Três estratégias para mitigar o risco cambial
O investimento em ativos estrangeiros provou os méritos da diversificação, e a maioria dos investidores individuais tira proveito dos benefícios dos ativos internacionais. No entanto, a menos que os títulos estrangeiros tenham sido emitidos em dólares dos Estados Unidos, a carteira apresentará risco cambial. O risco cambial é o risco de uma moeda se mover contra outra moeda, afetando negativamente o retorno geral de um investimento. Em outras palavras, a taxa de câmbio entre as duas moedas pode se mover adversamente e corroer os retornos de um investimento estrangeiro. Os investidores podem aceitar o risco cambial e esperar o melhor, ou podem empregar estratégias de hedge para mitigar ou eliminar o risco.
Principais vantagens
- As estratégias de hedge podem proteger um investimento estrangeiro do risco cambial quando os fundos são convertidos de volta para a moeda local do investidor.
- Os ETFs de moedas podem ser usados para mitigar a exposição de uma carteira ao desempenho de uma taxa de câmbio.
- Os contratos a termo fornecem um bloqueio de taxa para que os fundos internacionais possam ser convertidos de volta para a moeda local em uma data posterior.
- Os contratos de opções oferecem mais flexibilidade do que os contratos a termo, mas vêm com uma taxa inicial ou um prêmio.
Risco de moeda com investimentos internacionais
Se um investidor americano comprou um investimento na Europa denominado em euros, as oscilações de preço do dólar americano em relação à taxa de câmbio do euro ( EUR / USD ) afetariam o retorno geral do investimento. Uma vez que o investimento foi adquirido em euros, o investidor seria considerado “comprado” em euros (ou possuidor de euros) uma vez que teria convertido dólares em euros para iniciar a compra do investimento. O investimento inicial teria sido convertido à taxa de câmbio EUR / USD vigente no momento da compra.
Quando o investidor deseja vender o investimento e trazer o dinheiro de volta para os Estados Unidos, o valor do investimento denominado em euros deverá ser convertido de volta para dólares. No momento da venda do investimento, os euros seriam convertidos em dólares à taxa de câmbio EUR / USD em vigor.
A diferença entre a taxa de câmbio EUR / USD no momento da compra do investimento inicial e a taxa no momento em que o investimento foi vendido resultaria em ganho ou perda. Independentemente do retorno do investimento, a diferença entre as duas taxas de câmbio seria realizada. O risco de a taxa de câmbio se mover contra o investidor enquanto o investimento está vinculado a euros é denominado risco cambial.
Cobertura de risco cambial com fundos negociados em bolsa
Existem muitos fundos negociados em bolsa (ETFs) que se concentram em fornecer exposições longas (compra) e curtas (venda) a muitas moedas. ETFs são fundos que mantêm uma cesta de títulos ou investimentos que podem incluir posições de moeda que experimentam ganhos ou perdas em movimentos na taxa de câmbio da moeda subjacente.
Por exemplo, o ProShares Short Euro Fund (NYSEArca: EUFX) visa fornecer retornos que sejam o inverso do desempenho diário do euro. Em outras palavras, quando a taxa de câmbio EUR / USD se move, o fundo se move na direção oposta. Um fundo como este pode ser usado para mitigar a exposição de uma carteira ao desempenho do euro.
Exemplo de hedge de ETF
Por exemplo, se um investidor comprou um ativo na Europa por 100.000 euros e à taxa de câmbio EUR / USD de $ 1,10, o custo em dólares seria igual a $ 110.000. Se a taxa EUR / USD depreciar para $ 1,05, quando o investidor converter os euros novamente em dólares, o equivalente em dólares seria apenas $ 105.000 (sem incluir quaisquer ganhos ou perdas no investimento). O ETF EUFX ganharia com o movimento mais baixo na taxa de câmbio EUR / USD, compensando a perda com a conversão de moeda associada à compra e venda de ativos.
Benefícios e custos de um hedge de ETF
O Fundo ProShares Short Euro cancelaria efetivamente o risco cambial associado ao ativo inicial. Obviamente, o investidor deve certificar-se de comprar um montante apropriado de ETF para ter certeza de que as exposições longas e curtas em euros correspondam a 1 para 1.
Os ETFs que se especializam em exposição de moeda longa ou curta têm como objetivo corresponder ao desempenho real das moedas nas quais se concentram. No entanto, o desempenho real muitas vezes diverge devido à mecânica dos fundos. Como resultado, nem todo o risco cambial seria eliminado. Além disso, os ETFs baseados em moeda podem ser caros e normalmente cobram uma taxa de 1%.
Contratos a termo
Os contratos de câmbio a termo são outra opção para mitigar o risco cambial. Um contrato a termo é um acordo entre duas partes para comprar ou vender uma moeda a uma taxa de câmbio predefinida e uma data futura predeterminada. Os encaminhamentos podem ser personalizados por valor e data, desde que a data de liquidação seja um dia útil útil em ambos os países.
Os contratos a termo podem ser usados para fins de hedge e permitem que um investidor bloqueie a taxa de câmbio de uma moeda específica. Normalmente, esses contratos exigem um valor de depósito com o corretor de moeda.
Exemplo de um contrato a termo
Por exemplo, vamos supor que um dólar americano equivale a 112,00 ienes japoneses (USD / JPY). Uma pessoa é investida em ativos japoneses, o que significa que ela está exposta ao iene e planeja convertê-lo novamente em dólares americanos em seis meses. O investidor pode celebrar um contrato a termo de seis meses, no qual o iene seria convertido de volta em dólares daqui a seis meses, a uma taxa de câmbio predeterminada.
