Retorno Anormal
O que é um retorno anormal?
Um retorno anormal descreve os lucros ou perdas extraordinariamente grandes gerados por um determinado investimento ou portfólio durante um período especificado. O desempenho diverge da taxa de retorno (RoR) esperada ou antecipada dos investimentos – o retorno ajustado ao risco estimado com base em um modelo de precificação de ativos ou usando uma média histórica de longo prazo ou várias técnicas de avaliação.
Retornos anormais podem ser simplesmente anômalos ou podem apontar para algo mais nefasto, como fraude ou manipulação. Retornos anormais não devem ser confundidos com ” alfa ” ou retornos em excesso obtidos por investimentos gerenciados ativamente.
Principais vantagens
- Um retorno anormal é aquele que se desvia do retorno esperado de um investimento.
- A presença de retornos anormais, que podem ser positivos ou negativos na direção, ajuda os investidores a determinar o desempenho ajustado ao risco.
- Retornos anormais podem ser produzidos por acaso, devido a algum evento externo ou imprevisto, ou como resultado de maus atores.
- Um retorno anormal cumulativo (CAR) é a soma total de todos os retornos anormais e pode ser usado para medir o efeito de ações judiciais, aquisições e outros eventos sobre os preços das ações.
Compreendendo retornos anormais
Retornos anormais são essenciais para determinar o desempenho ajustado ao risco de um título ou carteira quando comparado ao mercado geral ou a um índice de referência. Retornos anormais podem ajudar a identificar a habilidade de um gerente de portfólio em uma base ajustada ao risco. Também ilustrará se os investidores receberam uma compensação adequada pelo montante do risco de investimento assumido.
Um retorno anormal pode ser positivo ou negativo. A figura é apenas um resumo de como os retornos reais diferem do rendimento previsto. Por exemplo, ganhar 30% em um fundo mútuo com expectativa de uma média de 10% ao ano criaria um retorno positivo anormal de 20%. Se, por outro lado, neste mesmo exemplo, o retorno real fosse de 5%, isso geraria um retorno anormal negativo de 5%.
O retorno anormal é calculado subtraindo o retorno esperado do retorno realizado e pode ser positivo ou negativo.
Retorno anormal cumulativo (CAR)
Retorno anormal cumulativo (CAR) é o total de todos os retornos anormais. Normalmente, o cálculo do retorno anormal cumulativo ocorre em uma pequena janela de tempo, muitas vezes apenas em dias. Essa curta duração deve-se ao fato de que as evidências mostram que a combinação de retornos anormais diários pode criar viés nos resultados.
Retorno anormal cumulativo (CAR) é usado para medir o efeito de ações judiciais, aquisições e outros eventos sobre os preços das ações e também é útil para determinar a precisão dos modelos de precificação de ativos na previsão do desempenho esperado.
O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) é uma estrutura usada para calcular o retorno esperado de um título ou portfólio com base na taxa de retorno livre de risco, beta e o retorno esperado do mercado. Após o cálculo do retorno esperado de um título ou carteira, a estimativa do retorno anormal é calculada subtraindo o retorno esperado do retorno realizado.
Exemplo de retornos anormais
Um investidor possui uma carteira de títulos e deseja calcular o retorno anormal da carteira durante o ano anterior. Suponha que a taxa de retorno livre de risco seja de 2% e o índice de referência tenha um retorno esperado de 15%.
A carteira do investidor teve um retorno de 25% e um beta de 1,25 quando medido contra o índice de referência. Portanto, dado o montante do risco assumido, a carteira deveria ter um retorno de 18,25%, ou seja (2% + 1,25 x (15% – 2%)). Consequentemente, o retorno anormal durante o ano anterior foi de 6,75% ou 25 – 18,25%.
Os mesmos cálculos podem ser úteis para uma participação acionária. Por exemplo, a ação ABC teve um retorno de 9% e um beta de 2, quando medido contra seu índice de referência. Considere que a taxa de retorno livre de risco é de 5% e o índice de referência tem um retorno esperado de 12%. Com base no CAPM, a ação ABC tem um retorno esperado de 19%. Portanto, a ação ABC teve um retorno anormal de -10% e desempenho inferior ao do mercado durante este período.