As opções nuas expõem você ao risco

À medida que os investidores se tornam mais instruídos e experientes, procuram maneiras novas e estimulantes de operar nos mercados. Isso geralmente leva os investidores a buscarem o conceito de venda de opções a descoberto.

O que significa negociar opções a descoberto? Isso não significa que eles estão negociando em uma praia europeia em algum lugar, obtendo um bronzeado sem linhas, mas sim, o corretor está vendendo opções sem ter uma posição no instrumento subjacente. Por exemplo, se alguém está escrevendo chamadas nus, eles estão vendendo chamadas sem possuir o estoque subjacente. Se eles possuíam as ações, a posição é considerada vestida ou ” coberta “.

O conceito de venda de opções a descoberto é um tópico para operadores avançados. Como acontece com qualquer tópico avançado, uma breve discussão como essa não pode cobrir todos os aspectos possíveis do potencial de lucro, controle de risco e gerenciamento de dinheiro. Este artigo foi elaborado para ser uma introdução ao tópico e tentará lançar alguma luz sobre o risco dessas configurações de negociação. Este tipo de negociação só deve ser tentado por traders experientes.

Chamadas nuas

Uma posição de compra a descoberto geralmente é tomada quando o investidor espera que o preço da ação seja negociado abaixo do preço de exercício da opção no vencimento. É importante observar que o ganho máximo possível é o valor do prêmio cobrado na venda da opção. O ganho máximo é alcançado quando a opção é mantida até o vencimento e a opção expira sem valor.

Uma opção de compra permite que o dono da opção de compra compre as ações a um preço predeterminado (o preço de exercício) em ou antes de uma data predeterminada (o vencimento). Se você vender a opção de compra sem possuir as ações subjacentes e a opção de compra for exercida pelo comprador, você ficará com uma posição vendida na ação.

Ao fazer chamadas a descoberto, o risco é verdadeiramente ilimitado, e é aqui que o investidor médio geralmente tem problemas ao vender opções a descoberto. A maioria das opções parece expirar sem valor; portanto, o negociante pode ter mais negociações vencedoras do que perdedoras. Mas com o risco desequilibrado versus recompensa, uma única operação ruim pode eliminar o ganho de um ano inteiro (ou mais). Uma boa gestão de dinheiro e controle de risco são essenciais para o sucesso ao negociar dessa forma.

Controle de risco

O gravador de chamadas possui algumas estratégias de controle de risco disponíveis. O mais fácil é simplesmente cobrir a posição comprando a opção de compensação ou, alternativamente, o estoque subjacente. Obviamente, se o estoque subjacente for comprado, a posição não estará mais a descoberto e incorrerá em parâmetros de risco adicionais. Alguns negociantes irão incorporar controles de risco adicionais, mas esses exemplos requerem um conhecimento profundo da negociação de opções e vão além do escopo deste artigo.

Geralmente, a emissão de opções a descoberto é melhor feita nos meses que estão mais próximos do vencimento, e não mais tarde. A redução de tempo ( theta ) é um de seus melhores amigos nesse tipo de negociação, pois quanto mais perto do vencimento a opção estiver, mais rápido o theta irá corroer o prêmio da opção. Embora não mude o fato de que essa negociação tem risco ilimitado, escolher sabiamente os preços de exercício pode alterar sua exposição ao risco. Quanto mais longe você estiver de onde o mercado atual está negociando, mais o mercado terá de se mover para que a opção de compra valha algo no vencimento.

Exemplo 1: vamos considerar a ação X como um exemplo de uma gravação de chamada simples. A negociação hipotética mencionada abaixo seria considerada por um negociante que esperava que o estoque caísse nos próximos meses ou que a tendência fosse negociar lateralmente. Para simplificar, vamos supor que as ações X estejam sendo negociadas a aproximadamente $ 20 por ação no momento da negociação e que as opções de compra de 22,50 de maio estejam sendo negociadas a $ 1. Uma call write a descoberto seria estabelecida com a venda de 22,50 de maio a descoberto (o corretor não tem posição em ações X), trazendo $ 100 em prêmio por opção vendida.