O corretor de moeda cota o investidor a uma taxa de câmbio de 112,00 para comprar dólares americanos e vender ienes japoneses em seis meses. Independentemente de como o câmbio USD / JPY se move em seis meses, o investidor pode converter os ativos denominados em ienes de volta em dólares à taxa predefinida de 112,00.
Daqui a seis meses, dois cenários são possíveis: A taxa de câmbio pode ser mais favorável para o investidor, ou pode ser pior. Suponha que a taxa de câmbio esteja pior e esteja sendo negociada a 125,00. Agora é preciso mais ienes para comprar 1 dólar. Digamos que o investimento tenha valido 10 milhões de ienes. O investidor converteria 10 milhões de ienes à taxa do contrato a termo de 112,00 e receberia $ 89.286 (10.000.000 / 112,00).
No entanto, se o investidor não tivesse iniciado o contrato a termo, os 10 milhões de ienes teriam sido convertidos à taxa vigente de 125,00. Como resultado, o investidor teria recebido apenas $ 80.000 (10.000.000 / 125,00).
Benefícios e custos de contratos futuros
Ao fechar o contrato a termo, o investidor economizou mais de US $ 9.000. No entanto, se a taxa tivesse se tornado mais favorável, como 105,00, o investidor não teria se beneficiado do movimento favorável da taxa de câmbio. Em outras palavras, o investidor teria que converter 10 milhões de ienes à taxa de contrato de 112,00, embora a taxa prevalecente fosse 105,00.
Embora os contratos a termo forneçam um bloqueio de taxa, protegendo os investidores de movimentos adversos na taxa de câmbio, essa proteção tem um custo, pois os contratos a termo não permitem que os investidores se beneficiem de um movimento favorável da taxa de câmbio.
Opções de moeda
As opções de moeda dão ao investidor o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender uma moeda a uma taxa específica (chamada de preço de exercício) em ou antes de uma data específica (chamada de data de vencimento). Ao contrário dos contratos a termo, as opções não forçam o investidor a se envolver na transação quando chega a data de vencimento do contrato. No entanto, há um custo para essa flexibilidade na forma de uma taxa inicial chamada premium.
Exemplo de hedge de opção de moeda
Usando nosso exemplo do investidor comprando um ativo japonês, o investidor decide comprar um contrato de opção para converter os 10 milhões de ienes em seis meses em dólares americanos. O preço de exercício do contrato de opção ou taxa de câmbio é de 112,00.
Em seis meses, os seguintes cenários podem acontecer:
Cenário 1
A taxa de câmbio USD / JPY está sendo negociada a 120,00, que está acima de 112,00. O exercício da opção é mais favorável do que a taxa de mercado atual. O investidor exerceria a opção e o iene seria convertido em dólares à taxa de exercício de 112,00. O equivalente em dólares americanos seria creditado na conta do investidor no valor de $ 89.286,00 (10 milhões de ienes / 112,00).
Cenário 2
A taxa de câmbio USD / JPY está sendo negociada a 108,00, que está abaixo de 112,00. A taxa prevalecente é mais favorável do que o strike da opção. O investidor poderia permitir que a opção expirasse sem valor e converter o iene em dólares à taxa vigente de 108,00 e se beneficiar do ganho da taxa de câmbio. O equivalente em dólares americanos seria creditado na conta do investidor no valor de $ 92.593,00 (10 milhões de ienes / 108,00).
Ao comprar a opção, o investidor ganhou $ 3.307 adicionais no cenário 2, uma vez que a taxa de USD / JPY mudou favoravelmente. Se o investidor tivesse comprado o contrato a termo a uma taxa de 112,00, que foi destacado anteriormente, o investidor teria perdido um ganho de $ 3.307.
Prêmios de opções
Infelizmente, a flexibilidade fornecida pelas opções pode ser bastante cara. Se o investidor decidir pagar o prêmio por uma opção, a taxa de câmbio deve mover-se favoravelmente o suficiente para cobrir o custo do prêmio. Caso contrário, o investidor perderia dinheiro na conversão.
Por exemplo, digamos que a opção acima de 112,00 ienes custe $ 5.000 antecipadamente. O movimento favorável da taxa do iene para 108,00 (no cenário dois) não seria suficiente para cobrir o custo do prêmio. Se você se lembra, a taxa original de USD / JPY para o investimento de 10.000.000 ienes era 112,00 para um custo em dólar de $ 89.286,00.
Como resultado do prêmio, o investidor precisaria receber de volta $ 94.286 da conversão de moeda ($ 89.286 + taxa de $ 5.000). Como resultado, a taxa do iene teria que se mover para 106,06 para o investidor atingir o ponto de equilíbrio e cobrir o custo do prêmio (10.000.000 / 106,06 = $ 94.286,00).
Embora as opções forneçam flexibilidade, o custo do prêmio da opção precisa ser considerado. Os investidores precisam acertar duas coisas ao comprar uma opção de hedge de um investimento estrangeiro. O investidor precisa fazer um bom investimento inicial no qual obtenha um ganho. No entanto, o investidor também deve ser capaz de prever a taxa de câmbio para que ela se mova favoravelmente o suficiente para cobrir o prêmio da opção. Embora os contratos a termo não ofereçam a flexibilidade de se afastar como as opções, eles reduzem o risco de perda cambial e os investidores não precisam entrar no jogo de previsão de moedas.