22 Junho 2021 18:48

Negocie a chamada coberta – sem o estoque

Possivelmente o mais utilizado rotineiramente opção estratégia de negociação para além da simples compra de chamadas ou coloca é o ” call coberta.” Como a maioria das pessoas a define, essa estratégia envolve a venda (ou “lançamento”) de uma opção de compra contra uma posição de estoque. Normalmente, isso envolve a venda de uma opção de compra contra uma posição de estoque já detida. Outras vezes, um investidor pode achar adequado comprar 100 ações (ou algum múltiplo delas) de algumas ações e, simultaneamente, emitir uma opção de compra para cada 100 ações detidas. (Para compreender melhor as opções, consulte nosso Tutorial de noções básicas de opções.)

A opção de compra coberta padrão Na maioria das vezes, a opção de compra coberta padrão é usada para proteger a posição de ações e / ou gerar receita. Alguns irão debater a utilidade de uma opção de compra coberta como hedge simplesmente porque o único hedge fornecido é o valor do prêmio recebido quando a opção é lançada. Como exemplo, suponha que um investidor compre 100 ações por $ 50 cada e venda uma opção de compra com um preço de exercício de 50, recebendo um prêmio de $ 2. Nesse ponto, ele pagou $ 5.000 para comprar as ações (ignorando as taxas) e recebeu $ 200 para lançar a opção de compra. Como resultado, seu preço de equilíbrio nesta operação em particular seria de $ 48 por ação ($ 50- $ 2) no momento do vencimento da opção.

Em outras palavras, se a ação caísse para $ 48, ele perderia $ 200 na posição das ações; no entanto, a opção expiraria sem valor e ele manteria o prêmio de $ 200, compensando assim a perda da ação. (Dê uma olhada em um estudo que descobriu que três em cada quatro opções expiraram sem valor. Consulte Os vendedores de opções têm uma vantagem comercial? )

Se a ação subir acima do preço de exercício de 50 no momento do vencimento da opção, a ação poderá ser ” retirada ” do investidor. Na verdade, o potencial máximo de lucro nesta operação, até o vencimento da opção, é $ 200 [((preço de exercício + prêmio recebido) – preço da ação pago) * $ 100]. Isso aponta uma das falhas potenciais que a maioria das pessoas não considera ao entrar em uma posição de compra coberta típica: a negociação tem potencial de valorização limitado e risco de queda ilimitado, embora ligeiramente reduzido.

Por esse motivo, os investidores geralmente lançam opções que estão razoavelmente longe do dinheiro na esperança de obter alguma receita (ou seja, prêmio), ao mesmo tempo que reduzem a probabilidade de resgate de suas ações. Outro problema relacionado à estratégia típica de “comprar / escrever” (ou seja, comprar a ação e vender a opção de compra) é que a quantidade de capital necessária para comprar a ação pode ser relativamente alta e a taxa de retorno pode, portanto, ser relativamente baixa. Portanto, vamos considerar uma estratégia alternativa para um investidor interessado em gerar receita sem a despesa e o cenário desfavorável de recompensa ao risco associado às posições de compra cobertas típicas. (Esta abordagem diferente para a chamada-gravação coberta oferece menos risco e maior lucro potencial, leia Uma Estratégia Alternativa de Negociação de Opções de Chamada Coberta.)

A opção de compra direcional coberta sem o estoque Nesta iteração da estratégia de compra coberta, em vez de comprar 100 ações e depois vender uma opção de compra, o negociante simplesmente compra uma opção de compra com data mais longa (e geralmente menor preço de exercício) no lugar da posição de estoque e compra mais opções do que vende. O resultado líquido é essencialmente uma posição também conhecida como spread de calendário. Se feito corretamente, as vantagens potenciais desta posição em relação a uma posição de chamada coberta típica são:

  • Custo bastante reduzido para entrar no comércio
  • Taxa de retorno percentual potencialmente mais alta
  • Risco limitado com potencial de lucro.

Um exemplo Para ilustrar melhor esses benefícios potenciais, vamos considerar um exemplo. As ações exibidas no painel esquerdo da Figura 1 estão sendo negociadas a $ 46,56 e a opção de compra de 45 de dezembro está sendo negociada a $ 5,90. A jogada típica de compra / gravação é construída da seguinte forma:

-Compre 100 ações a $ 46,56 -Venda uma opção de compra de dezembro de 45 a $ 5,90.

O investidor pagaria $ 4.656 para comprar as ações e receberia um prêmio de $ 590, portanto, o preço de equilíbrio efetivo nessa negociação é $ 40,66 ($ 46,56 – $ 5,90). O potencial máximo de lucro nesta negociação é de $ 434 ($ 45 do preço de exercício + $ 5,90 de prêmio menos $ 46,56 do preço das ações). Resumindo, o trader coloca $ 4.066 na esperança de ganhar $ 434, ou 10,7%.

Figura 1 – Curvas de risco para posição de chamada coberta padrão

Fonte: Optionetics Platinum

Agora vamos considerar uma alternativa a essa negociação, usando apenas opções para criar uma posição com um custo menor, um risco menor e maior potencial de valorização.

Para este exemplo, iremos:

– Compre três chamadas de janeiro de 40 a $ 10,80

– Vender duas ligações de dezembro de 45 a $ 5,90

O custo para entrar nesta negociação e o risco máximo é de $ 2.060, (200x $ 5,90 – 300x $ 10,80) ou cerca de metade do valor necessário para entrar na negociação exibida na Figura 1.

Figura 2 – Curvas de risco para chamada direcional coberta sem estoque

Fonte: Optionetics Platinum

Existem várias diferenças importantes a serem observadas:

  • A posição na Figura 1 limitou o potencial de alta de $ 434 e custa mais de $ 4.000 para entrar.
  • A posição na Figura 2 tem potencial de lucro ilimitado e custa $ 2.060 para entrar.
  • A posição na Figura 1 tem um preço de equilíbrio de 40,41.
  • O da Figura 2 tem um preço de equilíbrio de 44,48.

Um investidor que detém uma das posições ainda precisa planejar com antecedência a ação que tomaria – se houver – para cortar o prejuízo se as ações de fato começarem a cair de forma significativa após a entrada da posição. (Um bom lugar para começar com opções é escrever esses contratos contra ações que você já possui. Reduzir o risco de opções com chamadas cobertas.)

Resultados de exemplo Para fins de ilustração, vamos avançar para ver como essas negociações acabaram. No momento do vencimento da opção em dezembro, as ações subjacentes avançaram acentuadamente de $ 46,56 para $ 68,20 por ação. O investidor que optou por proteger sua posição e / ou gerar receita ao realizar a negociação na Figura 1, teria sua opção de compra exercida contra ele e teria vendido suas ações ao preço de exercício da opção que vendeu, ou $ 45 por ação. Como resultado, ele teria obtido um lucro de $ 434 em seu investimento de $ 4.066, ou 10,7%.

O investidor que entrou na operação na Figura 2 poderia ter vendido suas três longas opções de compra de janeiro de 40 a 28,50 e comprado de volta as duas opções curtas de dezembro de 45 a 23,20 e saiu com um lucro de $ 1.850 em seu investimento de $ 2.060, ou 89,8%.

The Bottom Line Os resultados de um exemplo ideal de forma alguma garantem que uma estratégia em particular sempre terá um desempenho melhor do que outra. Ainda assim, os exemplos mostrados aqui ilustram o potencial de usar opções para criar negócios com potencial muito maior em comparação com simplesmente comprar ações ou usar estratégias de hedge padrão.