Orientação de ganhos: pode prever o futuro?
Tornou-se prática regular das empresas fornecer ” orientação ” juntamente com os lucros da empresa. Orientação é um termo relativamente novo que descreve uma velha prática de prever expectativas de negócios.
Aqui, daremos uma olhada nessa tradição milenar, discutiremos os pontos positivos e negativos e examinaremos por que algumas empresas estão dizendo “não mais” para a orientação de lucros.
Principais vantagens
- A orientação é uma estimativa pública da empresa sobre as perspectivas para o trimestre atual e os lucros futuros.
- A orientação de lucros é usada por investidores e analistas para ajustar suas expectativas em relação ao preço das ações de uma empresa.
- Os números de orientação podem ser perdidos, manipulados ou mal interpretados, portanto, eles devem receber a devida diligência.
- Para se protegerem de processos judiciais, as empresas combinam seus relatórios de orientação com declarações de divulgação sustentando que suas projeções não são de forma alguma garantidas.
Definição de orientação de ganhos
A orientação de lucros é definida como os comentários que a administração faz sobre o que espera que sua empresa faça no futuro. Esses comentários também são conhecidos como ” declarações prospectivas ” porque se concentram nas expectativas de vendas ou lucros à luz da indústria e das tendências macroeconômicas. Esses comentários são feitos para que os investidores possam usá-los para avaliar o potencial de ganhos da empresa.
Uma tradição milenar
Fornecer previsões é uma das profissões mais antigas. Em encarnações anteriores, a orientação de lucros era chamada de ” número do sussurro “. A única diferença é que o número de sussurros foi dado a analistas selecionados para que pudessem alertar seus grandes clientes. As leis de divulgação justa (conhecidas como Regulation Fair Disclosure ou Reg FD) tornaram isso ilegal e as empresas agora precisam divulgar suas expectativas para o mundo, dando a todos os investidores acesso a essas informações ao mesmo tempo. Este foi um bom desenvolvimento.
O bom: mais informações é sempre melhor
A orientação de ganhos desempenha um papel importante no processo de tomada de decisão de investimento. De acordo com a regulamentação atual, é a única forma legal de uma empresa comunicar suas expectativas ao mercado. Essa perspectiva é importante porque a administração conhece seu negócio melhor do que ninguém e tem mais informações para basear suas expectativas do que qualquer outro analista. Consequentemente, a forma mais eficiente de comunicar as informações de gestão ao mercado é por meio de orientações. Em um mundo ideal, os analistas que optam por ouvir esses números usariam essas informações em combinação com suas próprias pesquisas para desenvolver previsões de lucros.
O ruim: a gestão pode manipular as expectativas
A visão cínica é que, como este não é um mundo ideal, as equipes de gestão usam a orientação para influenciar os investidores. Em mercados em alta, algumas empresas deram previsões otimistas quando o mercado deseja ações dinâmicas com crescimento rápido do lucro por ação (EPS). Nos mercados em baixa, as empresas tentam reduzir as expectativas para que possam “superar o número” durante a temporada de lucros. É uma das funções do analista avaliar as expectativas da administração e determinar se essas expectativas são muito otimistas ou muito baixas, o que pode ser uma tentativa de definir uma meta mais fácil. Infelizmente, isso é algo que muitos analistas se esqueceram de fazer durante a bolha pontocom.
Por que algumas empresas pararam de fornecer orientações
Alegando que o guidance promove o foco do mercado no curto prazo, algumas empresas deixaram de dar guidance para tentar combater essa obsessão. No entanto, a eliminação do guidance não mudará a fixação do mercado no curto prazo porque as políticas de incentivo do mercado não podem ser ditadas. Todos em Wall Street são pagos anualmente e recebem mais se tiverem um desempenho superior naquele ano. Esse foco não mudará se as empresas não falarem com a rua.
O feio: a eliminação da orientação aumentará a volatilidade
Eliminar a orientação pode resultar em estimativas mais diversas e números perdidos. Os analistas costumam usar a orientação como um ponto de referência a partir do qual constroem suas previsões. Sem essa âncora, o intervalo de estimativas dos analistas será mais amplo, produzindo variações maiores dos resultados reais. Perdas de mais de um centavo podem se tornar comuns.
Uma questão interessante é o que a Rua fará se os erros se tornarem maiores e mais frequentes? Hoje, se uma empresa perder a estimativa de consenso por um centavo, suas ações podem sofrer ou disparar. Erros maiores podem resultar em oscilações maiores nos preços das ações, produzindo um mercado mais volátil. Por outro lado, se o mercado estiver ciente de que os erros são causados pela falta de orientação, pode se tornar mais tolerante. Se há um argumento para interromper a orientação, é que Street seria mais indulgente com as empresas que perdem a estimativa de consenso.
The Bottom Line
A orientação tem um papel importante no mercado porque fornece informações que podem ser utilizadas pelos investidores para analisar a empresa, avaliar a equipa de gestão e criar previsões. As empresas são tolas se pensam que podem alterar o foco de curto prazo do mercado. The Street ainda fará o que deseja e permanecerá focado em cronogramas trimestrais. Se, no entanto, mais empresas optarem por nenhuma orientação, a Street pode inadvertidamente se tornar mais racional e, portanto, parar de desequilibrar os preços das ações para variações minúsculas que são na verdade apenas SWAGs (Sistemática, mas estamos todos supondo).