5 maneiras de avaliar seu gerente de portfólio

O desempenho geral do seu portfólio é a medida definitiva de sucesso para o seu gerente de portfólio. No entanto, o retorno total não pode ser usado exclusivamente para determinar se o seu gerente de dinheiro está ou não fazendo seu trabalho de forma eficaz.

Por exemplo, um retorno total anual do portfólio de 2% pode inicialmente parecer pequeno. No entanto, se o mercado registou um aumento de apenas 1% no mesmo intervalo de tempo, a carteira apresentou um bom desempenho face ao universo de títulos disponíveis. Por outro lado, se esta carteira se concentrava exclusivamente em ações de micro capitalização de alto risco, o retorno adicional de 1% sobre o mercado não compensa adequadamente o investidor pela exposição ao risco. Para medir o desempenho com precisão, vários índices são usados ​​para determinar o retorno ajustado ao risco de uma carteira de investimentos. Veremos os cinco mais comuns neste artigo.

Razão de Sharpe

O índice de Sharpe, também conhecido como índice de recompensa para variabilidade, é talvez a métrica de gerenciamento de portfólio mais comum. O excesso de retorno da carteira sobre a taxa livre de risco é padronizado pelo desvio padrão do excesso de retorno da carteira. Hipoteticamente, os investidores devem sempre ser capazes de investir em títulos do governo e obter a taxa de retorno livre de risco. O índice de Sharpe determina o retorno realizado esperado sobre esse mínimo. Dentro da estrutura de risco-recompensa da teoria de portfólio, os investimentos de alto risco devem produzir retornos elevados. Como resultado, um índice de Sharpe alto indica desempenho ajustado ao risco superior. (Para mais informações, consulte:  Compreendendo o Índice de Sharpe ) 

Muitos dos índices que se seguem são semelhantes ao Sharpe no sentido de que uma medida de retorno sobre um benchmark é padronizada para o risco inerente da carteira, mas cada um tem um sabor ligeiramente diferente que os investidores podem achar útil, dependendo de sua situação.

Razão de segurança em primeiro lugar de Roy

(Expécted Return – Target Return)Portfolio Stumndumard Deviation\ frac {(\ text {Retorno Esperado} \ – \ \ text {Retorno Alvo})} {\ text {Desvio Padrão do Portfólio}}Desvio Padrão do Portfólio

A proporção de segurança em primeiro lugar de Roy é semelhante à do Sharpe, mas apresenta uma modificação sutil. Em vez de comparar os retornos do portfólio com a taxa livre de risco, o desempenho do portfólio é comparado a um retorno desejado.

O investidor freqüentemente especifica o retorno alvo com base nos requisitos financeiros para manter um certo padrão de vida, ou o retorno alvo pode ser outra referência. No primeiro caso, um investidor pode precisar de $ 50.000 por ano para fins de gastos; o retorno alvo de uma carteira de $ 1 milhão seria então de 5%. No último cenário, o retorno alvo pode ser qualquer coisa desde o S&P 500 até o desempenho anual do ouro – o investidor teria que identificar esse alvo na  declaração de política de investimento.

A proporção de segurança em primeiro lugar de Roy é baseada na regra de segurança em primeiro lugar, que estabelece que um retorno mínimo do portfólio é necessário e que o gerente de portfólio deve fazer tudo o que puder para garantir que esse requisito seja atendido.

Razão de Sortino

O índice de Sortino é semelhante ao índice de segurança em primeiro lugar de Roy – a diferença é que, em vez de padronizar o excesso de retorno sobre o desvio padrão, apenas a volatilidade negativa é usada para o cálculo. Os dois índices anteriores penalizam a variação para cima e para baixo; uma carteira que produzisse retornos anuais de + 15%, + 80% e + 10% seria considerada bastante arriscada, de modo que o índice de segurança em primeiro lugar de Sharpe e Roy seria ajustado para baixo.

A proporção de Sortino, por outro lado, inclui apenas o desvio de baixa. Isso significa que apenas a volatilidade que produz retornos flutuantes abaixo de um benchmark especificado é levada em consideração. Basicamente, apenas o lado esquerdo de uma curva de distribuição normal é considerado um indicador de risco, de forma que a volatilidade do excesso de retornos positivos não é penalizada. Ou seja, a pontuação do gerente de portfólio não é prejudicada por retornar mais do que o esperado.

Proporção de Treynor

(Expécted Return – RisK FREe Rumte)Portfolio Beta\ frac {(\ text {Retorno Esperado} \ – \ \ text {Taxa Livre de Risco})} {\ text {Beta do Portfólio}}Portfólio Beta

O índice Treynor também calcula o retorno adicional da carteira sobre a taxa livre de risco. No entanto, o beta é usado como medida de risco para padronizar o desempenho em vez do desvio padrão. Assim, o índice Treynor produz um resultado que reflete o número de retornos excedentes obtidos por uma estratégia por unidade de risco sistemático. Depois que Jack L. Treynor inicialmente introduziu essa métrica de portfólio, ela rapidamente perdeu um pouco de seu brilho para a proporção de Sharpe, agora mais popular. No entanto, Treynor definitivamente não será esquecido. Ele estudou com o economista italiano Franco Modigliani e foi um dos pesquisadores originais cujo trabalho preparou o caminho para o modelo de precificação de ativos de capital.

Como o índice Treynor baseia os retornos do portfólio no risco de mercado, em vez do risco específico do portfólio, ele geralmente é combinado com outros índices para fornecer uma medida de desempenho mais completa.

Relação de Informação

O índice de informações é um pouco mais complicado do que as métricas mencionadas, mas fornece uma compreensão maior das habilidades de seleção de ações do gerente de portfólio. Em contraste com a gestão passiva de investimentos, a gestão ativa requer negociações regulares para superar o índice de referência. Embora o gerente só possa investir em empresas S&P 500, ele pode tentar tirar vantagem de oportunidades temporárias de precificação incorreta de segurança. O retorno acima do benchmark é referido como o retorno ativo, que serve como numerador na fórmula acima.

Em contraste com os índices de segurança em primeiro lugar de Sharpe, Sortino e Roy, o índice de informações usa o desvio padrão dos retornos ativos como uma medida de risco, em vez do desvio padrão da carteira. À medida que o gerente de portfólio tenta superar o benchmark, ele às vezes excede esse desempenho e, em outras ocasiões, fica aquém. O desvio da carteira em relação ao benchmark é a métrica de risco usada para padronizar o retorno ativo.

The Bottom Line

Os índices acima desempenham essencialmente a mesma tarefa: ajudam os investidores a calcular o retorno excedente por unidade de risco. As diferenças surgem quando as fórmulas são ajustadas para levar em conta diferentes tipos de risco e retorno. Beta, por exemplo, é significativamente diferente do risco de erro de rastreamento. É sempre importante padronizar os retornos em uma base ajustada ao risco, para que os investidores entendam que os gerentes de portfólio que seguem uma estratégia de risco não são mais talentosos em nenhum sentido fundamental do que os gerentes de baixo risco – eles estão apenas seguindo uma estratégia diferente.

Outra consideração importante com relação a essas métricas é que elas só podem ser comparadas entre si diretamente. Em outras palavras, a proporção de Sortino de um gerente de portfólio só pode ser comparada à proporção de Sortino de outro gerente. A proporção de Sortino de um gerente não pode ser comparada à proporção de informações de outro. Felizmente, essas cinco métricas podem ser interpretadas da mesma maneira: quanto maior a proporção, maior o desempenho ajustado ao risco.