Armazenagem
O que é armazenamento?
Armazenamento é uma etapa intermediária em uma transação de obrigação de dívida colateralizada (CDO) que envolve a compra de empréstimos ou títulos que servirão como garantia em uma transação de CDO contemplada. O período de armazenamento normalmente dura três meses e termina no fechamento da transação, quando são finalmente securitizados e vendidos como parte do CDO.
Principais vantagens
- Armazenamento é a acumulação e custódia de títulos ou empréstimos que serão securitizados por meio de uma transação de CDO.
- Uma obrigação de dívida colateralizada (CDO) é um produto financeiro estruturado complexo que é respaldado por uma carteira de empréstimos e outros ativos que rendem juros.
- Essa etapa intermediária antes de a transação ser finalizada normalmente dura três meses, durante os quais o banco subscritor está sujeito aos riscos envolvidos na detenção desses ativos.
Noções básicas sobre armazenamento
Um CDO é um produto financeiro estruturado que reúne ativos geradores de fluxo de caixa e reembala esse conjunto de ativos em tranches discretas que podem ser vendidas aos investidores. Os ativos combinados, que compreendem hipotecas, títulos e empréstimos, são obrigações de dívida que servem como garantia – daí o nome obrigação de dívida colateralizada. As tranches de um CDO variam substancialmente com seu perfil de risco. As tranches sênior são relativamente mais seguras porque têm prioridade sobre as garantias em caso de inadimplência. As tranches seniores são classificadas como mais altas por agências de classificação de crédito, mas rendem menos, enquanto as tranches júnior recebem classificações de crédito mais baixas e oferecem rendimentos mais elevados.
Um banco de investimento realiza o armazenamento dos ativos em preparação para o lançamento de um CDO no mercado. Os ativos são armazenados em uma conta de depósito até que o valor alvo seja alcançado, momento em que os ativos são transferidos para a corporação ou fideicomisso estabelecido para o CDO. O processo de armazenamento expõe o banco ao risco de capital porque os ativos permanecem em seus livros. O banco pode ou não proteger esse risco.
CDOs Gone Wild!
Em 2006 e 2007, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS e outros estavam ativamente armazenando empréstimos subprime para acordos de CDO pelos quais o mercado parecia ter um apetite insaciável – até que isso não aconteceu. Quando as rachaduras na barragem começaram a aparecer, a demanda por CDOs diminuiu e, quando a barragem estourou, os detentores de CDOs perderam coletivamente centenas de bilhões de dólares.
Em uma crônica detalhada dos eventos apresentada em um relatório da subcomissão do Senado dos Estados Unidos, “Wall Street e a crise financeira: anatomia de um colapso financeiro”, foi relatado que o Goldman “estava adquirindo ativos para vários CDOs de uma só vez, [e] o CDO Desk geralmente tinha uma posição longa líquida substancial em ativos subprime em suas contas de warehouse de CDO. ” No início de 2007, continua o relatório, “os executivos do Goldman começaram a expressar preocupação sobre os riscos apresentados por ativos relacionados a hipotecas subprime nas contas de warehouse do CDO.”
Como o Goldman posteriormente administrou esses ativos em seus livros e outras negociações em CDOs é um assunto para outra discussão, mas basta dizer que o banco acabou sendo acusado de fraude e forçado a pagar multas recordes. Felizmente, ela recebeu um resgate do contribuinte e pagou milhões em bônus aos funcionários.