Commodities: The Portfolio Hedge

A maioria das pessoas imagina o pregão de uma bolsa de futuros como um cenário de caos absoluto, com gritos ferozes, sinais de mão frenéticos e corretores nervosos disputando para que suas ordens sejam executadas, o que não está muito longe da verdade. Esses mercados são onde compradores e vendedores se reúnem para negociar uma lista cada vez maior de commodities. Essa lista hoje inclui produtos agrícolas, metais e petróleo, e produtos como instrumentos financeiros, moedas estrangeiras e índices de ações que são negociados em uma bolsa de mercadorias.

No centro dessa suposta desordem estão os produtos que oferecem uma espécie de paraíso – uma proteção contra a inflação. Como os preços das commodities normalmente aumentam quando a inflação está acelerando, eles oferecem proteção contra os efeitos da inflação. Poucos ativos se beneficiam com o aumento da inflação, especialmente a inflação inesperada, mas as commodities geralmente se beneficiam. À medida que a demanda por bens e serviços aumenta, o preço dos bens e serviços também aumenta, assim como o preço das mercadorias usadas para produzir esses bens e serviços. Os mercados de futuros são, portanto, usados ​​como mercados de leilões contínuos e como câmaras de compensação para obter as informações mais recentes sobre oferta e demanda.

O que são commodities?

Commodities são bens mais ou menos uniformes em qualidade e utilidade, independentemente de sua origem. Por exemplo, quando os clientes compram uma espiga de milho ou um saco de farinha de trigo em um supermercado, a maioria não presta muita atenção ao local onde foram cultivados ou moídos. Bens commodities são intercambiáveis ​​e, por essa definição ampla, toda uma série de produtos em que as pessoas não se importam particularmente com a marca podem ser qualificados como commodities. Os investidores tendem a ter uma visão mais específica, na maioria das vezes se referindo a um grupo seleto de bens básicos que estão em demanda em todo o mundo. Muitas commodities nas quais os investidores se concentram são matérias-primas para produtos acabados manufaturados.

Os investidores dividem as commodities em duas categorias: duras e leves. As commodities duras exigem mineração ou perfuração para encontrar metais como ouro, cobre e alumínio, e produtos de energia como petróleo bruto, gás natural e gasolina sem chumbo. As commodities leves referem-se a coisas que são cultivadas ou cultivadas como milho, trigo, soja e gado.

Benchmarks para amplos investimentos em commodities

O benchmarking do desempenho de seu portfólio é crucial porque permite que você avalie sua tolerância ao risco e expectativas de retorno. Mais importante ainda, o benchmarking fornece uma base para uma comparação do desempenho do seu portfólio com o do resto do mercado.

Para commodities, o S&P GSCI Total Return Index é considerado um índice amplo de commodities e uma boa referência. Ela detém todos os contratos futuros de commodities como petróleo, trigo, milho, alumínio, gado vivo e ouro.  O S&P GSCI é um índice ponderado pela produção com base na importância de cada commodity na economia global, ou as commodities que são produzidas em maiores quantidades, portanto, é uma melhor medida de seu valor no mercado semelhante ao do mercado -cap índices ponderados para ações. O índice é considerado mais representativo do mercado de commodities em comparação com índices semelhantes.

Por que as commodities agregam valor

As commodities tendem a ter uma correlação de baixa a negativa com as classes de ativos tradicionais, como ações e títulos. Um coeficiente de correlação é um número entre -1 e 1 que mede o grau em que duas variáveis ​​estão linearmente relacionadas. Se houver uma relação linear perfeita, o coeficiente de correlação será 1. Uma correlação positiva significa que quando uma variável tem um valor alto (baixo), a outra também tem. Se houver uma relação negativa perfeita entre as duas variáveis, o coeficiente de correlação será -1. Uma correlação negativa significa que quando uma variável tem um valor baixo (alto), a outra terá um valor alto (baixo). Um coeficiente de correlação de 0 significa que não há relação linear entre as variáveis.

Normalmente, as ações dos Estados Unidos, seja na forma de ações ou fundos mútuos, estão intimamente relacionadas entre si e tendem a ter uma correlação positiva entre si. As commodities, por outro lado, são uma aposta na inflação inesperada e têm uma correlação baixa a negativa com outras classes de ativos.

De acordo com Nicholas Reynolds, vice-presidente assistente e gerente de portfólio da Wealth Management & Advisory Services do Washington Trust Bank, odesempenho anualdas commodities desde 2011 tem sido negativo (com exceção de 2016).  Muitos investidores estão questionando o valor das commodities nas carteiras e se as commodities continuarão a cair no futuro.

As commodities podem e têm oferecido retornos superiores, mas ainda são uma das classes de ativos mais voláteis disponíveis. Eles carregam um desvio padrão (ou risco) mais alto do que a maioria dos outros investimentos de capital. No entanto, ao adicionar commodities a uma carteira de ativos que são menos voláteis, o risco geral da carteira diminui devido à correlação negativa.

