Risco ativo versus residual: saiba a diferença

Risco ativo e risco residual são dois tipos diferentes de riscos de portfólio que os investidores, consultores e gerentes de portfólio podem tentar gerenciar e tomar decisões. Abaixo está uma descrição de cada medida de risco, cálculos de exemplo e algumas diferenças entre os dois.

O que é risco ativo?

O risco ativo de um investimento ou carteira é a diferença entre o retorno e o retorno do índice de referência para aquele título ou carteira. Esse risco também é comumente chamado de erro de rastreamento. A medição do risco ativo quantifica o risco que esse portfólio ou investimento experimenta devido a decisões de gerenciamento ativo tomadas pelo gerente do portfólio, pelo consultor ou pelo investidor individual.

É prática comum que investimentos individuais e carteiras inteiras sejam comparadas a um índice relevante para auxiliar na medição de desempenho e risco relativo. Se um investimento é totalmente passivo e idêntico ao seu benchmark, o risco ativo é praticamente inexistente, com exceção de pequenas variações devido às despesas com taxa de administração. Quando os investimentos seguem uma estratégia ativa, os retornos começam a se desviar do benchmark e o risco ativo é introduzido na carteira.

Existem duas metodologias geralmente aceitas para calcular o risco ativo. Dependendo do método usado, o risco ativo pode ser positivo ou negativo. O primeiro método para calcular o risco ativo é subtrair o retorno do benchmark do retorno do investimento. Por exemplo, se um fundo mútuo retornou 8% ao longo de um ano, enquanto seu índice de referência relevante retornou 5%, o risco ativo seria:

Risco ativo = 8% – 5% = 3%

Isso mostra que 3% do retorno adicional foi obtido com a seleção de títulos ativos, o timing do mercado ou uma combinação de ambos. Neste exemplo, o risco ativo tem um efeito positivo. No entanto, se o retorno do investimento fosse inferior a 5%, o risco ativo seria negativo, indicando que as seleções de títulos e / ou decisões de market timing que se desviaram do benchmark foram más decisões.

A segunda maneira de calcular o risco ativo, e a mais usada, é calcular o desvio padrão da diferença de retorno do investimento e do benchmark ao longo do tempo. A fórmula é:

Risco ativo = raiz quadrada de (soma de ((retorno (portfólio) – retorno (referência)) ² / (N – 1))

Por exemplo, suponha os seguintes retornos anuais para um fundo mútuo e seu índice de referência:

Ano um: fundo = 8%, índice = 5%
Ano dois: fundo = 7%, índice = 6%
Ano três: fundo = 3%, índice = 4%
Ano quatro: fundo = 2%, índice = 5%

As diferenças são iguais:

Ano um: 8% – 5% = 3%
Ano dois: 7% – 6% = 1%
Ano três: 3% – 4% = -1%
Ano quatro: 2% – 5% = -3%

A raiz quadrada da soma das diferenças ao quadrado, dividida por (N – 1) é igual ao risco ativo (onde N = o número de períodos):

Risco ativo = Quadrado (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Quadrado (0,2% / 3) = 2,58%

O que é risco residual?

O risco residual são os riscos específicos da empresa, como greves, resultados de processos judiciais ou desastres naturais. Este risco é conhecido como risco diversificável, uma vez que pode ser eliminado diversificando suficientemente uma carteira. Não existe uma fórmula para calcular o risco residual; em vez disso, deve ser extrapolado subtraindo o risco sistemático do risco total.

Embora o cálculo do risco sistemático (também conhecido como risco de mercado ou risco não diversificável) esteja fora do contexto deste artigo, o risco total é frequentemente referido como desvio padrão. Suponha que uma carteira de investimentos tenha um desvio padrão de 15% e o risco sistemático seja de 8%. O risco residual seria igual a:

Risco residual = 15% – 8% = 7%

Diferenças entre risco ativo e risco residual

O risco ativo surge por meio de decisões de gerenciamento de portfólio que desviam um portfólio ou investimento de seu benchmark passivo. O risco ativo vem diretamente de decisões humanas ou de software. O risco ativo é criado ao se adotar uma estratégia de investimento ativa em vez de uma estratégia totalmente passiva. O risco residual é inerente a cada empresa e não está associado a movimentos mais amplos do mercado.

O risco ativo e o risco residual são fundamentalmente dois tipos diferentes de riscos que podem ser gerenciados ou eliminados, embora de maneiras diferentes. Para eliminar o risco ativo, siga uma estratégia de investimento puramente passiva. Para eliminar o risco residual, invista em um número suficientemente grande de empresas diferentes dentro e fora do setor da empresa.