uma que reflete uma imagem irreal do mundo real. Essa suposição – que os investidores podem tomar emprestado e emprestar a uma taxa livre de risco – é inatingível na realidade. Os investidores individuais não podem tomar emprestado (ou emprestar) à mesma taxa que o governo dos Estados Unidos. Portanto, a linha de retorno mínimo necessário pode realmente ser menos íngreme (fornecer um retorno menor) do que o modelo calcula.
Determinação do Projeto Proxy Beta
As empresas que usam o CAPM para avaliar um investimento precisam encontrar um beta que reflita o projeto ou investimento. Freqüentemente, um proxy beta é necessário. No entanto, determinar com precisão um para avaliar adequadamente o projeto é difícil e pode afetar a confiabilidade do resultado.