Por que as empresas emitem títulos de 100 anos?
Embora seja raro, empresas e governos emitem títulos com prazo de um século. Por exemplo, corporações multibilionárias, como a Walt Disney Company ( DIS ) e a Coca-Cola ( KO ), emitiram títulos de 100 anos no passado. Países como Argentina, Áustria e México também emitiram títulos de 100 anos. Por que diabos um investidor compraria um título de 100 anos – um que excede em muito sua expectativa de vida (e a da pessoa média)?
principais conclusões
- Embora seja raro, algumas empresas e governos emitem títulos de 100 anos.
- Os investidores institucionais podem usar títulos de 100 anos para alongar a duração de sua carteira e cumprir outras metas de duração; os investidores individuais podem usá-los para o planejamento imobiliário – para passar a riqueza para as gerações futuras.
- Apesar do nome, alguns títulos de 100 anos podem ser chamados mais cedo e, portanto, aposentados muito antes de seu século terminar.
- Os títulos de 100 anos podem ter conotações negativas, sugerindo que um país precisa estender suas obrigações de dívida, ou que os rendimentos de dívidas de curto prazo são perigosamente baixos.
Por que títulos de 100 anos são atraentes
As empresas emitem títulos com vencimentos longos pela mesma razão que fazem muitas coisas: há uma demanda de mercado e o objetivo de qualquer negócio é lucrar com essa demanda. E, quando se trata de títulos de 100 anos, existe um grupo de investidores que tem demonstrado grande apetite por esse tipo de obrigação de dívida. Especificamente, certos investidores institucionais usam títulos de 100 anos para alongar a duração de suas carteiras de títulos para cumprir certas metas baseadas em duração. Um fundo de doação universitário, por exemplo, certamente pode achar esses instrumentos atraentes: Afinal, a instituição de ensino vai durar muito tempo e não precisará usar os recursos no curto prazo.
Por outro lado, alguns investidores compram títulos de 100 anos em parte porque não esperam realmente esperar 100 anos. Muitos desses títulos e debêntures contêm uma opção que permite ao emissor da dívida reembolsar parcial ou totalmente a dívida muito antes do vencimento programado. Por exemplo, o título de 100 anos que a Disney emitiu em 1993 tem vencimento em 2093, mas a empresa pode começar a pagar os títulos a qualquer momento após 30 anos (2023). Os investidores que planejam o patrimônio a longo prazo também podem estar interessados em títulos de 100 anos, como um meio de transmitir riqueza com segurança para seus filhos, netos e até mesmo gerações além.
Alguns analistas veem a demanda por esse tipo de título de longo prazo como um indicador do sentimento do consumidor em relação a uma empresa específica. Afinal, quem compraria um título de 100 anos de uma empresa que não acreditava que duraria? Por exemplo, se houvesse uma demanda especialmente alta por títulos de 100 anos da Disney, isso poderia significar que muitas pessoas acreditam que a empresa ainda existirá para pagar o título um século depois.
2,1%
Taxa de cupom dos títulos austríacos de 100 anos, com vencimento em 20 de setembro de 2117
Os negativos de títulos de 100 anos
Em uma nota mais pessimista, o interesse em títulos que abrangem um século pode refletir um retorno desanimador dos títulos atuais, como ocorreu em meados de 2019. As taxas de juros dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos de 30 anos atingiram mínimos históricos, e os títulos de outras nações tiveram rendimentos negativos. Os investidores institucionais com mandato para gerar renda, como fundos de pensão e seguradoras, podem muito bem estar dispostos a operar comprado – muito comprado – na compra de títulos, se isso significar que obterão um retorno positivo.
O prazo máximo atual para títulos do Tesouro é de 30 anos; no entanto, em meados de 2019, com as taxas de juros despencando, o Departamento do Tesouro dos EUA disse que consideraria a emissão de títulos de dívida de 50 e 100 anos.
Além disso, as emissões de dívidas de 100 anos costumam estar associadas a países cujas economias são instáveis, como a Argentina. Quando um país com problemas oferece esses títulos, isso sugere que está procurando estender o período de que precisa para pagar suas dívidas enormes e cumprir suas obrigações.
Além do título de 100 anos
Não acredite, também existem títulos de 1.000 anos. Alguns emissores, como a Canadian Pacific Corporation, emitiram esses títulos no passado. Também houve casos de títulos emitidos sem data de vencimento, o que significa que eles continuam pagando pagamentos de cupom para sempre.
No passado, o governo britânico emitia títulos chamados consols, que fazem pagamentos de cupom por tempo indeterminado. Esses tipos de instrumentos financeiros são comumente chamados de perpetuidades.