Se o estoque X estiver abaixo de 22,50 no vencimento de maio, esta opção expirará sem valor e manteremos o prêmio de $ 100 para cada opção vendida. Se for maior, a opção será exercida e terá que entregar X ações a $ 22,50 por ação. Aplicando o $ 1 recebido pela opção contra isso, a base de custo do trader é vendida em X de $ 21,50 por ação, fazendo com que o risco do investidor seja a diferença entre qualquer lugar que X esteja negociando acima de $ 23,50. Você pode ver que isso torna o risco máximo desconhecido. É por isso que entender a gestão de risco e a gestão de dinheiro são fundamentais para negociar com sucesso as opções de compra a descoberto. Aqui está um gráfico de como seria:

( Observação: é importante observar que a parte direita do gráfico acima, que mostra o risco de perda, se estenderia indefinidamente à medida que o preço das ações continuasse a subir.)

Como a emissão de chamadas a descoberto é uma proposta de risco ilimitado, muitas corretoras exigirão que você tenha uma grande quantidade de capital ou patrimônio líquido elevado, além de uma grande experiência, antes de permitirem que você faça esses tipos de negociações. Isso será descrito em seu contrato de opções. Depois de ser aprovado para negociar chamadas a descoberto, você também precisará se familiarizar com os requisitos de margem de sua empresa para suas posições. Isso pode variar muito de empresa para empresa e, se você estiver negociando em uma empresa que não se especializou em negociação de opções, pode considerar que os requisitos de margem não são razoáveis.

Puts nus

Uma opção de venda a descoberto é uma posição em que o investidor lança uma opção de venda e não tem posição nas ações subjacentes. A exposição ao risco é a principal diferença entre esta posição e uma opção de compra a descoberto.

Uma opção de venda a descoberto é usada quando o investidor espera que a ação seja negociada acima do preço de exercício no vencimento. Como na posição de compra a descoberto, o potencial de lucro é limitado ao valor do prêmio recebido. O investidor pode tirar o máximo proveito se a ação estiver sendo negociada acima do preço de exercício no vencimento e expirar sem valor. Se isso ocorrer, o trader ficará com o prêmio integral.

Embora esse tipo de comércio seja freqüentemente referido como tendo risco ilimitado, esse não é realmente o caso. O risco da opção de venda a descoberto é ligeiramente diferente do risco da opção de compra a descoberto, em que o negociador poderia perder muito se a ação caísse a zero. Esse ainda é um risco significativo quando comparado à recompensa potencial. E, ao contrário da opção de compra a descoberto, se a opção de venda for exercida contra você, você receberá a ação (em vez de receber uma posição vendida na ação, como é o caso da opção de compra a descoberto). Isso permitiria que você simplesmente mantivesse o estoque como parte de suas possíveis estratégias de saída.

Exemplo 2: Como exemplo de lançamento de opções de venda a descoberto, consideraremos a ação hipotética Y. Vamos supor que hoje seja 1º de março e que Y esteja sendo negociado a $ 45 por ação. Para simplificar, vamos supor também que as opções de venda de 44 de maio estão em $ 1. Se vendermos uma opção de venda em 44 de maio, receberemos $ 100 de prêmio para cada opção de venda vendida. Se Y estiver negociando acima de $ 44 por ação no vencimento, a opção de venda expirará sem valor e atingiremos nosso lucro potencial máximo de $ 100 por opção vendida. No entanto, se Y estiver abaixo desse preço no vencimento, podemos esperar que Y nos seja atribuído, 100 ações para cada opção vendida, a um preço de $ 44. Nossa base de custo é de $ 43 por ação ($ 44 menos o prêmio recebido), então é aí que nossas perdas começariam.

Ao contrário do exemplo de compra a descoberto, temos uma perda máxima nesta negociação de $ 4.300 por opção vendida (100 ações de Y x $ 43 com base no custo). Isso só aconteceria se a ação (ou ETF, neste caso) fosse para zero (improvável em um índice ETF, mas muito possível com uma ação individual).

Geralmente, os requisitos de corretagem serão um pouco mais confortáveis ​​com opções de venda a descoberto do que com opções de compra a descoberto. A principal razão para isso é que, se a opção de venda for exercida, você receberá a ação (ao contrário de uma posição vendida em ações, como na opção de compra a descoberto). Isso torna a exposição máxima ao risco o valor dessa posição de ações menos o prêmio recebido pela opção.

The Bottom Line

Negociar opções a descoberto pode ser atraente quando se considera o número de negociações vencedoras potenciais versus negociações perdedoras. No entanto, não se deixe enganar pelo dinheiro fácil, porque tal coisa não existe. Há uma enorme exposição ao risco ao negociar dessa maneira, e o risco geralmente supera a recompensa. Certamente, há potencial para lucro nas opções com gráfico puro e há muitos capitalização.