3 razões para a desaceleração da China ser motivo de preocupação

Os investidores em todo o mundo estão cada vez mais preocupados com o estado da economia da China – a segunda maior economia do mundo depois dos Estados Unidos – que foi severamente afetado pelo aumento dos níveis de crédito, uma desaceleração em seu produto interno bruto (PIB) e o comércio em curso guerra com os EUA

Muito poucas economias cresceram no ritmo da China; de acordo com o Banco Mundial, a taxa de crescimento da economia chinesa nos últimos 30 anos foi em média de 10% ao ano. No entanto, o crescimento do PIB da China em 2019 foi de 6,1%, o ano mais lento desde 1990. A aceleração do crescimento do crédito, a sobrevalorização do yuan e um mercado imobiliário espumante contribuíram para a desaceleração da segunda maior economia do mundo.

Acelerando o crescimento do crédito

Os economistas Wei Yao e Claire Huang, do Societe Generale, consideram que muito do crescimento da economia chinesa se deveu à expansão do crédito. Na tentativa de mudar de uma economia baseada no investimento para uma economia baseada no consumo e reverter a tendência de 25 anos de desaceleração do crescimento econômico, o governo chinês adotou uma política monetária acomodatícia. De 2008 a 2018, a dívida geral da China saltou de 164% para 300% de seu produto interno bruto (PIB). Na tentativa de aliviar sua oferta de dívida, a China tem tentado aumentar a demanda por meio da flexibilização das restrições à entrada de investidores estrangeiros no mercado. Esses esforços tiveram pouco sucesso. Teoricamente, quando os mercados de títulos se tornarem mais acessíveis, a demanda dos investidores estrangeiros deve aumentar. No entanto, não há dados que sustentem um maior nível de interesse dos investidores em títulos chineses.

Moeda Supervalorizada

Além de seus problemas de crédito, a China também enfrenta uma crise cambial. Por meio da criação de dívidas excessivas e da impressão de dinheiro, o Banco Popular da China (PBOC) criou uma das maiores fontes de dinheiro e ativos totais do sistema bancário de qualquer país. Uma política monetária agressiva resultou em ativos totais do sistema bancário de $ 40,57 trilhões no final do terceiro trimestre de 2019. De 2010 a 2017, o total de ativos das instituições bancárias na China aumentou mais de 200%. Isso contribuiu para um yuan supervalorizado.

Talvez ainda mais preocupantes sejam as estatísticas sobre o financiamento social total da China (TSF). O financiamento social total reflete o nível de crédito de uma economia, levando em consideração o financiamento fora do balanço patrimonial, ou “sistema bancário paralelo”, incluindo ofertas públicas iniciais, empréstimos de empresas fiduciárias e vendas de títulos. No final de dezembro de 2019, o total de TSF em circulação da China era de US $ 36,6 trilhões, um aumento de 10,7% em relação ao ano anterior. Esta é uma indicação de que o crescimento da dívida está se acelerando por meio do sistema bancário paralelo da China.

Mercado imobiliário espumoso

Após a perda de US $ 3,2 trilhões durante a quebra do mercado de ações da China em 2015, o PBOC tentou encorajar potenciais investidores em ações. Em comparação com os americanos, os chineses historicamente investiram mais de seu capital em imóveis do que nos mercados financeiros. O último crash do mercado de ações reforçou essa tendência; O investimento direto chinês nos Estados Unidos atingiu um recorde de US $ 15,7 bilhões em 2015.

No final de 2017, o preço médio por pé quadrado de imóveis na China era de quase $ 202, quase 40% maior do que o preço médio por pé quadrado de imóveis nos EUA em 2017, apesar do fato de que a renda per capita nos EUA foi 700% superior ao da China em 2017. Esses dados imobiliários indicam que, por um tempo, os chineses continuaram investindo em imóveis para seu crescimento econômico. Historicamente, o mercado imobiliário tem sido o principal impulsionador do crescimento da economia chinesa, respondendo por grande parte de seu produto interno bruto (PIB). Os esforços da China para fazer flutuar seu mercado imobiliário, mantendo os preços em alta e o desenvolvimento contínuo, podem ter prejudicado outras áreas de sua economia.

Espera-se que o crescimento dos preços da habitação na China atinja o menor nível em cinco anos em 2020, crescendo apenas 3,1%. Os legisladores têm endurecido as políticas a fim de reprimir a compra especulativa que prevalece desde 2015. Por vários anos, embora o nível de renda tenha ficado para trás, os preços das moradias aumentaram consistentemente em todas as grandes cidades.

Bottom Line

A situação econômica da China pode ser difícil de avaliar. Embora a China tenha tomado medidas para se tornar mais transparente em seu setor financeiro, sabe-se que os dados do PIB foram manipulados no passado. Alguns economistas e analistas especulam que os dados oficiais sobre os lucros industriais chineses também são manipulados e não refletem o verdadeiro estado da economia. É provável que a economia da China esteja apresentando baixo desempenho em comparação com relatórios do governo. Se os problemas da China persistirem, pode haver consequências significativas para o comércio exterior, os mercados financeiros e o crescimento econômico nos Estados Unidos e em todo o mundo.