23 Junho 2021 1:00

Negociando Futuros de Eurodólar

Facilmente confundidos com o par de moedas EUR / USD ou futuros de euro forex, os eurodólares não têm nada a ver com a moeda única da Europa que foi lançada em 1999. Em vez disso, os eurodólares são depósitos a prazo denominados em dólares americanos e mantidos em bancos fora dos Estados Unidos. Um depósito a prazo é simplesmente um depósito bancário que rende juros com uma data de vencimento especificada.

Como os depósitos a prazo não estão dentro das fronteiras dos Estados Unidos, os eurodólares estão fora da jurisdição do Federal Reserve e estão sujeitos a um nível inferior de regulamentação. Além disso, como os eurodólares não estão sujeitos às regulamentações bancárias dos EUA, o maior nível de risco para os investidores se reflete em taxas de juros mais altas.

Principais vantagens

  • Não deve ser confundido com o par de moedas euro / dólar americano (EUR / USD) ou a moeda euro, os eurodólares são um tipo de depósito em dólares americanos mantido em um banco fora dos Estados Unidos.
  • O nome eurodólares deriva do fato de que o termo inicialmente se referia a depósitos denominados em dólares em grande parte mantidos em bancos europeus, mas agora os depósitos em dólares são mantidos em uma variedade de bancos em todo o mundo.
  • Os eurodólares geralmente oferecem rendimentos mais altos porque não estão sujeitos à regulamentação dos bancos dos Estados Unidos e, portanto, apresentam maior risco.
  • Os futuros de eurodólar são negociados no pregão e eletronicamente na Chicago Mercantile Exchange.

O nome eurodólar foi derivado do fato de que os depósitos iniciais denominados em dólares eram em grande parte mantidos em bancos europeus. No início, esses depósitos eram conhecidos como dólares do eurobank. No entanto, os depósitos denominados em dólares americanos agora são mantidos em centros financeiros em todo o mundo e ainda são chamados de eurodólares.

Da mesma forma (e também de forma confusa), o termo euromoeda é usado para descrever a moeda depositada em um banco que não está localizado no país onde a moeda foi emitida. Por exemplo, o iene japonês depositado em um banco no Brasil seria definido como euro-moeda.

História dos Eurodólares

Após a conclusão da Segunda Guerra Mundial, a quantidade de depósitos em dólares americanos mantidos fora dos Estados Unidos aumentou substancialmente. Os fatores contribuintes incluíram níveis mais elevados de importações para os Estados Unidos e a ajuda econômica para a Europa como resultado do Plano Marshall.

O mercado de eurodólares tem suas origens na era da Guerra Fria da década de 1950, quando a União Soviética começou a transferir suas receitas denominadas em dólares (derivadas da venda de commodities como o petróleo bruto) dos bancos americanos. Isso foi feito para evitar que os Estados Unidos pudessem congelar seus ativos. Desde então, os eurodólares tornaram-se um dos maiores mercados monetários de curto prazo do mundo e suas taxas de juros surgiram como referência para o financiamento corporativo.

Eurodólares também são usados ​​no  spread TED, que é usado como um indicador de risco de crédito. O spread TED é a diferença de preço entre as taxas de juros dos contratos futuros de três meses para os títulos do Tesouro dos EUA e os contratos de três meses para os eurodólares com os mesmos meses de vencimento. TED é uma sigla que usa T-Bill e ED, o símbolo para o contrato futuro de eurodólar. Um aumento ou diminuição no spread TED reflete o sentimento sobre o nível de risco de inadimplência dos empréstimos interbancários.

Eurodollar Futures

A Chicago Mercantile Exchange (CME) lançou o contrato futuro de eurodólar em 1981, marcando o primeiro contrato futuro liquidado em dinheiro. O instrumento subjacente em futuros de eurodólar é um depósito a prazo de eurodólar, com valor principal de $ 1 milhão e vencimento em três meses. No vencimento, o vendedor de contratos futuros liquidados em dinheiro pode transferir a posição de caixa associada em vez de fazer a entrega do ativo subjacente. (No entanto, a maioria dos comerciantes fecha contratos de futuros antes do vencimento por meio de uma transação de compensação para evitar a entrega.)

Os futuros do eurodólar foram inicialmente negociados no piso superior da Bolsa Mercantil de Chicago em seu maior poço, que acomodava até 1.500 corretores e balconistas. A maior parte da negociação de futuros de eurodólar agora ocorre eletronicamente.



A negociação de contratos futuros de eurodólar exige uma conta em uma corretora que ofereça a negociação de futuros junto com um depósito inicial, denominado margem.

O  símbolo de contrato de eurodólar em viva voz (ou seja, usado em pregões, onde os pedidos são comunicados por gritos e sinais manuais) é ED e o símbolo de contrato eletrônico é GE. A negociação eletrônica de futuros de eurodólar ocorre na plataforma de negociação eletrônica CME Globex, de domingo a sexta-feira, das 18h às 17h EST. Os meses de vencimento são março, junho, setembro e dezembro, assim como outros contratos financeiros futuros. O tamanho do tique (flutuação mínima) é um quarto de um ponto base (0,0025 = $ 6,25 por contrato) no mês de vencimento mais próximo e metade de um ponto base (0,005 = $ 12,50 por contrato) em todos os outros meses de contrato.

Os eurodólares cresceram e se tornaram um dos principais contratos oferecidos no CME em termos de volume médio diário e contratos em aberto (o número total de contratos em aberto).  Os futuros muitas vezes ultrapassam os futuros E-Mini S&P 500 (um contrato futuro negociado eletronicamente com um quinto do tamanho do contrato futuro padrão S&P 500), futuros de petróleo bruto e futuros de notas do tesouro de 10 anos em termos de volume médio diário de negociação e contratos em aberto.

