22 Junho 2021 22:09

Provisão de Portão

O que é uma provisão de portão?

Uma cláusula de portão se refere a uma declaração nos documentos de oferta de um fundo que estabelece o direito do administrador do fundo de limitar ou interromper os resgates. O prospecto  ou documentos de oferta podem fornecer mais detalhes sobre uma disposição de portão, como cenários em que os resgates seriam restritos ou totalmente suspensos. As cláusulas de entrada visam impedir a corrida a um fundo, especialmente quando os ativos que um fundo detém são ilíquidos e difíceis de recorrer a dinheiro para resgate em tempo oportuno. Mesmo com cenários e diretrizes, a decisão de exercer a provisão de portão é dos gestores do fundo.

Explicadas as cláusulas do portão

As disposições do Gate restringem os resgates e ajudam a prevenir corridas no fundo. Quando um fundo, especialmente um fundo de hedge, mantém produtos de investimento complexos, a reversão das posições pode levar tempo. A provisão do portão é incorporada à oferta do fundo para evitar uma situação em que os pedidos de resgate custem ainda mais o fundo, ao forçar a liquidação em uma situação de mercado adversa.

A Provisão do Portão na Prática

Os gestores de fundos geralmente precisam informar os investidores por escrito ao invocar a disposição do portão. A notificação geralmente indicará a necessidade da provisão e definirá quanto, se houver, os investidores poderão receber quando solicitarem um resgate. Mesmo que eles façam parte da maioria dos documentos do fundo, invocar a cláusula de portão é um negócio sério e geralmente envolve uma consulta com um advogado. Como uma cláusula de bloqueio é invocada a critério do gestor do fundo, os investidores que encontram seu dinheiro bloqueado questionam o julgamento do gestor do fundo.

Curiosamente, uma disposição de portão nem sempre afeta todos os investidores igualmente. Os investidores institucionais e clientes preferenciais podem ter uma carta lateral – um acordo separado com o fundo – declarando que seu dinheiro nunca será bloqueado. Como resultado, alguns fundos de hedge eliminaram as cláusulas de portão porque não cobrem realmente a maioria dos o capital do fundo.

Um famoso exemplo de uma provisão de portão

Quando um fundo promulga uma provisão de portão, geralmente é visto como um evento negativo. Houve casos, no entanto, em que um gestor de fundos usou a provisão do portão para se certificar de que o capital está intacto para levar a cabo uma fase crítica da estratégia. Uma dessas situações foi popularizada no filme “The Big Short”, quando Michael Burry invocou uma cláusula de portão para interromper os resgates para que sua aposta contra o mercado imobiliário não fosse liquidada até que ocorresse o colapso das hipotecas. Seus investidores desfrutaram de enormes lucros depois que a cláusula do portão foi invocada. No entanto, segundo todos os relatos, foi extremamente desagradável para todos os envolvidos quando a provisão do portão foi anunciada.