Quão voláteis são diferentes commodities

A dinâmica de oferta e demanda é a principal razão pela qual os preços das commodities mudam. Quando há uma grande colheita de uma determinada safra, seu preço geralmente cai, enquanto as condições de seca podem fazer os preços subir por temor de que a oferta futura seja menor do que o esperado. Da mesma forma, quando o tempo está frio, a demanda por gás natural para fins de aquecimento geralmente faz os preços subirem, enquanto um período de calor durante os meses de inverno pode depreciar os preços.

Como as características de oferta e demanda mudam com frequência, a volatilidade das commodities tende a ser maior do que para ações, títulos e outros tipos de ativos. Algumas commodities mostram mais estabilidade do que outras, como o ouro, que também serve como um ativo de reserva para os bancos centrais protegerem contra a volatilidade. No entanto, mesmo o ouro se torna volátil às vezes, e outras commodities tendem a alternar entre condições estáveis ​​e voláteis, dependendo da dinâmica do mercado.

A história do comércio de commodities

As pessoas comercializam várias mercadorias há milênios. As primeiras bolsas de mercadorias formais estão entre as de Amsterdã no século 16 e de Osaka, no Japão, no século 17.4  Somente em meados do século 19 a negociação de futuros de commodities começou na Chicago Board of Trade e a predecessora do que mais tarde ficou conhecido como New York Mercantile Exchange.

Muitos dos primeiros mercados de comércio de commodities foram o resultado da união dos produtores com um interesse comum. Reunindo recursos, os produtores poderiam garantir mercados ordenados e evitar uma competição acirrada. No início, muitos locais de negociação de commodities focavam em mercadorias individuais, mas com o tempo, esses mercados se agregaram para se tornarem mercados de negociação de commodities de base mais ampla com uma variedade de mercadorias no mesmo lugar.

Como você investe em commodities?

Existem quatro maneiras de investir em commodities:

1. Investindo diretamente na commodity.
2. Usando contratos futuros de commodities para investir.
3. Compra de ações de fundos negociados em bolsa (ETFs) especializados em commodities.
4. Compra de ações de empresas produtoras de commodities.

Investir diretamente em uma mercadoria requer adquiri-la e armazená-la. Vender uma mercadoria significa encontrar um comprador e cuidar da logística de entrega. Isso pode ser viável no caso de commodities de metal e barras ou moedas, mas alqueires de milho ou barris de petróleo bruto são mais complicados.

Os contratos futuros de commodities oferecem exposição direta às mudanças nos preços das commodities. Certos ETFs também oferecem exposição a commodities. Se você preferir investir no mercado de ações, pode negociar ações de empresas que produzem uma determinada mercadoria.

Os contratos futuros de commodities exigem que o investidor compre ou venda uma certa quantidade de uma determinada commodity em um momento específico no futuro a um determinado preço. Para negociar futuros, os investidores precisam de uma conta de corretora ou de um corretor que ofereça negociações de futuros.

Quando os preços de uma mercadoria sobem, o valor do contrato do comprador sobe enquanto o vendedor sofre uma perda. Inversamente, quando o preço de uma mercadoria cai, o vendedor do contrato futuro lucra às custas do comprador.

Os contratos de futuros destinam-se às principais empresas da respectiva indústria de commodities. Um contrato de ouro poderia exigir a compra de 100 onças de ouro, o que poderia ser um compromisso de $ 150.000, o que é mais exposição do que o investidor médio deseja em suas carteiras.

A maioria dos investidores individuais escolhe ETFs com exposição a commodities. Alguns ETFs de commodities compram as commodities físicas e, em seguida, oferecem ações aos investidores que representam uma determinada quantidade de um determinado bem.

Alguns ETFs de commodities usam contratos futuros. No entanto, os preços futuros levam em consideração os custos de armazenamento de uma determinada mercadoria. Portanto, uma mercadoria que custa muito para armazenar pode não apresentar ganhos, mesmo que o preço à vista da própria mercadoria aumente.

Os investidores também podem comprar ações de empresas que produzem commodities. Por exemplo, empresas que extraem petróleo bruto e gás natural ou empresas que cultivam safras e as vendem a produtores de alimentos. Os investidores em ações de commodities sabem que o valor de uma empresa não refletirá necessariamente o preço da commodity que ela produz, o mais importante é quanto da commodity a empresa produz ao longo do tempo. O preço de uma ação pode despencar se a empresa não produzir o que os investidores previram.

The Bottom Line

Em tempos de inflação, muitos investidores procuram classes de ativos como títulos de retorno real e commodities (e possivelmente títulos estrangeiros e imóveis) para proteger o poder de compra de seu capital. Ao adicionar essas diversas classes de ativos às suas carteiras, os investidores procuram fornecer vários graus de proteção contra perdas e potencial de valorização. O importante é que o investidor estabeleça o limite da correlação máxima de retornos que aceitará entre suas classes de ativos e que escolha suas classes de ativos com sabedoria.