LIBOR e Eurodólares

O preço dos futuros de eurodólar reflete a taxa de juros oferecida em depósitos denominados em dólares americanos mantidos em bancos fora dos Estados Unidos. Mais especificamente, o preço reflete o indicador de mercado da  taxa de juros LIBOR (London Interbank Oferecido Rate) de 3 meses em dólares americanos antecipada na data de liquidação do contrato. A LIBOR é uma referência para as taxas de juros de curto prazo pelas quais os bancos podem tomar empréstimos no mercado interbancário de Londres. Os futuros de eurodólar são derivados baseados na LIBOR, refletindo a Taxa Interbancária de Londres para um depósito offshore de $ 1 milhão de 3 meses. 

Os preços futuros do eurodólar são expressos numericamente usando 100 menos a taxa de juros implícita em dólares norte-americanos LIBOR de 3 meses. Dessa forma, um preço futuro de eurodólar de $ 96,00 reflete uma taxa de juros implícita de liquidação de 4%, ou 100 menos 96. O preço se move no sentido inverso ao rendimento.

Por exemplo, se um investidor comprar um contrato futuro de eurodólar por $ 96,00 e o preço subir para $ 96,02, isso corresponde a uma liquidação implícita mais baixa da LIBOR a 3,98%. O comprador do contrato futuro terá ganho $ 50. (1 ponto base, 0,01, é igual a $ 25 por contrato, então um movimento de 0,02 é igual a uma mudança de $ 50 por contrato.)



O Intercontinental Exchange, a autoridade responsável pela LIBOR, vai parar de publicar uma semana e de dois meses USD LIBOR após 31 de dezembro de 2021. Todas as outras LIBOR será descontinuado após 30 de junho de 2023.

Hedging com Eurodollar Futures

Os futuros de eurodólar fornecem um meio eficaz para as empresas e bancos garantirem uma taxa de juros para o dinheiro que planeja tomar emprestado ou emprestar no futuro. O contrato de eurodólar é usado para se proteger contra as variações da curva de juros ao longo de vários anos no futuro.

Por exemplo, digamos que uma empresa saiba em setembro que precisará tomar emprestado $ 8 milhões em dezembro para fazer uma compra. Lembre-se de que cada contrato futuro de eurodólar representa um depósito a prazo de $ 1 milhão com vencimento em três meses. A empresa pode se proteger contra um movimento adverso nas taxas de juros durante esse período de três meses vendendo a descoberto  oito contratos futuros de eurodólar de dezembro, representando os US $ 8 milhões necessários para a compra.

O preço dos futuros de eurodólar reflete a taxa de oferta interbancária de Londres (LIBOR) prevista no momento da liquidação ou, neste caso, em dezembro. Ao vender a descoberto o contrato de dezembro, a empresa lucra com o movimento de alta nas taxas de juros, refletido nos preços futuros de eurodólar em dezembro correspondentes.

Vamos supor que em 1º de setembro o preço do contrato futuro de eurodólar de dezembro fosse exatamente $ 96,00, implicando em uma taxa de juros de 4,0%, e no vencimento em dezembro, o preço de fechamento final fosse $ 95,00, refletindo uma taxa de juros mais alta de 5,0%. Se a empresa tivesse vendido oito contratos de eurodólar de dezembro a $ 96,00 em setembro, teria lucrado 100 pontos base (100 x $ 25 = $ 2.500) em oito contratos, igualando $ 20.000 ($ 2.500 x 8) quando cobriu a posição vendida.

Desta forma, a empresa conseguiu compensar o aumento das taxas de juros, efetivamente travando a LIBOR antecipada para dezembro, que estava refletida no preço do contrato de eurodólar de dezembro no momento da venda a descoberto em setembro.

Especulando com futuros de eurodólar

Como um produto de taxa de juros, as decisões de política do Federal Reserve dos EUA têm um grande impacto sobre o preço dos futuros de eurodólar. Como resultado, a volatilidade no mercado de eurodólar é freqüentemente observada em torno de importantes anúncios e divulgações econômicas do Federal Open Market Committee (FOMC) que poderiam influenciar a política monetária do Federal Reserve.



Uma mudança na política do Federal Reserve no sentido de reduzir ou aumentar as taxas de juros pode ocorrer ao longo de um período de anos, e os futuros de eurodólar são afetados por essas tendências importantes na política monetária.

As qualidades de tendência de longo prazo dos futuros de eurodólar tornam o contrato uma escolha atraente para os comerciantes que usam estratégias de acompanhamento de tendências. Considere o gráfico a seguir entre 2000 e 2007, onde o eurodólar apresentou tendência de alta por 15 meses consecutivos e, posteriormente, apresentou tendência de queda por 27 meses consecutivos.

Os altos níveis de liquidez, juntamente com níveis relativamente baixos de volatilidade intradiária (ou seja, dentro de um dia) criam uma oportunidade para os negociadores que usam um estilo de negociação de “criação de mercado”. Os negociantes que usam esta estratégia não direcional (nem alta nem baixa) colocam ordens na oferta e na oferta simultaneamente, tentando capturar o spread bid-ask. Estratégias mais sofisticadas, como arbitragem e spread contra outros contratos, também são utilizadas por negociadores no mercado de futuros de eurodólar.

The Bottom Line

Os eurodólares costumam ser esquecidos pelos traders de varejo que tendem a gravitar em torno de contratos futuros que ofereçam mais volatilidade de curto prazo, como o E-mini S&P ou o petróleo bruto. No entanto, o nível profundo de liquidez e as qualidades de tendência de longo prazo do mercado de eurodólar apresentam oportunidades interessantes para pequenos e grandes negociantes de futuros.