Uma empresa pode ter muito dinheiro?

Dinheiro é algo que as empresas adoram ter, mas, se você pode acreditar, existe tal coisa como ter demais. Muitas coisas contribuem para a posição de caixa de uma empresa. À primeira vista, faz sentido que os investidores busquem empresas com bastante caixa no balanço. Desde que as coisas estejam indo bem, o financiamento da dívida ajuda a empresa a se preparar para aumentar os retornos, mas os investidores conhecem os perigos da dívida. Quando as coisas não saem como planejado, a dívida pode significar problemas. Quanto ao dinheiro, há boas e más razões para uma empresa ter cofres que estão transbordando.

Boas razões para dinheiro extra

Freqüentemente, há boas razões para encontrar mais dinheiro no balanço patrimonial do que os princípios financeiros sugerem ser prudente. Para começar, uma reserva persistente e crescente normalmente sinaliza um forte desempenho da empresa. Na verdade, mostra que o dinheiro está se acumulando tão rapidamente que a administração não tem tempo para descobrir como usá-lo.

As empresas de grande sucesso em setores como software e serviços, entretenimento e mídia não têm os mesmos níveis de gastos exigidos pelas empresas de capital intensivo. Portanto, seu dinheiro aumenta.

Por outro lado, as empresas com muitos investimentos de capital, como as produtoras de aço, devem investir em equipamentos e estoques que devem ser substituídos regularmente. As empresas de capital intensivo têm muito mais dificuldade em manter as reservas de caixa. Os investidores devem reconhecer, além disso, que as empresas em setores cíclicos, como a manufatura, precisam manter reservas de caixa para enfrentar desacelerações cíclicas. Essas empresas precisam estocar dinheiro além do que precisam no curto prazo.

Razões ruins para dinheiro extra

Ao mesmo tempo, as diretrizes dos livros didáticos não devem ser ignoradas. Altos níveis de caixa no balanço patrimonial podem sinalizar perigo à frente. Se o dinheiro é mais ou menos uma característica permanente do balanço da empresa, os investidores precisam perguntar por que o dinheiro não está sendo usado. O dinheiro pode estar lá porque a administração ficou sem oportunidades de investimento ou é míope demais e não sabe o que fazer com o dinheiro.

Ficar com dinheiro vivo pode ser um luxo caro porque tem um custo de oportunidade, que corresponde à diferença entre os juros ganhos com o dinheiro em caixa e o preço pago por ter o dinheiro medido pelo custo de capital da empresa.

Se uma empresa pode obter um retorno de 20% sobre o patrimônio líquido investindo em um novo projeto ou expandindo o negócio, é um erro caro manter o dinheiro no banco. Se o retorno do projeto for menor que o custo de capital da empresa, o dinheiro deve ser devolvido aos acionistas.

Na maioria das vezes, uma empresa rica em dinheiro corre o risco de ser descuidada. A empresa pode ser vítima de hábitos desleixados, incluindo controle inadequado de gastos e indisposição para reduzir continuamente as despesas crescentes. Grandes reservas de dinheiro também retiram parte da pressão sobre a administração para ter um bom desempenho.

Como as empresas disfarçam o excesso

Não se deixe enganar pela explicação popular de que o dinheiro extra dá aos gerentes mais flexibilidade e velocidade para fazer aquisições quando acharem adequado. As empresas que mantêm o excesso de caixa carregam os custos da agência onde são tentadas a buscar a “construção de impérios”. Com isso em mente, desconfie de itens de balanço patrimonial como “reservas estratégicas” e “reservas de reestruturação”, pois podem ser examinados como uma justificativa banal para estocar dinheiro.

Há muito a dizer sobre as empresas que captam recursos para investimentos no mercado de capitais. Os mercados de capitais trazem maior disciplina e transparência às decisões de investimento e, assim, reduzem os custos de agência. As pilhas de dinheiro permitem que as empresas evitem o processo aberto e evitem o escrutínio que o acompanha, mas geralmente à custa do retorno do investidor.

The Bottom Line

Para jogar pelo seguro, os investidores devem examinar as posições de caixa por meio do crivo da teoria financeira e calcular um nível de caixa apropriado. Levando em consideração os fluxos de caixa futuros da empresa, os ciclos de negócios, os planos de despesas de capital e os pagamentos de passivos emergentes, os investidores podem calcular quanto dinheiro uma empresa realmente precisa.