3 razões pelas quais os países desvalorizam sua moeda

Com a possível eclosão de uma guerra comercial entre a China e os EUA, as negociações dos chineses usando a desvalorização da moeda como estratégia têm sido estrondosas. No entanto, a volatilidade e os riscos envolvidos podem não fazer valer a pena desta vez, já que a China fez esforços recentes para estabilizar e globalizar o Yuan.

No passado, os chineses negavam, mas a segunda maior economia do mundo foi repetidamente acusada de desvalorizar sua moeda para tirar proveito de sua própria economia, especialmente por Donald Trump. O irônico é que por muitos anos o governo dos Estados Unidos pressionou os chineses a desvalorizar o Yuan, argumentando que isso lhes dava uma vantagem injusta no comércio internacional e mantinha seus preços de capital e trabalho artificialmente baixos. 

Desde que as moedas mundiais abandonaram o padrão ouro e permitiram que suas taxas de câmbio flutuassem livremente umas contra as outras, ocorreram muitos eventos de desvalorização da moeda que prejudicaram não apenas os cidadãos do país envolvido, mas também se espalharam pelo globo. Se as consequências podem ser tão generalizadas, por que os países desvalorizam sua moeda? 

Desvalorizando a moeda

Pode parecer contra-intuitivo, mas uma moeda forte não é necessariamente o melhor para os interesses de uma nação. Uma moeda doméstica fraca torna as exportações de uma nação mais competitivas nos mercados globais e, ao mesmo tempo, torna as importações mais caras. Maiores volumes de exportação estimulam  o crescimento econômico, enquanto as importações caras também têm um efeito semelhante, porque os consumidores optam por alternativas locais aos produtos importados. Essa melhora nos  termos de troca  geralmente se traduz em menor  déficit em conta corrente  (ou maior superávit em conta corrente), maior emprego e  crescimento mais rápido do  PIB. As políticas monetárias estimulantes que normalmente resultam em uma  moeda fraca  também têm um impacto positivo nos mercados de capital e de habitação do país, que por sua vez impulsionam o consumo interno por meio do  efeito riqueza.

É importante notar que uma desvalorização cambial estratégica nem sempre funciona e, além disso, pode levar a uma ‘guerra cambial’ entre as nações. A desvalorização competitiva é um cenário específico em que uma nação combina uma desvalorização abrupta da moeda nacional com outra desvalorização da moeda. Em outras palavras, uma nação é acompanhada pela desvalorização da moeda de outra. Isso ocorre com mais frequência quando ambas as moedas  administram  regimes de taxas de câmbio, em vez de taxas de câmbio flutuantes determinadas pelo mercado. Mesmo se uma guerra cambial não estourar, um país deve ser cauteloso quanto aos aspectos negativos da desvalorização da moeda. A desvalorização da moeda pode diminuir a produtividade, uma vez que as importações de bens de capital e máquinas podem se tornar muito caras. A desvalorização também reduz significativamente o poder  de compra no exterior  dos cidadãos de uma nação.

Abaixo, examinamos as três principais razões pelas quais um país seguiria uma política de desvalorização:

1. Para impulsionar as exportações

Em um mercado mundial, os produtos de um país devem competir com os de todos os outros países. As montadoras americanas devem competir com as montadoras europeias e japonesas. Se o valor do euro cair em relação ao dólar, o preço dos carros vendidos pelos fabricantes europeus na América, em dólares, ficará efetivamente mais barato do que antes. Por outro lado, uma moeda mais valiosa torna as exportações relativamente mais caras para compra em mercados estrangeiros.

Em outras palavras, os exportadores se tornam mais competitivos no mercado global. As exportações são incentivadas, enquanto as importações são desencorajadas. Deve haver algum cuidado, no entanto, por dois motivos. Em primeiro lugar, à medida que a demanda por bens exportados de um país aumenta em todo o mundo, o preço começará a subir, normalizando o efeito inicial da desvalorização. A segunda é que, à medida que outros países vêem esse efeito em ação, eles serão incentivados a desvalorizar suas próprias moedas em espécie em uma chamada “corrida para o fundo do poço”. Isso pode levar a guerras cambiais na mesma moeda e levar a uma inflação descontrolada.

2. Para reduzir os déficits comerciais

As exportações aumentarão e as importações diminuirão devido ao fato de as exportações se tornarem mais baratas e as importações mais caras. Isso favorece uma melhor balança de pagamentos à medida que as exportações aumentam e as importações diminuem, reduzindo os déficits comerciais. Déficits persistentes não são incomuns hoje, com os Estados Unidos e muitas outras nações apresentando desequilíbrios persistentes ano após ano. A teoria econômica, entretanto, afirma que déficits contínuos são insustentáveis ​​no longo prazo e podem levar a níveis perigosos de dívida que podem paralisar uma economia. A desvalorização da moeda local pode ajudar a corrigir o balanço de pagamentos e reduzir esses déficits.

Há uma desvantagem potencial para esse raciocínio, no entanto. A desvalorização também aumenta o peso da dívida de empréstimos denominados em moeda estrangeira quando precificados na moeda nacional. Este é um grande problema para um país em desenvolvimento como a Índia ou a Argentina, que possui muitas dívidas denominadas em dólares e euros. Essas dívidas externas tornam-se mais difíceis de honrar, reduzindo a confiança das pessoas em sua moeda nacional.

3. Para reduzir os encargos da dívida soberana

Um governo pode ser incentivado a encorajar uma política de moeda fraca se tiver uma grande quantidade de dívida soberana emitida pelo governo para servir regularmente. Se os pagamentos da dívida forem fixos, uma moeda mais fraca tornará esses pagamentos efetivamente mais baratos com o tempo.

Tomemos, por exemplo, um governo que tem de pagar $ 1 milhão por mês em pagamentos de juros sobre suas dívidas pendentes. Mas se esse mesmo $ 1 milhão de pagamentos nocionais se tornar menos valioso, será mais fácil cobrir esses juros. Em nosso exemplo, se a moeda nacional for desvalorizada à metade de seu valor inicial, o pagamento da dívida de $ 1 milhão valerá apenas $ 500.000 agora. 

Novamente, essa tática deve ser usada com cautela. Como a maioria dos países ao redor do mundo tem alguma dívida pendente de uma forma ou de outra, uma corrida para o fundo do poço guerra monetária poderia ser iniciada. Essa tática também falhará se o país em questão possuir um grande número de títulos estrangeiros, uma vez que tornará  esses  pagamentos de juros relativamente mais caros. 

The Bottom Line

As desvalorizações da moeda podem ser usadas pelos países para alcançar a política econômica. Ter uma moeda mais fraca em relação ao resto do mundo pode ajudar a impulsionar as exportações, reduzir os déficits comerciais e reduzir o custo do pagamento de juros sobre as dívidas governamentais pendentes. Existem, no entanto, alguns efeitos negativos das desvalorizações. Eles criam incerteza nos mercados globais que podem causar a queda dos mercados de ativos ou estimular recessões. Os países podem ser tentados a entrar em uma guerra monetária de olho por olho, desvalorizando sua própria moeda para frente e para trás em uma corrida para o fundo do poço. Este pode ser um ciclo vicioso e muito perigoso, levando a muito mais danos do que benefícios.

A desvalorização de uma moeda, no entanto, nem sempre leva aos benefícios pretendidos. O Brasil é um exemplo disso. O real brasileiro caiu substancialmente desde 2011, mas a forte desvalorização da moeda não foi capaz de compensar outros problemas, como a queda   dos preços do petróleo e das commodities e um escândalo de corrupção crescente. Como resultado, a economia brasileira experimentou um crescimento lento.